昨日滬指收光頭陽(yáng)線(xiàn)，重回3050一線(xiàn)，但成交量仍顯不足。展望后市，我們認(rèn)為，股指難現(xiàn)趨勢(shì)性行情。

權(quán)重板塊支撐股指

英國(guó)脫歐事件落地后，A股在軍工、有色、煤炭、證券等權(quán)重板塊帶領(lǐng)下開(kāi)始反彈，近期雖有回調(diào)但仍維持在3000點(diǎn)以上。

7月初，國(guó)家主席習(xí)近平在全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)上作出重要指示，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持深化國(guó)企改革，做大做強(qiáng)國(guó)企。7月14日國(guó)資委發(fā)布試點(diǎn)擴(kuò)圍名單，并表示中央企業(yè)“十三五”規(guī)劃即將下發(fā)。央企的并購(gòu)重組和混改將是下半年值得關(guān)注的投資主線(xiàn)，其中，疊加“供給側(cè)”改革概念的鋼鐵、煤炭等板塊的國(guó)有企業(yè)兼并重組值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。日前，國(guó)資委宣布四家央企組建煤炭資產(chǎn)管理平臺(tái)；中國(guó)誠(chéng)通正在發(fā)起設(shè)立國(guó)家國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金；國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司推動(dòng)煤炭公司向礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型。

7月22日《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)融合發(fā)展的意見(jiàn)》出臺(tái)，意見(jiàn)要求深化國(guó)防科技工業(yè)體制改革，打破行業(yè)封閉，擴(kuò)大引入社會(huì)資本，積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革試點(diǎn)。結(jié)合國(guó)企改革背景，軍工國(guó)企改革、研究所改制等板塊值得期待。此外，南海仲裁案、韓國(guó)部署薩德、國(guó)際恐怖主義等事件持續(xù)發(fā)酵，地緣政治為軍工板塊帶來(lái)持續(xù)性機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)接力

7月中旬，期現(xiàn)市場(chǎng)走出此輪反彈高點(diǎn)，此后市場(chǎng)振蕩回調(diào)，但三大期指遠(yuǎn)月合約貼水進(jìn)一步收斂。IF1609貼水率從-2.22%收斂至-1.70%，IH貼水率從-1.06%收斂至-0.70%，IC1609貼水率從-3.65%收斂至-3.39%。反彈創(chuàng)新高期間三大期指總持倉(cāng)量維持在95000手水平，此后隨著市場(chǎng)回調(diào)有所減少，近期三大期指總持倉(cāng)量持續(xù)回升至93000手水平。本輪反彈以來(lái)兩融余額穩(wěn)步上行，從8375億元上升至8850億元水平。

我們發(fā)現(xiàn)，在去年10月和今年3月的反彈中，“權(quán)重搭臺(tái)、題材股唱戲”現(xiàn)象明顯，熱點(diǎn)板塊突出，當(dāng)前行情中，權(quán)重股搭臺(tái)后未能出現(xiàn)題材接力的情形。我們認(rèn)為，這跟目前監(jiān)管層抑制市場(chǎng)炒作有關(guān)。

貨幣政策預(yù)期降溫，財(cái)政政策或發(fā)揮更大作用。貨幣政策邊際效用遞減，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期壓縮政策空間。三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將面臨下行壓力，未來(lái)貨幣政策依然以穩(wěn)健為主。

綜上所述，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)、權(quán)重板塊托底背景下股指下行空間有限，但隨著監(jiān)管層遏制概念炒作和貨幣政策預(yù)期降溫，股指面臨前高3100一線(xiàn)壓力，上行空間未打開(kāi)，建議投資者保持區(qū)間振蕩思維，沿3020—3060區(qū)間低吸高拋。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)