三周多來， A股市場在通脹壓力和加息預(yù)期影響下勉強(qiáng)維持多空均勢，上周末“靴子落地”后股指變盤的可能性增大，資金盤前厲兵秣馬，上周四期指合約多空持倉均增加超過千手。筆者預(yù)計，央行對加息的慎重以及年前貨幣調(diào)控利空出盡也給出大盤上漲的時間，節(jié)前期指有望突破當(dāng)前平臺上攻。

　　上周五早盤期現(xiàn)貨市場雙雙低開，多頭選擇以退為進(jìn)，上證綜指回踩90日均線和2800點(diǎn)支撐位后，伺機(jī)尋求利好支撐并試探上攻，謀求突破。當(dāng)天交易時段出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏多。午后權(quán)重板塊快速雄起，資金回流股市，現(xiàn)指放量急升。期指主力合約基差迅速擴(kuò)大，新多頭進(jìn)場使得持倉量大幅增加。期指合約在全天大部分時間跟隨現(xiàn)貨指數(shù)而動，且持續(xù)弱于現(xiàn)指。

　　值得注意的是，主力整體持倉風(fēng)格與前一交易日產(chǎn)生明顯差異。前20位結(jié)算會員凈持空倉增加634手至3517手。主力多頭持倉雖然僅下降95手，但除華泰長城繼續(xù)激進(jìn)增多減空外，多數(shù)會員傾向于淡化投機(jī)多單，同時增加套�？疹^，其中國泰君安期貨空單更是大增1016手，同時減持多單344手。多數(shù)主力傾向于局勢明朗前充分利用股指期貨套期保值功能降低風(fēng)險暴露。

　　通脹水平與貨幣政策調(diào)整的不同組合將決定股指中短期行進(jìn)的路徑。超出預(yù)期中值的11月CPI漲幅5.1%則以最直接的方式宣告通脹時代的到來，將直接利多調(diào)整到位的資源板塊，助推大盤反彈。雖然近期央票持續(xù)地量發(fā)行，倒逼央行動用其他貨幣工具彌補(bǔ)公開市場操作回收流動性的不足，但上調(diào)存款準(zhǔn)備金50個基點(diǎn)總是比25個基點(diǎn)的加息來得溫和。而此次央行推遲使用加息工具，也可能是考慮到菜價和房地產(chǎn)價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，仍有待觀察，且在中央經(jīng)濟(jì)工作會議尚未提供進(jìn)一步指示、全球多數(shù)央行維持現(xiàn)有利率不變的情況下，上調(diào)存準(zhǔn)率無疑是個安全選項(xiàng)。

　　對期指而言，雖然11月CPI5.1%的漲幅和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決策，哪一項(xiàng)消息單列都不足以構(gòu)成利好，但結(jié)合在一起，便給了多頭一份意想不到的大禮。雖然目前大盤基本面向好，下方亦受到估值優(yōu)勢及前期籌碼密集的支撐，90日均線和2800整數(shù)關(guān)口反彈力度強(qiáng)勁，但目前銀行地產(chǎn)尚無力引領(lǐng)大盤上攻，美元反彈抑制資源板塊上漲動能，機(jī)械制造孤掌難鳴，加息憂慮持續(xù)困擾大盤，時機(jī)拖延導(dǎo)致均線系統(tǒng)逐漸轉(zhuǎn)空。筆者預(yù)計，短期資源板塊的上漲將帶動市場人氣回升，央行對加息的慎重以及年前貨幣調(diào)控利空出盡也給出大盤上漲的時間，節(jié)前股指期貨有望突破當(dāng)前平臺上攻。

【證券時報】