A股已連續(xù)兩日強勢上攻，周五藍籌與題材共舞，帶動滬指劍指3200點。

　　券商研究人士認為，股市的上漲并非偶然，利率下行的邏輯一直都在，未來需要樂觀一點。隨著場外配資清理接近尾聲、人民幣匯率的逐步穩(wěn)定，A股市場風險偏好將逐漸企穩(wěn)。

　　“未來需要樂觀多一點。”海通證券宏觀分析師姜超表示，利率下行的邏輯一直都在。在居民可以選擇的各類資產(chǎn)中，房價一直在漲，債券也一直在漲，相比之下股市已經(jīng)跌過。因此，投資股市不是最差的資產(chǎn)選擇。盡管股市去杠桿比較劇烈，但去完杠桿也釋放了風險，未來更值得樂觀對待。

　　國泰君安也認為，監(jiān)管機構對傘形信托等其他違規(guī)交易端口的清理正接近階段性尾聲，美元兌離岸人民幣匯率在美聯(lián)儲不加息后進一步穩(wěn)固。A股風險偏好經(jīng)歷兩波快速下降后將逐漸企穩(wěn)。

　　而行情的結構也發(fā)生了微妙的變化。從周五的盤面上看，新能源車、智能機器、煤炭有色、非銀金融、軍工等板塊領漲。

　　其中，煤炭有色、地產(chǎn)、石油等藍籌股走勢堅挺；題材股表現(xiàn)分化，新能源車、智能穿戴、LED等題材表現(xiàn)活躍，航天軍工再度發(fā)力，旅游酒店、二胎概念卻走勢疲弱，成為少數(shù)下跌板塊，拖累創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上漲。創(chuàng)業(yè)板指收盤報2216.66點，漲幅1.20％。

　　對于未來的行情結構，申萬宏源認為，應精選個股和事件性主題，行業(yè)性機會仍需耐心等待三季報出清。短期關注事件驅動類主題，比如產(chǎn)業(yè)資本增持被套品種。市場大概率將逐步預期“十三五”規(guī)劃內容，因而主題投資也有望活躍，但主題快速輪動下的前瞻布局具有難度。

　　在經(jīng)濟整體低迷的大環(huán)境下，有投資者對節(jié)后市場的上漲抱有疑慮。姜超則認為這并非偶然。他表示正是經(jīng)濟的下行打開了利率下行的空間，而利率下行可以提升估值，寬松貨幣政策對所有金融資產(chǎn)價格都有利。從金融危機以后全球金融市場的表現(xiàn)來看，經(jīng)濟好壞反而是次要的，貨幣寬松則是首要的。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，四季度經(jīng)濟要企穩(wěn)，仍需保增長政策發(fā)力。此前，財政部發(fā)布《財政支持穩(wěn)增長的政策措施》，明確提出“實施更有力度的財政政策”；國務院設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金，首提“眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌”新模式，促進產(chǎn)需對接、新舊融合，穩(wěn)步推進“中國制造2025”，發(fā)布重點領域技術路線圖；多部委發(fā)布政策穩(wěn)定車市、樓市。李慧勇預計，后期貨幣政策將繼續(xù)寬松，降準降息仍會繼續(xù)。

　　姜超表示，目前的經(jīng)濟低迷是全球現(xiàn)象，代表全球資產(chǎn)回報率出現(xiàn)了系統(tǒng)性下降，但各國央行的貨幣投放一直都在增加，這些錢在金融市場到處尋找機會，導致金融資產(chǎn)價格出現(xiàn)新的輪動。

目前，各類資產(chǎn)價格的突然上漲，唯一的理由在于“錢多”。資金在尋找相對高收益的資產(chǎn)，因而跌多了的資產(chǎn)隨時會漲、漲多了的資產(chǎn)也隨時會跌。但金融資產(chǎn)價格總體依然趨于上漲，因為金融資產(chǎn)價格的上漲代表的是其潛在回報率的下降，新的輪動將橫掃一切相對高收益的資產(chǎn)。

來源：上海證券報