11日，財政部公布了11月份財政收支數(shù)據(jù)。11月份，全國財政收入7871億元，同比增長21.9%，延續(xù)了從9月份開始的回升趨勢，增速為年度最高。

　　財政數(shù)據(jù)、規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會零售消費(fèi)等數(shù)據(jù)，表明目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本企穩(wěn)。三季度開始的回升，在業(yè)內(nèi)專家看來，仍是通過政府主導(dǎo)的投資拉動。在這個過程中，政府加大負(fù)債，企業(yè)加大投資，在需求不振的情況下，未來可能存在的債務(wù)風(fēng)險和產(chǎn)能過剩，都值得關(guān)注。

　　國庫留底多達(dá)3.3萬億

　　單純從量上來看，11月的財政收入并不算多，相比10月份甚至還少入庫2573億元；但去年同期基數(shù)低的緣故，使得11月份財政增速，越過10月份同比13.7%的增速，達(dá)到年度峰值。

　　1-11月份累計全國財政收入為108903億元，同比增長11.9%，其中中央本級收入53601億元，同比增長7.7%；地方本級收入55302億元，同比增長16.3%。

　　11月份在10月份基礎(chǔ)上陡增8個百分點(diǎn)，中央與地方財政收入增速達(dá)8個百分點(diǎn)的差距，這些在業(yè)內(nèi)專家看來，仍不能排除地方政府加大征管力度在某種程度上助推了財政收入數(shù)據(jù)的向好。

　　受近幾月房地產(chǎn)市場交易量的增加，再疊加上去年低基數(shù)因素，使得房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的稅收，都出現(xiàn)大幅增長。其中，房地產(chǎn)營業(yè)稅同比增長58.7%，土地增值稅同比增長71.4%，契稅同比增長44.1%。

　　受規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資和規(guī)模以上工業(yè)利潤同比環(huán)比的上升，幾個主體稅種也表現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢。其中，國內(nèi)增值稅同比增長16.2%，營業(yè)稅同比增長28.6%，企業(yè)所得稅同比增長51.1%。

　　1-11月份，全國財政支出104896億元，相對財政收入，有4000億元的盈余。同期，央行資產(chǎn)負(fù)債表上“政府存款”一欄，從年初的2.5萬億元，升高到目前3.3萬億元。

　　據(jù)中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員張斌介紹，這在業(yè)內(nèi)稱為“國庫留底資金”。有些公共財政開支，如中央對地方的財政轉(zhuǎn)移支付，當(dāng)中央下?lián)芙o地方，從賬面上，已經(jīng)設(shè)列為中央財政的“支出”，但錢仍存放在國庫中。

　　張斌進(jìn)一步介紹，除了公共財政的錢存在國庫，還有政府性基金也存放在國庫中。今年政府性基金收入，累計已經(jīng)達(dá)到3.1萬億元。政府性基金由于是“�？顚Ｓ�”，且“以收定支”，每年都有結(jié)余。同時，財政部近年進(jìn)行的預(yù)算管理改革，要求將原來預(yù)算外的收入，納入到國庫系統(tǒng)，這些都是使得“國庫留底資金”膨脹的因素。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，國庫上“留底”多達(dá)3.3萬億的資金，終歸不是一件好事。雖然有上述三種資金來源，且央行或財政部并未公開相關(guān)數(shù)據(jù)表明哪些是屬于公共財政支出的“滯留資金”；但大量留底資金，都在某種程度上，說明財政資金使用效率比較低，意味著財政政策效力的減弱。

　　投資拉動的回升

　　到目前為止，包括固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會零售消費(fèi)、財政數(shù)據(jù)等，都呈現(xiàn)“微笑曲線”，即“前高中低后高”的發(fā)展態(tài)勢。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅認(rèn)為，之所以從三季度開始，呈現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢，是投資拉動導(dǎo)致的。而且，政府主導(dǎo)投資的方式正在發(fā)生改變。以前四萬億時，是先爭取資金，再開動項(xiàng)目。現(xiàn)在變成，先吸引企業(yè)利用企業(yè)自有資金進(jìn)行投產(chǎn)，政府給予的各項(xiàng)補(bǔ)貼優(yōu)惠再陸續(xù)跟上，地方政府再向中央爭取資金。

　　企業(yè)自籌資金成為投資的主要來源。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月份固定資產(chǎn)投資到位資金約為36萬億，其中自籌資金約為24.5萬億，占比達(dá)67.9%；國內(nèi)貸款僅為4.4萬億，占比12.3%。

　　根據(jù)最新發(fā)布的11月份社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中人民幣貸款增加5229億元，同比減少400億元。孫立堅認(rèn)為，銀行貸款數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)行效益不好，使得銀行貸款減少。

　　國家統(tǒng)計局在召開三季度經(jīng)濟(jì)形勢分析會時指出，前三季度最終消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)率為55%，資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率是50.5%，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)是-5.5%。最后結(jié)論為，中國經(jīng)濟(jì)增長目前主要還是靠內(nèi)需和投資拉動。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)的回升，主要靠鐵路、公路、水利等基礎(chǔ)建設(shè)的拉動。

　　李迅雷進(jìn)一步指出，地方政府現(xiàn)在負(fù)債累累，都為拉動經(jīng)濟(jì)�，F(xiàn)在銀行利率之所以這么高，也是被地方政府的項(xiàng)目帶動。未來需要關(guān)注政府債務(wù)，如果債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大到難以持續(xù)，可能就會掉入中等收入陷阱。

　　孫立堅還指出，目前全球需求疲軟，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)回升勢頭，可能也難以持續(xù)，未來仍會呈現(xiàn)出波動的狀態(tài)。投資加大后，很可能產(chǎn)生出類似光伏行業(yè)過剩的現(xiàn)象。

    轉(zhuǎn)自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道