盡管近期可能會(huì)迎來一次反彈，但就中期趨勢(shì)而言，此前的上升趨勢(shì)已經(jīng)遭到破壞，加上一季度業(yè)績(jī)差于預(yù)期，近一兩個(gè)月內(nèi)將面臨更大的調(diào)整壓力。

　　經(jīng)過連續(xù)三個(gè)星期的調(diào)整，近日股指迎來了曙光，四連陽(yáng)以及最近七個(gè)交易日內(nèi)有六個(gè)交易日上漲表明下跌動(dòng)力明顯減弱，市場(chǎng)可能隨時(shí)出現(xiàn)一輪上漲。但筆者認(rèn)為從更長(zhǎng)的角度看，股指的弱勢(shì)尚未結(jié)束。即將出現(xiàn)的上漲僅可以定位為一次反彈，新上升趨勢(shì)的形成仍需時(shí)日。

　　技術(shù)上看，5日、20日、30日和60日均線已漸成空頭排列狀態(tài)。自4月19日以來，也僅有2天的收盤價(jià)能重返5日均線上方，其余交易日均受到均線壓制。從趨勢(shì)線和通道的角度看，目前上證綜指、深成指和滬深300指數(shù)中僅有上證綜指的上升趨勢(shì)線未明顯跌破，而深圳成份指數(shù)由9000點(diǎn)和15000點(diǎn)形成的上升趨勢(shì)線已明顯跌破。

　　量能方面，上漲無量、下跌放量的空頭特征近期表現(xiàn)得淋漓盡致，周一上海市場(chǎng)更是創(chuàng)下950億左右的成交量新低。這種量能不足的局面不僅出現(xiàn)在最近的兩三周里，實(shí)際上在4月初上證指數(shù)突破3000點(diǎn)的時(shí)候，量能已經(jīng)明顯萎縮。例如在3月28日和3月29日上證指數(shù)挑戰(zhàn)3000點(diǎn)未果而回落的時(shí)候，上海市場(chǎng)的成交量在2000億左右，但在4月6日、7日和8日上證指數(shù)突破3000點(diǎn)阻力的時(shí)候，上海市場(chǎng)的成交量則僅有1787億、1543億和1485億，明顯低于3月28日和3月29日。而且量能隨著價(jià)格的上漲而逐日萎縮，到4月9日沖高回落的時(shí)候則突然出現(xiàn)了1843億的放量。種種跡象表明，4月18日前的上漲已經(jīng)明顯脫離了成交量的配合，屬于階段性高點(diǎn)的重要特征，也就是說這次的調(diào)整不是上升途中的一次簡(jiǎn)單調(diào)整，而是一次時(shí)間較長(zhǎng)的主跌性調(diào)整。

　　此外，基本面上也出現(xiàn)了一些不好的跡象。在剛剛公布完的一季度財(cái)報(bào)中，銀行股等權(quán)重股的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，其中銀行股的平均利潤(rùn)增速仍在30%以上，但是其他很多行業(yè)的利潤(rùn)增速正在快速下降，使得整個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。以滬深300指數(shù)成份股為例，2010年一季度的整體利潤(rùn)同比增速在48%左右（中位數(shù)，下同），到2010年中期，該增速下降到33%，2010年三季度和四季度下降到31%和29%，最近一個(gè)季度（2011年一季度）快速下降到17%。

　　許多剛上市的中小板股票利潤(rùn)大幅下降，除了已為市場(chǎng)所熟悉并一度被認(rèn)為是“高增長(zhǎng)”股的海普瑞(002399,股吧)和漢王科技(002362,股吧)之外，今年一季度業(yè)績(jī)大幅下降的中小板和創(chuàng)業(yè)板新股不在少數(shù)。高價(jià)、高市盈率、超募發(fā)行，而且經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的層層審核，一些新股本應(yīng)是市場(chǎng)中的“高成長(zhǎng)”股，但是卻成為了市場(chǎng)中的一個(gè)個(gè)“業(yè)績(jī)地雷”。

　　周三，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局將公布4月份的一系列宏觀數(shù)據(jù)。作為通脹指標(biāo)的CPI，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期仍在5%以上，意味著通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。作為央行制定貨幣政策的重要參考指標(biāo)，CPI同比增速如果能下降至5%以下，貨幣的緊縮速度有可能放緩。如果仍在5%以上或者接近上個(gè)月公布的5.4%，1個(gè)月調(diào)整一次存款準(zhǔn)備金率，2個(gè)月調(diào)整一次利率的緊縮速度則很可能繼續(xù)保持下去，市場(chǎng)將繼續(xù)受到貨幣政策的壓制。

　　5月初公布的PMI制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從53.4下降至52.9，其中的分項(xiàng)新訂單指數(shù)下降的幅度更大，從55.2下降至53.8，下降了1.4。作為工業(yè)生產(chǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)，新訂單指數(shù)的大幅下降意味著未來的工業(yè)生產(chǎn)增速可能面臨更大幅度下滑。

　　總體來看，盡管近期可能會(huì)迎來一次反彈，但就中期趨勢(shì)而言，此前的上升趨勢(shì)已經(jīng)遭到破壞，加上一季度業(yè)績(jī)差于預(yù)期，近一兩個(gè)月內(nèi)將面臨更大的調(diào)整壓力。預(yù)計(jì)反彈之后，上證綜指可能進(jìn)一步下跌至2700點(diǎn)附近，而滬深300指數(shù)則可能跌至2950點(diǎn)附近。

 
    【期貨日?qǐng)?bào)】