1 數 據

　　人民幣貸款增加5485億

　　8月份人民幣貸款增加5485億元，同比多增93億元，遠高于預期；人民幣存款增加6962億元，同比少增3736億元。

　　從新增人民幣貸款分部門看，住戶貸款增加1888億元，其中，短期貸款增加878億元，中長期貸款增加1010億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3602億元，其中，短期貸款增加1588億元，中長期貸款增加1011億元，票據融資增加917億元。外幣貸款余額5078億美元，同比增長24.6%，當月外幣貸款增加59億美元。

　　【解讀】 信貸向某些領域定向放松

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，8月新增貸款有所回升主因是季節(jié)性變動。商業(yè)銀行在上半年末加大貸款投放(主要是增加短期貸款)以提升經營業(yè)績，下半年初則新增貸款回落，而隨著這一因素的消失，8月貸款投放也逐漸回歸正常。新增貸款回升或許表明信貸向某些領域定向放松，但不意味著政策明顯放松。從同比依然少增來看，當前信貸運行仍屬平穩(wěn)、可控。

　　從結構上看，新增貸款回升主要緣于對公短期貸款多增較多，這可能與監(jiān)管部門鼓勵銀行加大對中小企業(yè)的信貸投放有關，因為中小企業(yè)的短期貸款需求相對較大。鄂永健指出，在票據貼現(xiàn)利率不斷攀高的情況下，票據融資增幅連續(xù)擴大，加上短期貸款增加較多，表明企業(yè)短期流動性資金需求非常迫切。再結合新增對公中長期貸款保持較低水平，反映出企業(yè)盈利預期下降、投資意愿不強。繼續(xù)受住房市場低迷的影響，當月新增居民戶中長期貸款進一步降低。

　　2 數 據

　　M2和M1增速繼續(xù)回落

　　8月末，廣義貨幣(M2)余額78.07萬億元，同比增長13.5%，比上月末低1.2百分點；狹義貨幣(M1)余額27.33萬億元，同比增長11.2%，比上月末低0.4個百分點。此前7月份M2同比增長14.7%，創(chuàng)下6年新低。此次M2再創(chuàng)新低。

　　【解讀】 政策持續(xù)回歸穩(wěn)健

　　中國社科院金融研究所博士后杜征征指出，M2增速基本符合預期，政策持續(xù)回歸穩(wěn)健，加之8月進口增長大幅高于預期，表明短期國內投資仍會保持較高增速，經濟不會發(fā)生大幅回落。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，M2和M1增速繼續(xù)回落，這是央行緊縮延續(xù)的結果，M2等金融數據增速下滑也令經濟繼續(xù)放緩，放緩步伐并可能延續(xù)到明年一季度。考慮到外圍形勢不容樂觀，央行采取緊縮政策應該趨于謹慎，年內加息的可能性趨小。

　　3 數 據

　　人民幣存款恢復正常增長

　　8月，人民幣存款增加6962億元，同比少增3736億元。其中，住戶存款增加265億元，非金融企業(yè)存款增加3710億元，財政性存款增加1015億元。外幣存款余額2561億美元，同比增長14.5%，當月外幣存款增加84億美元。8月末，本外幣存款余額80.31萬億元，同比增長15.3%。

　　【解讀】 理財產品利率回落是主因

　　6月份人民幣存款增加1.91萬億元，同比多增5685億元；7月人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。受季初因素消失的影響，相對而言，當月存款恢復正常增長。杜征征認為，6月考核大限已過，前期轉為存款的資金部分撤出轉向購買理財產品等，而隨著銀監(jiān)會規(guī)范理財產品發(fā)行，8月市場總體利率水平平穩(wěn)，理財產品利率有所回落，使得部分資金向存款回流。

　　重公開市場操作

　　>>年內貨幣政策展望

　　交通銀行金融研究中心發(fā)布報告指出，盡管8月CPI漲幅有所回落，但未來快速、大幅回落的可能性不大，貨幣政策不會輕易放松。

　　在具體工具的使用上，年內準備金率幾無可能再次上調�？紤]到央行可以通過公開市場操作來減緩這一沖擊，準備金率下調的可能性也不大。下調也容易給市場以政策明顯放松的信號，在當前的情況下并不合適。

　　加息依然受到中外利差擴大引致資本流入、加重房地產和地方政府債務風險以及進一步抬高中小企業(yè)融資成本的制約。加之預計物價漲幅將緩慢回落，負利率狀況也將隨之改觀，交行維持年內不會加息的判斷。

　　在準備金率和利率保持穩(wěn)定的情況下，下一階段貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節(jié)，保持市場流動性合理適度和優(yōu)化資金分布、調節(jié)到期結構。