隨著最近幾個星期以來大盤的持續(xù)調(diào)整，投資者對于后市的看法出現(xiàn)了明顯的分歧，一部分投資者認(rèn)為在當(dāng)前市場的恐慌環(huán)境下會有更大幅度的下跌空間，而樂觀的投資者則認(rèn)為經(jīng)過兩市大盤的深幅調(diào)整，相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)泡沫已經(jīng)被充分?jǐn)D出，隨著時間的推移，當(dāng)恐慌氣氛消散的時候，就可能會出現(xiàn)抄底的良機(jī)。兩種說法似乎都能夠找到合理的論據(jù)支持，到底哪種說法才能夠更真實(shí)準(zhǔn)確地反映出未來市場的發(fā)展方向呢？投資者還需要從股指期貨的運(yùn)行軌跡中去尋求答案。

　　作為市場風(fēng)險管理工具的股指期貨，它的意義在于風(fēng)險控制和隔離作用。換句話說，在股指期貨市場中，對于未來的看法往往能夠真實(shí)反映出市場信心的強(qiáng)弱。在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的深幅調(diào)整之后，上周IF主力1012合約走出了一根帶有長長下影線的小陰線。以3219.8開盤，最低向下調(diào)整至3065點(diǎn)，最終以3213報收。整體形態(tài)較前兩周而言出現(xiàn)了明顯的震蕩收斂態(tài)勢。以此分析，當(dāng)前市場對于未來下跌空間的判斷已經(jīng)逐漸清晰。就目前現(xiàn)有的市場信息和數(shù)據(jù)而言，絕大部分投資者已經(jīng)從調(diào)整前期的恐慌心態(tài)中走出來，部分利用股指期貨進(jìn)行避險的資金也趨向于認(rèn)為未來市場會逐漸回暖，從而采取離場觀望的策略來規(guī)避風(fēng)險。

　　對于股指期貨的市場表現(xiàn)，很多的投資者發(fā)現(xiàn)，相對于兩市大盤的指數(shù)變化而言，期指的變化更具有靈活性，市場信息反應(yīng)速度也比較快。這種市場特性恰恰證明了股指期貨的推出有助于強(qiáng)化價格發(fā)現(xiàn)功能。由于股指期貨具有交易成本低，杠桿倍數(shù)高，指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，因此，投資者將傾向于在收到市場新信息后，可以迅速地在期貨市場調(diào)整頭寸，這將導(dǎo)致短期來看期貨市場價格一定程度上超前股市價格。股指期貨合約最后結(jié)算價的規(guī)定，又決定了股指期貨價格最終要與股票市場價格趨于一致。股票市場和股指期貨市場之間的價格互動，將有助于豐富和完善各自的價格形成機(jī)制，使股票市場和股指期貨市場相互影響、相互促進(jìn)。

　　了解這種現(xiàn)象并不是我們的終極目標(biāo)，我們需要的是通過股指期貨的這種市場特點(diǎn)來指導(dǎo)自身的股票操作，最大可能地規(guī)避市場風(fēng)險。結(jié)合當(dāng)前的市場變化情況以及股指期貨的運(yùn)行特點(diǎn)，投資策略無外乎重點(diǎn)觀察股指期貨主力合約的運(yùn)行軌跡和波動情況，由于其市場特點(diǎn)的明確性和靈敏性，投資者可以在較短的時間里把握未來市場的變化脈絡(luò)，進(jìn)而調(diào)整自己的投資策略。

　　如果股指期貨主力合約的期價仍處于震蕩下行的階段，這就說明當(dāng)前期指市場的投資者普遍認(rèn)為當(dāng)前的市場仍缺乏整體吸引力，并不急于參與其中。同時，股指期貨的靈敏性以及期貨市場與證券市場的時間差可以保證投資者在得出結(jié)論之后有充裕的時間來調(diào)整自己的操作策略。為此，投資者應(yīng)該理性地看待市場，盡量不要盲目地作出判斷。而應(yīng)該仔細(xì)地觀察期指市場的微觀變化，利用股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能來理清未來市場的宏觀走向，再根據(jù)這種宏觀的漲跌判斷來調(diào)整自己的投資策略。需要說明的是，執(zhí)行這一策略的前提是投資者應(yīng)盡量把自己的選股范圍框定在滬深300指數(shù)的成份股中，這樣才可以大限度地發(fā)揮指數(shù)對于個股的宏觀指向作用。

【上海證券報】