清明節(jié)后首個交易日，股指再度上攻，題材股全線爆發(fā)，權(quán)重股表現(xiàn)活躍，市場賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。截至收盤，滬指再創(chuàng)春節(jié)以來新高。期指三主力合約也全線上漲，但是經(jīng)過大漲，期指貼水幅度略有擴(kuò)大，短期漲勢將有所放緩。中長期來看，市場風(fēng)險偏好有望進(jìn)一步提升，期指仍有上行空間。

需求擴(kuò)張，制造業(yè)庫存開始被動減少

債轉(zhuǎn)股推出步伐加快

債轉(zhuǎn)股成為近期市場關(guān)注的熱點，有消息稱首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，也有消息稱正式的債轉(zhuǎn)股實施方案最快于4月正式推出。無論債轉(zhuǎn)股何時推出，規(guī)模有多大，債轉(zhuǎn)股方案正在加速推進(jìn)卻是不爭的事實。債轉(zhuǎn)股的推出可以有效降低困難國企的負(fù)債率，減輕還本付息的壓力，有助于緩解市場對于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂情緒。

對于資本市場而言，優(yōu)先進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的周期性行業(yè)龍頭股有望獲得資金青睞，進(jìn)而帶動整個A股市場的反彈。但是對于銀行板塊而言，債轉(zhuǎn)股后或令商業(yè)銀行持續(xù)被動輸血轉(zhuǎn)股企業(yè)，進(jìn)而影響銀行的盈利狀況，因此，該政策對于銀行業(yè)來講，僅是中性政策。由于銀行板塊在上證50指數(shù)中所占權(quán)重較大，因此，債轉(zhuǎn)股推出或在一定程度上限制上證50期指的漲勢。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯

隨著3月PMI指數(shù)的公布，市場對于經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升的預(yù)期更為明確。3月制造業(yè)PMI指數(shù)時隔7個月后重回擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加了1.2個百分點至50.2。企業(yè)集中春節(jié)后開工，海外需求回暖以及穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，三方面因素共振，推動了制造業(yè)的回暖。最值得關(guān)注的是庫存方面的指標(biāo)，3月原材料購進(jìn)價格55.3，比2月回升5.1個百分點。原材料庫存指數(shù)上升0.2個百分點至48.2，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降了0.4個百分點至46，在需求擴(kuò)張的推動下，企業(yè)庫存出現(xiàn)被動減少。當(dāng)前企業(yè)對于未來預(yù)期也出現(xiàn)了改善，3月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為62.6，比上月大幅增加了4.7個百分點，是近一年來最高值，預(yù)期改善有望帶動企業(yè)后期主動補(bǔ)庫存，迎合市場需求。

另外，3月中觀層面數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)回升，3月發(fā)電耗煤從2月的-19%收縮到-2%以內(nèi)。通過分析，預(yù)計即將公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有所好轉(zhuǎn)。PPI跌幅也有望收窄，未來工業(yè)企業(yè)利潤以及制造業(yè)投資會隨著PPI回升出現(xiàn)修復(fù)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖有助于減緩人民幣匯率的波動，在我國實體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的背景下，美元再度走強(qiáng)對人民幣匯率的影響或?qū)�減弱。

整體來看，債轉(zhuǎn)股方案的加速推進(jìn)提振了市場的風(fēng)險偏好，即將公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將為經(jīng)濟(jì)短期觸底回升提供佐證。在多重利好的推動下，股指重心有望繼續(xù)上移。 

來源：期貨日報