昨日期指沖高回落，多頭對(duì)于前期高點(diǎn)的壓力有所顧忌�，F(xiàn)貨市場(chǎng)同樣表現(xiàn)出多頭猶豫的心態(tài)，帶領(lǐng)指數(shù)連續(xù)反彈的權(quán)重股招商銀行(600036,股吧)、中國(guó)神華(601088,股吧)先揚(yáng)后抑，對(duì)多頭人氣造成拖累，300現(xiàn)指呈現(xiàn)放量沖關(guān)未果的態(tài)勢(shì)。

　　從目前期現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)看，上證3000點(diǎn)、300期現(xiàn)指數(shù)3300點(diǎn)均是相對(duì)明顯的壓力位，上述點(diǎn)位也均是去年10月份以來多次未能突破的關(guān)口。3月中旬以來，期現(xiàn)指數(shù)在權(quán)重股帶動(dòng)下走強(qiáng)，多頭表現(xiàn)相對(duì)積極，但昨日的沖關(guān)未果再讓市場(chǎng)陷入了迷茫。

　　市場(chǎng)對(duì)調(diào)控形勢(shì)下的流動(dòng)性存在分歧

　　近期市場(chǎng)多空因素比較復(fù)雜，國(guó)內(nèi)緊縮調(diào)控始終是多頭心上的一塊石頭。平安期貨研發(fā)部經(jīng)理李建春認(rèn)為，目前影響市場(chǎng)的因素主要有三個(gè)方面：一是政策調(diào)控下市場(chǎng)流動(dòng)性表現(xiàn)；二是在嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控下，投機(jī)資金是否轉(zhuǎn)向股市；三是外圍局勢(shì)動(dòng)蕩不安對(duì)投資者情緒造成的影響。

　　“市場(chǎng)影響因素的主線仍在于國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期以及基于通脹壓力所引致貨幣政策調(diào)控的動(dòng)向，日本地震和中東局勢(shì)等外圍市場(chǎng)因素的影響漸行漸遠(yuǎn)，而通脹中期仍將面臨較多不確定性。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，貨幣政策仍難以松動(dòng)，反倒有可能進(jìn)一步加緊。”東證期貨楊衛(wèi)東認(rèn)為。

　　對(duì)于資金面的情況，宏源期貨劉健表示，“上周shibor利率與短期回購(gòu)利率出現(xiàn)一定幅度回落，說明市場(chǎng)資金面并非十分緊張。本周市場(chǎng)資金面依然較為寬裕，主要得力于前期大量新發(fā)基金逐步進(jìn)入建倉(cāng)階段以及增發(fā)融資額、限售股解禁量的減少。資金充裕有助于進(jìn)一步推動(dòng)滬深300指數(shù)上行。”

　　“從政策角度來看，一季度影響北方的旱情以及房?jī)r(jià)快速上漲的勢(shì)頭已經(jīng)緩解，物價(jià)調(diào)控壓力，亦即加息壓力也有所緩解。歐洲央行二季度加息幾已確認(rèn)，美國(guó)上周表示可能收緊流動(dòng)性。在這種情況下，如果下半年美歐進(jìn)入加息周期，而中國(guó)失去加息空間，將導(dǎo)致中國(guó)熱錢外流，中國(guó)的加息節(jié)奏有望放慢。”招商期貨王惠家認(rèn)為政策面相對(duì)樂觀。

　　多頭圍而不攻，權(quán)重股行情仍需等待

　　楊衛(wèi)東認(rèn)為，當(dāng)前期指市場(chǎng)呈現(xiàn)U型，短期內(nèi)市場(chǎng)人氣較足，多頭資金仍會(huì)組織反擊，所以市場(chǎng)仍有期待。但從中期來看，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎心態(tài)，春季攻勢(shì)在4月中旬左右或?qū)⒏嬉欢温�。后期貨幣政策何去何從，是否�?huì)有所轉(zhuǎn)向，何時(shí)轉(zhuǎn)向等問題值得關(guān)注，一旦政策有所放松，屆時(shí)或?qū)⑹窃僬惯M(jìn)攻的好時(shí)機(jī)。

　　本次反彈權(quán)重股起到了決定性的作用，后市期指走勢(shì)很大程度上仍取決于權(quán)重股的表現(xiàn)。“權(quán)重股的發(fā)力，更多是在權(quán)重股估值較低以及市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏下資金的短期行為。在調(diào)控政策持續(xù)出臺(tái)背景下，資金面緊張局勢(shì)短期難以緩解，加上國(guó)際環(huán)境的動(dòng)蕩，權(quán)重股行情的啟動(dòng)仍需等待。”李建春表示。

　　王惠家認(rèn)為， “從技術(shù)上看，目前現(xiàn)指走出了頭肩底形態(tài)，突破2011年3月9日高點(diǎn)3355點(diǎn)應(yīng)該不成問題，有望上沖長(zhǎng)期調(diào)整壓力位3490點(diǎn)。”

　　利用期指保護(hù)現(xiàn)貨頭寸

　　“從當(dāng)前行情看，市場(chǎng)短期人氣尚可，有一定沖高動(dòng)能，但尚不具備戰(zhàn)略性做多機(jī)會(huì)。春季攻勢(shì)在4月份或?qū)⒂龅揭欢ㄗ枇Γ�基于政策調(diào)整壓力，不排除屆時(shí)有避險(xiǎn)的必要。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，4月份將是套保需求的關(guān)鍵時(shí)間窗口。”楊衛(wèi)東表示。

　　劉健認(rèn)為，“在目前形勢(shì)不太明朗的情況下，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該采用股指期貨進(jìn)行套期保值，保護(hù)自己的現(xiàn)貨頭寸，等待行情明朗后再確定下一步操作計(jì)劃。”王惠家對(duì)后市相對(duì)樂觀，“目前期指已初步具備戰(zhàn)略性建多的機(jī)會(huì)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來講，如果市場(chǎng)發(fā)起一波上漲，在長(zhǎng)期多空關(guān)口很有必要進(jìn)行套保，保障現(xiàn)貨頭寸的盈利。”

　　劉健認(rèn)為，在指數(shù)走勢(shì)不明朗的情況下，投資者不妨選擇期現(xiàn)套利，獲取穩(wěn)健收益。但隨著市場(chǎng)的逐步成熟以及套利交易者的增多，套利的難度也在增加。“對(duì)于套利資金來講，依靠捕捉異動(dòng)價(jià)差獲取較高利潤(rùn)愈加困難，需要在套利操作上的細(xì)節(jié)上‘下功夫’，一方面在現(xiàn)貨構(gòu)建上深入拓展，期待更精準(zhǔn)地追蹤標(biāo)的指數(shù)；另一方面應(yīng)在操作成本和技術(shù)支持上加大力度。”楊衛(wèi)東告訴記者。

　　目前對(duì)于多數(shù)投資者來說，日內(nèi)交易或許是更好的選擇。“由于本周資金面較為寬裕，滬深300指數(shù)短期保持強(qiáng)勢(shì)的概率較大，日內(nèi)短線交易者可以逢低做多為主。”劉健建議。“日內(nèi)短線應(yīng)注意三個(gè)方面，一是短線操作方向盡量與中線方向一致，以減少損失，增大獲利的可能；二是注意入場(chǎng)點(diǎn)位的選取，盡量在阻力位或者支撐位附近入場(chǎng)；三是嚴(yán)格做好風(fēng)險(xiǎn)控制，止損要小，且跌破止損后一定要離場(chǎng)。”王惠家表示。

    【期貨日?qǐng)?bào)】