在央行巨額逆回購(gòu)的支持下，隨著季末和長(zhǎng)假因素的消除，國(guó)慶長(zhǎng)假后首周，公開市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈投放，單周凈投放量1640億元，連續(xù)3周實(shí)現(xiàn)凈投放。受此影響，昨日銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)寬松。

　　周四，公開市場(chǎng)分別開展了120億元7天期逆回購(gòu)和470億元14天期逆回購(gòu)，利率均與上期持平，但操作總量較周二縮減近8成。同時(shí)，央行暫停了開展近1個(gè)月的28天逆回購(gòu)，而選擇了14天和7天逆回購(gòu)品種，顯示長(zhǎng)期流動(dòng)性的改觀。

　　逆回購(gòu)量縮價(jià)平，主要是由于近兩日資金面趨寬所致。在周二2650億元巨額逆回購(gòu)?fù)斗藕螅�銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性大為好轉(zhuǎn)。昨日，隔夜回購(gòu)利率繼續(xù)下跌，走低21個(gè)基點(diǎn)至2.43%，而在7天逆回購(gòu)利率維穩(wěn)的指引下，昨日7天回購(gòu)市場(chǎng)利率小幅上行2個(gè)基點(diǎn)，至3.19%。

　　至此，本周公開市場(chǎng)連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)凈投放，但由于凈投放資金均為逆回購(gòu)?fù)斗潘�致，逆回�?gòu)“雪球”越滾越大，因此，下周公開市場(chǎng)央行將繼續(xù)維穩(wěn)，預(yù)計(jì)央行仍將繼續(xù)開展逆回購(gòu)操作。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，后續(xù)流動(dòng)性可能不會(huì)再是市場(chǎng)的主要矛盾。一方面，盡管資金面仍將處于緊平衡狀態(tài)，但是投資者似乎對(duì)于央行主要依靠逆回購(gòu)操作來(lái)管理流動(dòng)性的新方式更加適應(yīng)和理解。另一方面，從目前的操作手法來(lái)看，央行可能更傾向于逆回購(gòu)，但進(jìn)一步的降準(zhǔn)亦有必要，尤其是如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，外匯占款持續(xù)減少，則央行仍可能需要通過(guò)降準(zhǔn)以傳遞出更強(qiáng)烈和持久的貨幣政策放松信號(hào)。此外，11月、12月份財(cái)政放款增加，對(duì)于緩解流動(dòng)性緊張也將有所裨益。

　　值得一提的是，季末時(shí)點(diǎn)剛過(guò)，跨年資金需求已開始逐步涌出，昨日早盤，3個(gè)月回購(gòu)高開在4.85%，隨后大量成交在3.8%，但全天加權(quán)回購(gòu)利率拉至3.88%水平，預(yù)計(jì)未來(lái)跨年品種仍將供不應(yīng)求。

    轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)