周三上證指數(shù)整日窄幅振蕩，最后微跌0.11%，成交量回暖，接近2200億元。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，未能延續(xù)前三個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)。已公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，官方制造業(yè)MPI于前值持平，財(cái)新PMI低于預(yù)期。受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，股市5月表現(xiàn)低迷。然而，近期外資流入明顯，為股市帶來(lái)活力，股市于本周二迎來(lái)久違的大漲。進(jìn)入6月，隨著中國(guó)A股是否納入MSCI時(shí)間臨近，國(guó)外資金和場(chǎng)外資金有望入場(chǎng)。6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)銀行MPA考核等因素將對(duì)資金面產(chǎn)生較大壓力，警惕流動(dòng)性對(duì)股市產(chǎn)生的影響。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，外資推動(dòng)股市上漲

　　繼一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走好之后，中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落。周三公布的中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI為50.1，與上月持平，好于預(yù)期的50。財(cái)新制造業(yè)PMI為49.2，低于前值。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)各方面情況較好，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求回暖。目前官方PMI已連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)有望筑底，呈現(xiàn)L形走勢(shì)概率較大�？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)利潤(rùn)下滑，經(jīng)濟(jì)層面的因素并不能推動(dòng)股市回暖。

　　然而，近期外資的持續(xù)流入，帶動(dòng)A股迎來(lái)一輪上漲。6月15日即將公布中國(guó)A股是否會(huì)被納入MSCI。A股納入MSCI雖未確定，但是從海外資金持續(xù)流入A股情況來(lái)看，概率較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬股通已實(shí)現(xiàn)連續(xù)12個(gè)交易日凈流入，5月31日更是大幅流入37.71億元，創(chuàng)4個(gè)月新高。就在同一天，南方A50獲得1.85億個(gè)基金單位的凈申購(gòu)，金額約合18.3億元人民幣，這是該RQFII ETF近一周來(lái)第三次接獲大額申購(gòu)，累計(jì)凈流入資金44億元。

　　5月中旬以來(lái)，A股一直呈現(xiàn)窄幅振蕩格局，交易量銳減。在外資的持續(xù)流入下，多空平衡被打破，于本周二引來(lái)大漲。若A股被納入MSCI，帶來(lái)的總增量資金大約在1.5萬(wàn)億至2萬(wàn)億元人民幣之間。雖然短期內(nèi)不可能帶來(lái)巨額新增資金，但這或許是點(diǎn)燃A股的導(dǎo)火索。隨著中國(guó)A股是否納入MSCI時(shí)間臨近，國(guó)外資金和場(chǎng)外資金有望持續(xù)入場(chǎng)。

　　警惕6月資金面收緊

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況的雙重作用下，6月市場(chǎng)流動(dòng)性或呈緊張格局。

　　從外部環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)4月議息紀(jì)要偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，資本市場(chǎng)也對(duì)此反應(yīng)巨大。美元指數(shù)從低位的92點(diǎn)上升到目前的96點(diǎn)附近，人民幣則迎來(lái)了新一輪的貶值潮，目前點(diǎn)位已接近近5年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)資金外流壓力加大。近期境內(nèi)出現(xiàn)了“美元荒”，美元/人民幣一周期和一月期掉期均創(chuàng)兩年新低，境內(nèi)美元流動(dòng)性緊張，可見換匯的壓力較大。6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將來(lái)臨，警惕對(duì)人民幣匯率的影響。

　　從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，6月即將迎來(lái)第二次MPA考核。今年3月底的MPA考核曾對(duì)資金面產(chǎn)生較大影響，本次考核難免再次帶來(lái)資金面的波動(dòng)。6月資金缺口相對(duì)于3月會(huì)更大，除了MPA外，還包括人民幣貶值壓力加大、前期繳稅因素、半年末效應(yīng)等因素。貨幣政策上，央行目前實(shí)行偏謹(jǐn)慎的策略，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定為主，大幅放水概率不大。本周前三日，央行持續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，三日共投放800億元人民幣，維穩(wěn)意圖明顯。6月諸多事件將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生較大考驗(yàn)，或會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足的情況，對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。

總體來(lái)看，中國(guó)A股加入MSCI概率較大，吸引了國(guó)外資金流入A股，推動(dòng)股市迎來(lái)上漲，打破之前窄幅縮量振蕩的僵局。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)銀行MPA考核等諸多事件將會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生較大影響，或?qū)⒁�起股市波瀾�?/span>

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