2011年新年伊始，我國基金市場就將迎來保本基金的發(fā)行潮。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的基金募集受理及審核公告顯示，截至2011年1月10日，除目前正在發(fā)行的2只保本基金外，還有包括國泰保本增值基金在內(nèi)的11只保本基金正在審核中，不久即將發(fā)行。與之形成鮮明對(duì)比，自2003年我國第一只保本基金成立至2010年底，我國僅有5只保本基金成立。為何保本型基金誕生7年來，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他類基金的發(fā)展速度和發(fā)行頻率，而在2011年實(shí)現(xiàn)“井噴式”發(fā)展？

 　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本基金在前些年發(fā)展緩慢、發(fā)行頻率低的主要原因是其大多采用單一的CPPI投資策略，缺乏其他形式的投資策略相補(bǔ)充。去年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，對(duì)保本基金參與股指期貨進(jìn)行套期保值提出了較為明確的管理辦法，豐富了保本基金的投資手段。業(yè)內(nèi)人士分析，這是近期眾多基金公司準(zhǔn)備發(fā)行保本基金的主要原因之一。雖然近期發(fā)行的2只保本基金并未在契約條款中加入投資股指期貨，但記者獲悉，在目前證監(jiān)會(huì)審批通道里，包括國泰基金等公司上報(bào)的保本基金產(chǎn)品中就已加入了“可投資股指期貨的”的相關(guān)條款。

　　與普通保本基金相比，可參與股指期貨的保本基金有何優(yōu)勢(shì)？某創(chuàng)新型券商分析師向記者表示保本基金運(yùn)作關(guān)鍵就在于保本墊的積累，采用單一CPPI投資策略的保本基金，積累保本墊需要完全依靠債券、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)投資來進(jìn)行積累，周期較長且較固定，制約可能而來的短期權(quán)益類投資機(jī)會(huì)，“這就有種靠天吃飯的不確定性，比如保本基金前期積累保本墊期間正好遇上牛市，而后期可投資股票時(shí)又遇上熊市，這將嚴(yán)重影響保本基金的收益預(yù)期。”

　　上述創(chuàng)新型券商分析師認(rèn)為保本基金參與股指期貨后，基金管理人將在保障本金安全的基礎(chǔ)上，又多了一種為投資人創(chuàng)造更豐厚財(cái)富增值回報(bào)的選擇，“最主要的是向海外保本基金靠攏，回歸保本基金本質(zhì)。”

　　對(duì)于未來如何使用股指期貨等多元化的投資策略來為保本基金保本護(hù)航，國泰基金研究部總監(jiān)、保本基金投資管理小組組長沙骎亦從基金實(shí)際操作的角度分析了保本基金參與股指期貨的策略，“我們可利用股指期貨的套期保值功能，對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，從而對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即大盤風(fēng)險(xiǎn)；保本基金參與股指期貨投資，可通過股指期貨這一工具鎖定β風(fēng)險(xiǎn)，追求α收益，股市下跌時(shí)依然有回報(bào)。”

　　在采訪中沙骎同樣直言，目前國內(nèi)在股指期貨人才方面的短缺，也是保本基金在股指期貨投資上面臨的現(xiàn)實(shí)問題之一。

　　沙骎表示，目前國內(nèi)公募基金對(duì)股指期貨的準(zhǔn)備都不夠充分，其中最關(guān)鍵的是人才儲(chǔ)備不足。目前接觸過股指期貨這一領(lǐng)域的人很少。他認(rèn)為，基金經(jīng)理對(duì)股指期貨的熟悉程度和投資偏好的培養(yǎng)都需要時(shí)間，“國泰基金在股指期貨上市伊始，就有意識(shí)地開始了人員儲(chǔ)備和模擬投資，為以后包括保本投資業(yè)務(wù)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。目前，國泰基金在股指期貨投資方面不管是系統(tǒng)建設(shè)，還是專業(yè)人才都做了積極、充足的準(zhǔn)備。”

【金融時(shí)報(bào) 】