2012年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空市場，中國經(jīng)濟降溫是很明顯的，這既有國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的原因，也有實體經(jīng)濟自主需求下降的原因。中國經(jīng)濟的調(diào)控目標很明確，適度降低經(jīng)濟總量增長水平，合理調(diào)控經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，這也是政策調(diào)控基調(diào)。

　　從2011年下半年開始，實體經(jīng)濟需求下滑就成為常態(tài)，如果實體經(jīng)濟繼續(xù)下滑，中國經(jīng)濟很有可能由“軟著陸”變?yōu)?ldquo;硬著陸”，超出既定的政策調(diào)控目標。1、2月份企業(yè)信貸需求明顯萎縮，雖然3月份信貸總量出現(xiàn)井噴，但是短期貸款以及票據(jù)融資大幅增加，反映出企業(yè)對中長期經(jīng)濟增長缺乏信心。當下我們最需要關(guān)注實體經(jīng)濟下滑的幅度以及前景，政策需要相時而動，既保證經(jīng)濟平穩(wěn)著陸，又保證實體經(jīng)濟不傷筋動骨。

　　在經(jīng)濟下滑超預(yù)期的背景下，政策調(diào)整步伐正在一步步加快。一季度貨幣政策已經(jīng)微調(diào)，財政政策也在逐步調(diào)整，但是實體經(jīng)濟并沒有呈現(xiàn)強烈企穩(wěn)信號，國內(nèi)經(jīng)濟保增長難度增加，潛在的物價上漲壓力猶存。2012年上半年整體物價走勢將呈現(xiàn)振蕩回落態(tài)勢，而下半年我們?nèi)孕杳鎸ξ飪r上行的壓力，這既有政策調(diào)控時滯的影響，也有外需低迷不振的沖擊。下半年全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，外需緩慢攀升時，全球過剩流動性、資源價格以及人力成本等因素又將成為推動通脹的潛在力量，這會加重下半年我們治理通脹的難度。因此，在上半年物價回落的過程中，我們需要及時調(diào)整政策，針對實體經(jīng)濟情況相時而動，為下半年操作留出空間。

　　在這樣的經(jīng)濟背景下，商品市場將在經(jīng)濟回落以及政策預(yù)期的沖擊中延續(xù)弱勢振蕩格局。但對于股市而言，“靴子”落地后帶來的政策改革推進步伐和預(yù)期對其本身的支撐會非常強，股市可能會繼續(xù)慢牛格局。

來源于期貨日報