國(guó)債期貨即將于9月6日正式重啟，國(guó)債期貨上市后將涌現(xiàn)哪些交易機(jī)會(huì)？華寶證券財(cái)富管理部交易策略總監(jiān)何承璋在首屆中融匯信金融衍生品財(cái)富論壇上表示：國(guó)債期貨上市初期，預(yù)計(jì)會(huì)與股指期貨一樣，帶來(lái)較大的套利空間，套利策略實(shí)施以正向套利為主，可選擇最便宜交割券或者國(guó)債ETF作為套利現(xiàn)貨。但值得注意的是目前國(guó)債交易主要集中在銀行間市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性或影響套利效率。

　　“我國(guó)債券存量和資本市場(chǎng)容量大于德國(guó)和英國(guó)，與美國(guó)接近，由此預(yù)計(jì)，我國(guó)國(guó)債期貨成熟時(shí)間可能在6個(gè)月到9個(gè)月之間。在這期間國(guó)債期貨合約存在負(fù)基差概率較大，存在較多無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，這與股指期貨上市初期一樣，等市場(chǎng)成熟之后這種機(jī)會(huì)將很難再有。” 何承璋說(shuō)。

　　對(duì)于投機(jī)交易，何承璋認(rèn)為，國(guó)債期貨日內(nèi)波動(dòng)多在0.1%以上，即0.1%左右的波動(dòng)，50倍杠桿，即對(duì)應(yīng)保證金為5%的波動(dòng)，日內(nèi)波動(dòng)大，適合日內(nèi)投機(jī)交易。

　　2012年2月13日至今，國(guó)債期貨仿真交易日均成交量4.4萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量10.07萬(wàn)手。成交持倉(cāng)比基本維持在1以下，日均成交持倉(cāng)比在0.47，接近境外國(guó)債期貨市場(chǎng)的一般情況，說(shuō)明參與國(guó)債期貨仿真交易的投資者交易行為相對(duì)謹(jǐn)慎，較少參與投機(jī)交易。

　　何承璋指出，從仿真交易情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)將偏好于做多基差以及價(jià)差交易，日內(nèi)基差交易策略將占據(jù)一席之地。國(guó)債期貨仿真交易的基差與價(jià)差特征，在正式掛牌后延續(xù)一段時(shí)間的概率較大。

　　從現(xiàn)貨角度看，資金面偏緊，國(guó)債期貨上市或出現(xiàn)做空機(jī)會(huì)。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所債券首席分析師屈慶認(rèn)為，在眾多影響債市的因素里，資金面依然是下半年債市的核心因素，目前看債市走入熊市可能性較大，但國(guó)債期貨推出可以做空幫助過(guò)冬。

　　“上述流動(dòng)性包含四個(gè)層次，QE動(dòng)向主導(dǎo)的海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣政策取向，企業(yè)融資環(huán)境和微觀債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，涉及到債市監(jiān)管動(dòng)向。目前看起來(lái)，似乎都朝著不利于債市和信用利差的方向轉(zhuǎn)變。”屈慶說(shuō)。

　　中國(guó)平安保險(xiǎn)上海分公司專職導(dǎo)師宋星火也對(duì)和訊表示，由于銀行、保險(xiǎn)是天然空頭，雖然短期還未能入市，仍會(huì)給市場(chǎng)造成預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨上市下跌可能性更大。