在過去的一周，市場延續(xù)了新年后的弱勢走勢，相對前期的急速下跌有所企穩(wěn)，但整體仍然面臨較大下行壓力，一度試探前期市場低點。周一大盤以跳空低開的方式突破了前期低點的支撐，隨后市場展開了技術(shù)性反彈。周二大盤回升至3000點之上，由于市場對后期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的看法并不樂觀，我們并不看好股指春節(jié)前的走勢。

首先，從技術(shù)形態(tài)上看，大盤走勢并不樂觀。上證綜指自去年6月高點后形成了一個大的下降三角形，前期股市大跌的低點2850點區(qū)域形成了市場的心理支撐位，部分投資者選擇在這一區(qū)域入場，但是這種反彈的動力并不充足，第一壓力位出現(xiàn)在3000點區(qū)域。由于下降三角形本身屬于弱勢盤整，技術(shù)上看，大盤短期延續(xù)在2850點—3000點振蕩的概率較大。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不及預(yù)期，短期并沒有打破這種整理形態(tài)的動力出現(xiàn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年四季度GDP同比增長6.8%，全年同比增長6.9%，為1990年來最低。2015年全年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)基本低于市場預(yù)期，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10%，其中房地產(chǎn)(14.00 +3.86%,買入)開發(fā)投資同比名義增長1%，消費同比增長10.7%，工業(yè)增加值同比增長6.1%。此外，值得注意的是，發(fā)電量12月同比下降3.7%，而前值為增加0.1%。就經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，市場言底為時過早，但是考慮到2016年以來大盤超過20%的市場跌幅，進一步下跌空間不大。

市場的潛在擔(dān)憂主要來自三個方面：第一，兩融風(fēng)險預(yù)警線；第二，股權(quán)質(zhì)押平倉；第三，匯率貶值下資本外流預(yù)期。前兩者對市場的影響更多在于心理層面，擔(dān)憂市場繼續(xù)下跌后引發(fā)集中平倉壓力。匯率問題則可能通過市場資金面對股市施壓。

前兩種情況在市場進一步下跌時才會出現(xiàn)，執(zhí)行中有兩種表現(xiàn)方式：第一，日內(nèi)緩慢執(zhí)行，價格緩慢下跌；第二，早盤集中平倉，可能造成跳空。如果市場基本面并無太大利空，那么這種跳空極有可能出現(xiàn)回補。就交易的層面來看，早盤跳空后入場做多風(fēng)險收益較為合適。

人民幣匯率雖然近期有所企穩(wěn)，但是數(shù)據(jù)顯示資金出現(xiàn)明顯流出跡象。中國金融機構(gòu)口徑去年12月末人民幣外匯占款環(huán)比下降6289.82億元，至26.6萬億人民幣，為歷史第三大降幅。此前公布的去年12月央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，至24.85萬億元，創(chuàng)歷史最大降幅。此外，去年12月外匯儲備下降1079億美元至三年來低位。由于外匯儲備和外匯占款雙降通常被看作資本外流壓力的體現(xiàn)，而匯率大幅貶值可能會引發(fā)資本外流加速。人民幣貶值壓力下資本外流的擔(dān)憂可能會繼續(xù)擠壓風(fēng)險資產(chǎn)泡沫，而股票市場作為流動性較為優(yōu)良的市場，可能處于被波及的第一層級，如果股票市場繼續(xù)大幅走低，后期可能向債市等領(lǐng)域蔓延。但這種情況出現(xiàn)的概率較低，此前監(jiān)管層宣布熔斷機制暫停一定程度表明了監(jiān)管層的態(tài)度，政策方面仍然是以穩(wěn)定信心為主。

考慮到春節(jié)前面臨現(xiàn)金需求高峰，資金面較前期有所收緊，而資本外流會對資金面形成擾動，春節(jié)前股票市場走勢并不樂觀，3000點區(qū)域可能成為壓力位，但短期下行空間也相對有限，市場幾次試探2850點區(qū)域顯示這一區(qū)域?qū)Υ蟊P的支撐，考慮到經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期出現(xiàn)超預(yù)期的概率較低，大盤短期可能維持2850—3000點區(qū)間振蕩。

來源：期貨日報