16日期指持續(xù)震蕩下跌，主力合約跌21.4點(diǎn)，下跌0.68%。從盤面上看，主力合約之間的資金切換已經(jīng)展開，6月合約即將在未來幾日成為主力。雖然市場還陷于震蕩之中，但6月合約接棒之后的走勢還是讓各方頗為期待。“如果資金涌入積極，那么反彈可能會來得快一點(diǎn)；如果依然維持偏低倉位，則漫長的震蕩還將持續(xù)。”東方證券分析師高子劍說。

　　另外，從昨日的主力資金切換來看，1106合約上的多空格局也已基本形成，幾大券商系主力已經(jīng)占據(jù)了空方前列。“空強(qiáng)多弱”的格局還將延伸。

　　期指持續(xù)震蕩下跌

　　截至5月16日收盤，主力合約IF1105收報3103.8點(diǎn)，跌21.4點(diǎn)，跌幅0.68%，最高至3135.0點(diǎn)，最低至3093.2點(diǎn)；下月合約IF1106收報3114.0點(diǎn)，跌22.8點(diǎn)，下跌0.73%；下季合約IF1109收報3156.0點(diǎn)，跌17.0點(diǎn)，下跌0.54%；隔季合約IF1112收報3202.4點(diǎn)，跌21.8點(diǎn)，跌幅0.68%。

　　從盤面上看，期指在早盤一度上沖之后，在10點(diǎn)40分左右開始下挫，并一路下行，到收盤前創(chuàng)出日內(nèi)新低。但最后15分鐘期指出現(xiàn)異動，大幅拉升后以3103.8點(diǎn)報收。

　　“目前來看，止跌信號還是很明顯的。”高子劍表示，一方面是整體持倉進(jìn)一步縮小降低，一方面是期指主力合約全天大部分時間還是處于貼水格局，這說明多方依然處于認(rèn)虧出局過程中，市場很難出現(xiàn)進(jìn)一步大跌的走勢。

　　高子劍表示，難以大跌的推論，也可以從上周五的盤面中得出，上周五全天價差平均值為0.16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前4個交易日。持倉量也一反連續(xù)9天下降，增加96手。價差上升，代表交易的過程，買進(jìn)的指令強(qiáng)于沽空；持倉量上升，代表買進(jìn)的指令來自于多方加碼。

　　“上周五的日最低點(diǎn)，是本周乃至本輪下跌的最低點(diǎn)。這一天多方加碼，就顯得十分明智。再把時間細(xì)化，13點(diǎn)35分是最低點(diǎn)，20分鐘后，全天價差最大值出現(xiàn)。雖然晚了20分鐘，浪費(fèi)了0.24%的漲幅，但是接下來到收盤再上漲1.17%，多方的時機(jī)拿捏仍然屬于精準(zhǔn)。”高子劍表示，這說明多方對市場的判斷力開始恢復(fù)。“經(jīng)過8天的低頭認(rèn)錯、自我反省，多方恢復(fù)準(zhǔn)確的判斷，可謂是知恥而后勇。”

　　需關(guān)注換月過程

　　從持倉來看，兩大合約的切換已經(jīng)展開，1105合約的持倉量減少了4070手，1106合約的持倉量增加了3320手，兩合約的持倉量已經(jīng)頗為接近，應(yīng)該將很快完成切換。

　　從持倉排名來看，主力資金之間的調(diào)度也正在展開，1105合約的多空主力均大幅減倉，而同時大幅進(jìn)駐1106合約。從1106合約的布局看，中證期貨的空單量已經(jīng)達(dá)到5388手，而海通期貨的空單量也有2173手，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了多方排名前列的席位。另外，國泰君安席位上的頭寸還沒有進(jìn)行大規(guī)模轉(zhuǎn)移，因此其在1106合約上的空單尚處少數(shù)�？傮w來看，1106合約還將延續(xù)“空強(qiáng)多弱”的格局。

　　“那么，能否反彈？幅度有多大？關(guān)鍵在于IF1106能否出現(xiàn)明顯看漲的訊號。”高子劍表示，反彈幅度的大小，必須看IF1106是否接棒，也就是持倉量和價差能否有效增加。目前6月合約顯得很保守，如果維持這個局面到下周五結(jié)算，那么期指也有可能就轉(zhuǎn)為盤整市。

　　資料顯示，在出現(xiàn)止跌訊號之后，市場會有兩種選擇。一是如果之前深跌，那么反彈會馬上開始；二是如果之前跌幅不大，那么市場還會再延續(xù)一段時間弱勢，等待多方入場后再進(jìn)行反彈。目前來看，第二種情況出現(xiàn)的可能較大。

    【上海證券報】