昨日期指沖高回落，多頭對于前期高點的壓力有所顧忌�，F(xiàn)貨市場同樣表現(xiàn)出多頭猶豫的心態(tài)，帶領(lǐng)指數(shù)連續(xù)反彈的權(quán)重股招商銀行(600036,股吧)、中國神華(601088,股吧)先揚后抑，對多頭人氣造成拖累，300現(xiàn)指呈現(xiàn)放量沖關(guān)未果的態(tài)勢。

　　從目前期現(xiàn)市場表現(xiàn)看，上證3000點、300期現(xiàn)指數(shù)3300點均是相對明顯的壓力位，上述點位也均是去年10月份以來多次未能突破的關(guān)口。3月中旬以來，期現(xiàn)指數(shù)在權(quán)重股帶動下走強，多頭表現(xiàn)相對積極，但昨日的沖關(guān)未果再讓市場陷入了迷茫。

　　市場對調(diào)控形勢下的流動性存在分歧

　　近期市場多空因素比較復(fù)雜，國內(nèi)緊縮調(diào)控始終是多頭心上的一塊石頭。平安期貨研發(fā)部經(jīng)理李建春認(rèn)為，目前影響市場的因素主要有三個方面：一是政策調(diào)控下市場流動性表現(xiàn)；二是在嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控下，投機資金是否轉(zhuǎn)向股市；三是外圍局勢動蕩不安對投資者情緒造成的影響。

　　“市場影響因素的主線仍在于國內(nèi)通脹預(yù)期以及基于通脹壓力所引致貨幣政策調(diào)控的動向，日本地震和中東局勢等外圍市場因素的影響漸行漸遠(yuǎn)，而通脹中期仍將面臨較多不確定性�？紤]到當(dāng)前市場環(huán)境，貨幣政策仍難以松動，反倒有可能進一步加緊。”東證期貨楊衛(wèi)東認(rèn)為。

　　對于資金面的情況，宏源期貨劉健表示，“上周shibor利率與短期回購利率出現(xiàn)一定幅度回落，說明市場資金面并非十分緊張。本周市場資金面依然較為寬裕，主要得力于前期大量新發(fā)基金逐步進入建倉階段以及增發(fā)融資額、限售股解禁量的減少。資金充裕有助于進一步推動滬深300指數(shù)上行。”

　　“從政策角度來看，一季度影響北方的旱情以及房價快速上漲的勢頭已經(jīng)緩解，物價調(diào)控壓力，亦即加息壓力也有所緩解。歐洲央行二季度加息幾已確認(rèn)，美國上周表示可能收緊流動性。在這種情況下，如果下半年美歐進入加息周期，而中國失去加息空間，將導(dǎo)致中國熱錢外流，中國的加息節(jié)奏有望放慢。”招商期貨王惠家認(rèn)為政策面相對樂觀。

　　多頭圍而不攻，權(quán)重股行情仍需等待

　　楊衛(wèi)東認(rèn)為，當(dāng)前期指市場呈現(xiàn)U型，短期內(nèi)市場人氣較足，多頭資金仍會組織反擊，所以市場仍有期待。但從中期來看，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎心態(tài)，春季攻勢在4月中旬左右或?qū)⒏嬉欢温洹：笃谪泿耪�策何去何從，是否會有所轉(zhuǎn)向，何時轉(zhuǎn)向等問題值得關(guān)注，一旦政策有所放松，屆時或?qū)⑹窃僬惯M攻的好時機。

　　本次反彈權(quán)重股起到了決定性的作用，后市期指走勢很大程度上仍取決于權(quán)重股的表現(xiàn)。“權(quán)重股的發(fā)力，更多是在權(quán)重股估值較低以及市場熱點匱乏下資金的短期行為。在調(diào)控政策持續(xù)出臺背景下，資金面緊張局勢短期難以緩解，加上國際環(huán)境的動蕩，權(quán)重股行情的啟動仍需等待。”李建春表示。

　　王惠家認(rèn)為， “從技術(shù)上看，目前現(xiàn)指走出了頭肩底形態(tài)，突破2011年3月9日高點3355點應(yīng)該不成問題，有望上沖長期調(diào)整壓力位3490點。”

　　利用期指保護現(xiàn)貨頭寸

　　“從當(dāng)前行情看，市場短期人氣尚可，有一定沖高動能，但尚不具備戰(zhàn)略性做多機會。春季攻勢在4月份或?qū)⒂龅揭欢ㄗ枇�，基于政策調(diào)整壓力，不排除屆時有避險的必要。對于機構(gòu)投資者來說，4月份將是套保需求的關(guān)鍵時間窗口。”楊衛(wèi)東表示。

　　劉健認(rèn)為，“在目前形勢不太明朗的情況下，機構(gòu)投資者應(yīng)該采用股指期貨進行套期保值，保護自己的現(xiàn)貨頭寸，等待行情明朗后再確定下一步操作計劃。”王惠家對后市相對樂觀，“目前期指已初步具備戰(zhàn)略性建多的機會，對于機構(gòu)投資者來講，如果市場發(fā)起一波上漲，在長期多空關(guān)口很有必要進行套保，保障現(xiàn)貨頭寸的盈利。”

　　劉健認(rèn)為，在指數(shù)走勢不明朗的情況下，投資者不妨選擇期現(xiàn)套利，獲取穩(wěn)健收益。但隨著市場的逐步成熟以及套利交易者的增多，套利的難度也在增加。“對于套利資金來講，依靠捕捉異動價差獲取較高利潤愈加困難，需要在套利操作上的細(xì)節(jié)上‘下功夫’，一方面在現(xiàn)貨構(gòu)建上深入拓展，期待更精準(zhǔn)地追蹤標(biāo)的指數(shù)；另一方面應(yīng)在操作成本和技術(shù)支持上加大力度。”楊衛(wèi)東告訴記者。

　　目前對于多數(shù)投資者來說，日內(nèi)交易或許是更好的選擇。“由于本周資金面較為寬裕，滬深300指數(shù)短期保持強勢的概率較大，日內(nèi)短線交易者可以逢低做多為主。”劉健建議。“日內(nèi)短線應(yīng)注意三個方面，一是短線操作方向盡量與中線方向一致，以減少損失，增大獲利的可能；二是注意入場點位的選取，盡量在阻力位或者支撐位附近入場；三是嚴(yán)格做好風(fēng)險控制，止損要小，且跌破止損后一定要離場。”王惠家表示。

    【期貨日報】