上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀在第五屆（2014）中國(guó)量化投資國(guó)際峰會(huì)上說，中國(guó)的資本市場(chǎng)目前仍處于管制過度、金融工具過少、高度封閉的階段，這些都制約量化投資發(fā)展嚴(yán)重不足。未來，交易的基礎(chǔ)證券和衍生合約將不斷創(chuàng)新并多樣化。期權(quán)產(chǎn)品正在緊鑼密鼓推進(jìn)之中，個(gè)股期權(quán)若順利有望在上半年面世。

　　胡汝銀認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)直接融資比例偏低，不僅低于英美等傳統(tǒng)的依賴直接融資的國(guó)家，與像日本、德國(guó)及其他發(fā)展程度更低的國(guó)家和地區(qū)相比，也是偏低的。社會(huì)融資對(duì)商業(yè)銀行貸款過度依賴，導(dǎo)致中國(guó)金融體系非常脆弱。

　　從融資結(jié)構(gòu)來講，每年直接融資的規(guī)模，即股票融資加債權(quán)融資的比例大概只占到10%左右。就股票融資而言，滬深兩大交易所自上世紀(jì)90年代初開業(yè)至今，股市籌資總額的加和累計(jì)不超過5.5萬億元，但去年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加額就已經(jīng)達(dá)到8.91萬億元。中國(guó)香港市場(chǎng)去年前年的融資量均超過了上交所，而事實(shí)上，中國(guó)有大量的上市資源，但現(xiàn)實(shí)情況確是A股的上市公司家數(shù)，不僅比印度這樣的國(guó)家少，甚至比歐盟里面的西班牙國(guó)家還要少，這就說明我們國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)服務(wù)嚴(yán)重不足。

　　今年是新一輪全面改革開局之年，也是資本市場(chǎng)與市場(chǎng)化改革的開局之年。市場(chǎng)化改革和制度創(chuàng)新，將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)及直接融資的爆發(fā)式增長(zhǎng)。首先，股票發(fā)行的注冊(cè)制改革，將帶來交易所股票市場(chǎng)和場(chǎng)外交易的爆炸式發(fā)展，預(yù)計(jì)新三板掛牌公司家數(shù)年內(nèi)將達(dá)到5000家；其次是固定收益市場(chǎng)的加速擴(kuò)張。利率市場(chǎng)化，地方政府債券發(fā)行的規(guī)范化，交易所債券市場(chǎng)的重新崛起以及銀行間市場(chǎng)的互聯(lián)互通等利好政策相繼出臺(tái)有利于債券市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)展。目前，債券市場(chǎng)主要是以商業(yè)銀行為主，未來將會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化，那就是以非銀行的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍將不斷壯大，投資者將以多元化的機(jī)構(gòu)投資者以及普通投資者為主。公司債方面，在發(fā)行的主體、發(fā)行期限發(fā)行方式上更加多樣化。此外，金融工具將不斷創(chuàng)新。像私募產(chǎn)品、場(chǎng)外市場(chǎng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，金融衍生品都將陸續(xù)與投資者面世。目前，期權(quán)產(chǎn)品都在緊鑼密鼓地推進(jìn)之中，如果順利的話，個(gè)股期權(quán)有望在上半年正式推出。

　　目前，中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)管制過度、高度封閉、金融工具過少、量化投資發(fā)展嚴(yán)重不足的市場(chǎng)。量化投資發(fā)展本身也處于低級(jí)發(fā)展階段，水平相當(dāng)于小學(xué)或者是幼兒園的水平。資本市場(chǎng)的自由化、國(guó)際化，將引發(fā)金融不斷脫媒和中國(guó)資本市場(chǎng)的爆炸式發(fā)展，為資本市場(chǎng)的制度創(chuàng)新、交易機(jī)制創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新打開巨大的空間，交易的基礎(chǔ)證券和衍生合約將越來越全，金融市場(chǎng)的放開管制將對(duì)量化投資市場(chǎng)的發(fā)展提供巨大的機(jī)會(huì)和空間。

　　來源：上海證券報(bào)