中國銀行業(yè)的壞賬問題,暴露了陳舊金融系統(tǒng)的諸多缺點(diǎn).這套金融系統(tǒng)設(shè)計(jì)的初衷是俯首帖耳地根據(jù)政府經(jīng)濟(jì)政策放貸,而不是為了盈利.
問題的癥結(jié)在於,外界愈發(fā)不相信官方對(duì)10.7萬億(兆)元人民幣(1.7萬億美元)中國地方債的評(píng)估.中國政府在2008年末金融危機(jī)時(shí)推出了總額4萬億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激政策,導(dǎo)致地方政府債激增.
銀行系統(tǒng)稱,壞賬率不足1%,而部分投資者認(rèn)為這個(gè)數(shù)字太低,不可能是真實(shí)數(shù)據(jù).因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)最疲弱時(shí),銀行敞開閘門大舉放貸,以刺激經(jīng)濟(jì)增長.隨著經(jīng)濟(jì)再度放緩,這意味著壞賬風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著上升.
"我與許多人交換看法,他們的觀點(diǎn)都一致:他們不相信中國銀行業(yè)公布的數(shù)據(jù),"瑞穗證券亞洲駐香港分析師James Antos表示.
中國國家審計(jì)署本月稍早表示,發(fā)現(xiàn)地方債違規(guī)資金約5,300億元人民幣,這使投資者不禁產(chǎn)生疑問,還有多少問題要處理.
由於缺乏信息,投資者只能妄下結(jié)論.有人認(rèn)為所有地方政府貸款都是壞賬.而一些理智些的猜測則認(rèn)為,壞賬的規(guī)模在2-3萬億元人民幣之間,而銀行的不良貸款率可能自平均的1.1%增加至5%.
投資者最大的擔(dān)憂是掩蓋問題,這可能危及中國這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定.
如果今年北京命令銀行大舉放貸支持經(jīng)濟(jì),以及抵御歐洲經(jīng)濟(jì)放緩,問題會(huì)變得尤為嚴(yán)重.這使政府指導(dǎo)貸款的惡性循環(huán)愈演愈烈,由於缺乏有效的資信評(píng)估,最終導(dǎo)致壞賬產(chǎn)生.
而更緊迫的風(fēng)險(xiǎn)是,貸款損失增加會(huì)打擊銀行凈利潤和資本金基礎(chǔ),迫使政府再次像10年前那樣,注入巨資來支撐國有銀行.
**樂觀人士關(guān)注償債**
樂觀人士表示,北京當(dāng)局將為債務(wù)買單,或讓地方政府出售債券來償還主要用於基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的貸款.投資者喜歡前一種選擇,因?yàn)檫@個(gè)選項(xiàng)干凈利落,但北京當(dāng)局對(duì)此未表態(tài).
市場厭惡這種不確定性,這也是為什麼中國銀行股表現(xiàn)欠佳的一個(gè)原因.
據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示,中國股市上證180金融指數(shù)在過去兩年累計(jì)下降約37%後,中國銀行類股的平均股價(jià)凈值比(price-to-book ratio)為1.3,是印尼銀行類股的一半.
香港私募股權(quán)公司DAC Financial Management執(zhí)行合伙人David Madden表示,"過去三年的大量貸款無疑將變成壞賬."該公司規(guī)模4.25億美元.
"這不一定是通過最高水平的信用分析得出."
惠譽(yù)表示,中國累計(jì)的貸款增長約為55%,增速在世界新興經(jīng)濟(jì)體中位居第二,僅次于白俄羅斯,比印度40%的增速快三分之一.
但中國銀行業(yè)堅(jiān)稱壞賬正在下降,而非上升.
據(jù)花旗數(shù)據(jù)顯示,中國銀行業(yè)的第三季加權(quán)平均不良貸款比率較前季下滑0.1%.印度銀行業(yè)的加權(quán)平均比例則上升7.5%,部分歸因于印度盧比下跌.
不良貸款是指借款方至少在90天內(nèi)未償還的款項(xiàng),已經(jīng)或接近違約.
【路透北京】
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