年底三家商品期貨交易所均忙于打壓過度投機之際，已在提高保證金比例、限制每日開倉及持倉數(shù)量、異常交易監(jiān)控關(guān)口前移等加強監(jiān)管的制度建設(shè)上領(lǐng)先一步的中國金融期貨交易所（下稱“中金所”），則開始了“量化寬松”機構(gòu)參與套保規(guī)則的反思。

　　“以前我們思想上局限于有了股票做空才叫套保，實際上整個套保理念是在動態(tài)中完成，交易所準備最近把規(guī)則做一個深化，把套保概念范圍做大，拿出更大誠意來支持套保，把套保搞起來。”在上周五于深圳舉行的第六屆國際期貨大會上，中金所總經(jīng)理朱玉辰談及“蹣跚學(xué)步階段”的股指期貨市場當前需檢討的有關(guān)工作時稱。

　　據(jù)朱玉辰披露，此前有關(guān)方面雖然“歡迎套期保值，但是又對它半信半疑”，導(dǎo)致“在規(guī)則上是限制了它，套保成本巨高、代價巨大、管理苛刻”，故在“這幾個方面有待檢討”。

　　應(yīng)“把套保理念逐漸由狹隘理解變成一種凡是泛對沖的風(fēng)險管理都是套保”，這是中金所最近把有關(guān)概念反復(fù)研究后得出的判斷。

　　事實上，歷經(jīng)四年準備而厚積薄發(fā)的股指期貨目前表現(xiàn)可用“不冷不熱”形容。每天大概有27萬手交易，差不多2400億元交易額，客戶則已有5.6萬個，且每天差不多有200個新開客戶，保證金規(guī)模200多億元，進入了一個相當穩(wěn)健期。中信證券(600030,股吧)、國泰君安證券、招商證券(600999,股吧)這些排在前面的主力證券公司，在股票自營也都普遍用了股指期貨進行“質(zhì)量高、效果很好”的套期保值。

　　但中金所推出股指期貨7個多月，始終存在套期保值參與的不多、套期保值市場功能還不夠深化等問題。該交易所研發(fā)部負責人張曉剛在上述國際期貨大會上曾透露，目前機構(gòu)總的參與數(shù)量不是很多，而其“持倉比例大概30%”。事實上，中金所單邊總持倉量也僅3萬手左右。

　　不過，朱玉辰并未在上述大會上披露中金所修訂有關(guān)規(guī)則以放寬套保限制的細節(jié)。

　　張曉剛則提及，交易所下一步所做的工作是與機構(gòu)投資者繼續(xù)溝通，推動相關(guān)產(chǎn)品出臺，同時對現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則進行檢討，以更加方便機構(gòu)參與。此外培訓(xùn)教育工作，特別是下一步關(guān)于操作層面，包括一些細節(jié)問題，讓更多機構(gòu)投資者了解也需要一個過程。

　　他相信，相關(guān)各方一起把相關(guān)障礙排除掉，將來機構(gòu)參與的量，肯定也會逐步增加。
 

【第一財經(jīng)日報】