12月1日，期指雖然迎來開門紅，延續(xù)了“八連漲”，但高開低走的態(tài)勢已表現(xiàn)出一定疲態(tài)。此外，期指主力合約出現(xiàn)此輪上漲行情以來少見的貼水狀態(tài)，也在一定程度上提示了風險。分析人士指出，總體來看，在多空因素交織中，期指可能出現(xiàn)一定震蕩整理。不過，當月合約突破2800點后，上行空間已經(jīng)打開，中期來看仍處于牛市格局，此輪反轉(zhuǎn)行情可能延續(xù)。

　　期指險失“八連漲”

　　延續(xù)11月底令全球矚目的“七連陽”上漲勢頭，昨日期指主力合約IF1412高開于2820點。不過，高開之后，期指多空雙方博弈激烈程度驟然升溫，早盤IF1412合約處于震蕩膠著的態(tài)勢，午盤則逐步下跌，一度跌破2800點并下探至2797點。最終，IF1412合約報收于2809.2點，上漲12.8點或0.46%，勉強收紅，實現(xiàn)“八連漲”。

　　成交方面，昨日期指四合約總成交量為1214035手，較上一交易日減少85167手，而持倉量則再度維持高位，較上一交易日增加1057手至212346手，總體來看，前20主力席位的持倉變動相對溫和。

　　“昨日股指期貨沖高回落，部分原因是近日公布的11月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙降，經(jīng)濟下行壓力加大，導(dǎo)致部分多頭獲利平倉。這一點，從最近漲幅較大的非銀行金融板塊表現(xiàn)就可看出。昨日早盤該板塊領(lǐng)漲，不過午盤漲幅明顯收窄。此外，早盤漲幅較小的銀行板塊下午也明顯回落，一并拖累滬深300指數(shù)和期指。”國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認為。

　　方正中期期貨研究員彭博也指出，前期一直帶領(lǐng)股指大幅上漲的非銀金融板塊昨日沖高回落，主要是由于前期資金獲利了結(jié)以及調(diào)倉所致。近一個月來，券商板塊許多只股票上漲幅度超過50%，目前臨近年末，資金有獲利平倉的需求。

　　12月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心公布，2014年11月中國制造業(yè)PMI為50.3%，比上月回落0.5個百分點。稍晚匯豐公布，中國11月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.0%，創(chuàng)半年新低。

　　對于PMI數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河分析，數(shù)據(jù)表明我國制造業(yè)總體上仍保持擴張態(tài)勢，增速略有放緩，反映出我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整處在不斷深化過程中，一些產(chǎn)能過剩、高耗能等行業(yè)在轉(zhuǎn)型升級進程中明顯放緩了生產(chǎn)。

　　主力合約現(xiàn)深貼水

　　值得注意的是，現(xiàn)指方面，昨日滬深300指數(shù)報收于2819.81點，上漲10.99點或0.39%。IF1412合約的收盤貼水幅度為10.61點。而就在上周，IF1412合約還一度大幅升水，如11月25日收盤，IF1412合約對滬深300指數(shù)升水幅度高達38.84點，該基差創(chuàng)下2011年以來主力合約最大收盤基差值。

　　對此，分析人士指出，前期股指期貨大幅升水，一方面是由于期現(xiàn)基差長期不高，套利資金設(shè)置的基差參數(shù)較小，因此在基差較低位時就已提前介入，未預(yù)料到市場對后市的強烈預(yù)期；另一方面，目前指數(shù)上行趨勢比較明顯，資金風險偏好提升，更愿意進行單邊投機交易。不過，隨著股指期貨期現(xiàn)套利和跨期套利資金的進入，期指升水很快就恢復(fù)正常水平。

　　“從7月底出現(xiàn)大漲直到上周，股指期貨均呈現(xiàn)升水狀態(tài)，這反映了大漲行情中相對高昂的投資情緒，表明資金看漲后市。但12月第一天基差出現(xiàn)了現(xiàn)貨強、期貨弱的正基差，股指期貨主力合約出現(xiàn)貼水，這一情況值得注意。鑒于當月主力合約IF1412離到期還有一段時間，因此，基差的改變或許意味著股指期貨及現(xiàn)貨將出現(xiàn)震蕩整理甚至回調(diào)的局面。目前，回調(diào)幅度還需進一步觀望。”彭博說。

　　展望后市，市場人士表示，綜合來看，股指后市進入震蕩整理態(tài)勢的可能性較大。主要原因在于，年末資金回籠需求不利于股指上漲，且在當前高位，前期獲利盤有平倉及調(diào)倉的需要，這些因素都可能加劇股指震蕩。不過，當前政策面對股市的支持力度依然較大，降息及滬港通余溫未散，改革持續(xù)仍在進行�？紤]到存款保險制度出臺或在一定程度上利好國有銀行股，并可能引導(dǎo)存款流入股市，總體而言當前股指仍處于牛市格局。

　　“滬深300股指期貨當月合約突破2800點后，上行空間已經(jīng)打開，盡管短線在2813點和2880點仍有一定上行阻力，但是無礙于后市中長線繼續(xù)上漲。目前來看，今年年底前后期指當月合約上攻3000點將是大概率事件。”陶金峰說。

　　不過，期指的風險依然不容忽視。華訊投資提醒，雖然資金面確實有了一定的好轉(zhuǎn)，改革預(yù)期也依然強烈，不過市場運行的基本面客觀上更加嚴峻。經(jīng)濟增速的不斷下滑以及企業(yè)盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來自基本面的支持。

        來源：期貨日報