近期，滬深300股指期貨持倉量持續(xù)增加。周一，IF四份合約增倉609手至46832手，為近兩個多月以來最高水平。自7月中旬市場轉(zhuǎn)跌以來，持倉量出現(xiàn)連續(xù)性上升，這表明本輪市場持倉量的增加可能主要由空方入場所致。因此，持倉量未見轉(zhuǎn)向，短期市場難言企穩(wěn)。

數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1608與IF1609合約上合計共持買單35228手、賣單35138手。主力凈多持倉量90手，較前一交易日縮減186手。主力凈多持倉量降至近9個交易日最低，主要由于主力多方的離場與空方增持意愿更強。在IF1608上，前20多方合計減持買單105手，超過前20空方合計減持賣單41手。在IF1609上，前20多方合計增持買單413手，不及前20空方合計增持賣單521手。期現(xiàn)價差的變化，也暗示著空方力量略勝一籌。主力合約IF1608周一貼水25.21點，較上周五貼水22.13點，擴大3.08點。

筆者推測，由于市場波動的加劇，利用股指期貨進行風(fēng)險管理的需求增加，部分較大規(guī)模券商系期貨公司席位上出現(xiàn)明顯的空方增倉跡象。由于市場流動性更強，若進行單邊投機交易，一般情況更多會選擇當(dāng)月合約。周一IF1608成交量12001手，遠(yuǎn)超過IF1609全天成交1571手。當(dāng)月合約成交量較前一交易日增加，但次月合約成交量較前一交易日略有縮減。周一在IF1608上空方席位并未有明顯的持倉量變動，而在次月合約IF1609上，國泰君安期貨、銀河期貨席位分別增持賣單290手、109手。此外，周一招商期貨席位凈空持倉量升至2075手，為去年9月11日以來最高水平。這很有可能代表著空方套保力量的入場。

從三大期指品種的關(guān)系來看，市場可能更看好代表大盤股指數(shù)的IH。在IH1608上，前20多方合計增持買單24手，前20空方合計減持賣單93手。在IC1609上，前20多方合計增持買單206手，不及前20空方增持賣單300手。其中，海通期貨、中信期貨席位分別在IC1609上增持賣單171手、101手，幅度較大。

期指最重要的功能即管理市場系統(tǒng)性風(fēng)險。雖然在市場大幅波動過程中，我們看到了空方套保力量的入場，但受到期指交投嚴(yán)格的監(jiān)管限制，套保力量可能并不充分。因此，面對市場管理風(fēng)險的需求，建議內(nèi)地逐步放開對期指的限制。從市場運行角度而言，筆者認(rèn)為，套保力量的入場暗含著對市場謹(jǐn)慎的心態(tài)，因此市場調(diào)整仍未結(jié)束。

來源：期貨日報