方案一：麥康納-里德方案；

　　方案二：大幅減赤方案；

　　方案三：不提高債務(wù)上限方案，美債技術(shù)性違約

　　留給美國(guó)的時(shí)間已經(jīng)不多了：離8月2日這一最后期限只剩一周時(shí)間，到時(shí)，美國(guó)財(cái)政部的各種融資方式都將黔驢技窮。美國(guó)信貸評(píng)級(jí)遭下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)每一秒鐘都在攀升。

　　然而，截至美國(guó)時(shí)間7月25日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周末與國(guó)會(huì)、共和黨之間的談判再次破裂，未能就提高美國(guó)債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，引發(fā)人們對(duì)美國(guó)信用評(píng)級(jí)將遭下調(diào)的恐懼，并導(dǎo)致全球股市下滑，金價(jià)創(chuàng)歷史新高。

　　擺在美國(guó)面前的選擇只有三種：麥康納-里德(McConnell-Reid)方案、大幅減赤方案或者就是不提高債務(wù)上限而導(dǎo)致美債技術(shù)性違約。

　　分析人士認(rèn)為，兩黨之間的巨大分歧使得大幅減赤的方案已經(jīng)不太可能，為了在8月2日最后期限以前達(dá)成協(xié)議，參議院本周可能將開(kāi)始推進(jìn)McConnell-Reid方案。盡管存在違約風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)普遍對(duì)兩黨在最后一分鐘達(dá)成協(xié)議保持樂(lè)觀。

　　債務(wù)上限談判再次宣告破裂

　　上周日晚上，美國(guó)眾議院院長(zhǎng)博納在會(huì)議召開(kāi)通知中告訴共和黨法律制定者，與奧巴馬達(dá)成提高債務(wù)上限的“重大一致”是不可能的。

　　同時(shí)，參議院民主黨領(lǐng)導(dǎo)里德稱(chēng)共和黨人的“不妥協(xié)”正“將美國(guó)的信心和信用推至違約的邊緣”。

　　白宮官員和共和黨領(lǐng)導(dǎo)人努力尋求途徑彌合在一系列問(wèn)題上的分歧，包括是否增稅、削減社會(huì)項(xiàng)目開(kāi)支以減赤，以及就共和黨希望在短期內(nèi)上調(diào)舉債上限進(jìn)行協(xié)商，此計(jì)劃將迫使奧巴馬在2012年初再次要求提高舉債上限。

　　奧巴馬和博納最近達(dá)成的有關(guān)債務(wù)問(wèn)題的共識(shí)是一項(xiàng)在10年內(nèi)削減3萬(wàn)億美元赤字的計(jì)劃。但是，雙方談判的分歧之處就在于稅收：民主黨人希望在削減赤字的同時(shí)增稅，而共和黨人則不愿增加稅收。

　　7月22日，博納決定不再與白宮一起尋求削減赤字的重大協(xié)議，并與奧巴馬展開(kāi)了一場(chǎng)互相指責(zé)的口水戰(zhàn)。

　　然而，23日雙方再度會(huì)面，但談判在持續(xù)50分鐘后再度宣告破裂。美國(guó)白宮發(fā)表聲明稱(chēng)，奧巴馬重申反對(duì)短期提高債務(wù)上限，同時(shí)敦促國(guó)會(huì)結(jié)束危險(xiǎn)的政治游戲，以免美國(guó)政府出現(xiàn)違約。

　　債務(wù)上限是否能“談攏”的三種可能性

　　陷入僵局，也終究會(huì)有結(jié)局。美國(guó)債務(wù)上限的談判究竟將何去何從？

　　方案一：麥康納-里德方案。這是一項(xiàng)多階段的計(jì)劃，短期內(nèi)立即提高債務(wù)上限1000億美元，然后再分階段更大幅度地提高債務(wù)上限，伴隨著相應(yīng)的開(kāi)支削減。增加金額總計(jì)達(dá)到2.5萬(wàn)億美元。如果長(zhǎng)期方案談判陷入僵局，本周參議院就將開(kāi)始推進(jìn)這一計(jì)劃。

　　分析人士認(rèn)為，若采取該方案，由于短期內(nèi)掃除了一些不確定性因素，股市或?qū)⑸蠞q，風(fēng)險(xiǎn)貨幣有望一定程度上受到追捧，而美元短期大幅下挫的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將會(huì)重新評(píng)估美國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)，而非直接動(dòng)手調(diào)降。

　　方案二：大幅減赤方案。目前有數(shù)個(gè)類(lèi)似方案，包括參議院兩黨議員“六人幫”提出的3.7萬(wàn)億美元方案。白宮和國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人也正在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)談判，但是由于時(shí)間緊迫，黨派之間的巨大分歧可能令這類(lèi)方案難以通過(guò)。

　　若采取該方案，那么未來(lái)十年內(nèi)的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)很可能會(huì)被拖累。法國(guó)興業(yè)銀行的研究顯示，按照美國(guó)總統(tǒng)債務(wù)委員會(huì)的計(jì)劃，支出削減到2013年時(shí)將削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.4~1.4個(gè)百分點(diǎn)，而到2020年時(shí)更甚，將達(dá)到1.4~5.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　這也同時(shí)意味著，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)緊縮政策的力度將有所放緩。

　　方案三：不提高債務(wù)上限方案，美債技術(shù)性違約。一旦不能及時(shí)提高債務(wù)上限，就將導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)“技術(shù)性違約”，并伴隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　在這種情況下，第一反應(yīng)是美國(guó)國(guó)債將立刻遭到拋售。但目前的市場(chǎng)情緒似乎并不指向這一結(jié)果。分析人士認(rèn)為，股市對(duì)財(cái)政狀況的敏感度已經(jīng)超出了債市。因此，在“技術(shù)性違約”的情況下，市場(chǎng)很可能會(huì)看到作為“避險(xiǎn)天堂”的國(guó)債市場(chǎng)上漲，而股票市場(chǎng)遭到瘋狂拋售。

　　值得注意的是，在技術(shù)性違約的情況下，政府支出仍然將不得不縮水。這種支出減少如果持續(xù)到9月的話，將大大拖累美國(guó)GDP，甚至美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入“二次衰退”。

　　最后一分鐘終將化險(xiǎn)為夷？

　　法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，盡管理想的結(jié)果是一項(xiàng)長(zhǎng)期的減持計(jì)劃加上大幅上調(diào)債務(wù)上限，但最可能的基本情景就是小幅提高債務(wù)上限。為了在8月2日最后期限以前達(dá)成協(xié)議，參議院本周可能首先由推進(jìn)McConnell-Reid方案開(kāi)始。

　　有趣的是，無(wú)論談判如何陷入僵局，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如何威脅下調(diào)美債評(píng)級(jí)，市場(chǎng)分析師似乎堅(jiān)信，兩黨總會(huì)在最后一分鐘達(dá)成協(xié)議，化險(xiǎn)為夷。

　　這種信心并非毫無(wú)理由：一旦美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約，則很可能威脅美元儲(chǔ)備貨幣地位，也會(huì)危及美國(guó)的核心國(guó)家利益，加之奧巴馬此前稱(chēng)會(huì)將麥康納-里德方案作為最后手段，故不提高債務(wù)上限的可能性較小。

　　“債務(wù)上限仍然是關(guān)鍵憂慮。我們還是樂(lè)觀地認(rèn)為，(兩黨)會(huì)在最后一刻達(dá)成方案，從而令市場(chǎng)平靜下來(lái)。”野村證券駐紐約分析師Aaron Kohli認(rèn)為。

　　法國(guó)興業(yè)銀行的分析師團(tuán)隊(duì)在7月25日的研報(bào)中也表示：“我們還是相信，最可能的情景就是最后一分鐘達(dá)成協(xié)議，上調(diào)債務(wù)上限，但削減的財(cái)政支出卻很少。”

　　不過(guò)，太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官埃里安則警告稱(chēng)，即使美國(guó)政府與國(guó)會(huì)共和黨議員達(dá)成調(diào)高法定舉債上限協(xié)議，僥幸躲過(guò)債務(wù)違約，但美國(guó)政府仍可能痛失AAA等級(jí)的債信評(píng)級(jí)。