5月15日，在宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的首次公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行進(jìn)行了600億元28天期正回購(gòu)，規(guī)模創(chuàng)下五周來(lái)的新高，中標(biāo)利率則持平于2.8%。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，5月18日降準(zhǔn)生效后將釋放大約4500億元流動(dòng)性。值得注意的是，在周末宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)之前，央行曾在5月10日進(jìn)行了240億元七天期逆回購(gòu)。

　　“降準(zhǔn)之前逆回購(gòu)，降準(zhǔn)之后又正回購(gòu)，央行使用公開(kāi)市場(chǎng)操作工具越來(lái)越靈活了，也表明央行不希望降準(zhǔn)后市場(chǎng)利率下降得太快，正回購(gòu)中標(biāo)利率仍然持平也說(shuō)明這一點(diǎn)。”一國(guó)有大行交易員稱(chēng)。

　　法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚偉亦表示，由于本輪準(zhǔn)備金率下調(diào)之前銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)利率并未說(shuō)明流動(dòng)性明顯趨緊，央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的正回購(gòu)是為收回部分流動(dòng)性，換而言之仍然會(huì)以平穩(wěn)的市場(chǎng)利率為目標(biāo)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。

　　央行在最新公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，物價(jià)回落態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)定，需關(guān)注未來(lái)物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)。下一階段將引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，并將綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央票、存準(zhǔn)率等工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　“央行此次在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中回避了利率工具的提法，央票也已經(jīng)停發(fā)四個(gè)多月，表明未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)、逆回購(gòu)等工具可能會(huì)運(yùn)用得更頻繁，而且接下來(lái)幾個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)到期的資金可能少一些，需要這些方式來(lái)維持市場(chǎng)資金情況”。上述交易員表示。

　　上周央行通過(guò)正回購(gòu)和逆回購(gòu)交替進(jìn)行，在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放410億元，為連續(xù)第七周凈投放，累計(jì)投放4300億。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為500億元，其中央票70億，正回購(gòu)430億，若5月17日(周四)到期的240億元七天期逆回購(gòu)不再延期，則意味著本周公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)凈回籠。

　　盡管公開(kāi)市場(chǎng)恢復(fù)凈回籠，但不改貨幣市場(chǎng)利率寬松態(tài)勢(shì)。15日，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率繼續(xù)全線下行，隔夜利率在此前一日跌破2%創(chuàng)一年以來(lái)的新低后繼續(xù)下行，但跌幅較前一日的36個(gè)基點(diǎn)縮窄到5個(gè)基點(diǎn)左右，七天期利率跌幅則從前一日的7個(gè)基點(diǎn)左右大幅擴(kuò)大到26個(gè)基點(diǎn)，至2.85%左右的水平，為兩個(gè)月新低。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)央行可能將指標(biāo)七天期回購(gòu)利率有效控制在3%甚至更低的水平。不過(guò)中金在最新發(fā)布的利率策略周報(bào)中指出，盡管降準(zhǔn)有助于降低二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)利率水平，但由于5月份財(cái)政存款仍會(huì)季節(jié)性上升，加上央行會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回籠部分資金，最終的凈投放量可能在千億左右，回購(gòu)利率有望接近3月份的低點(diǎn)，但七天期月均值仍將在3%以上。

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