中國通脹自高位回落為政策調(diào)整提供空間,而經(jīng)濟(jì)持續(xù)降溫亦呼喚政策的進(jìn)一步放松.最新路透調(diào)查結(jié)果顯示,明年中國央行料首選繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)以"保增長",同時若經(jīng)濟(jì)增速降至8%以下,亦不排除降息或出臺新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃.
接受路透調(diào)查的19家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),明年央行料數(shù)次下調(diào)存準(zhǔn),通過降低企業(yè)融資成本以改善經(jīng)濟(jì)增長動力,預(yù)計(jì)明年底時大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將降至19%.目前處在21%.
有10家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)"硬著陸"等小概率事件,2012年中國央行將不會選擇降息;而在七家認(rèn)為會降息的機(jī)構(gòu)中,多數(shù)認(rèn)為時點(diǎn)會在明年上半年.
"明年央行將依賴數(shù)量型政策工具,央行票據(jù)到期規(guī)模會較小,因此會更多采用存準(zhǔn)的下調(diào)(以釋放流動性)."華寶信托的宏觀分析師聶文稱.
法興銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒就預(yù)測,2012年中國不會降息,但會四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,但未說明具體下調(diào)幅度.
"2012年中國不會降息,除非經(jīng)濟(jì)遭遇沖擊.實(shí)際負(fù)利率使得銀行存款增長持續(xù)放緩,即便負(fù)利率情形得以扭轉(zhuǎn),新興的理財市場也有更大的吸引力,因此實(shí)在沒有什麼理由選擇降息,"她進(jìn)一步解釋道.
分析人士并認(rèn)為,央行明年對於歐債危機(jī)演化、國際大宗商品價格和國內(nèi)存量流動性等因素都會保持高度警惕.
中國11月居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)降至13個月新低,通脹已確認(rèn)進(jìn)入下行通脹.而央行也已決定自12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),標(biāo)志貨幣政策轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)出現(xiàn),始於2010年的一輪緊縮貨幣政策已階段性完成.
同時,11月工業(yè)和投資增速繼續(xù)放慢,均不及預(yù)期,暗示經(jīng)濟(jì)基本面在持續(xù)放緩;且歐美市場疲弱,令中國11月出口增速降至九個月新低,未來的出口前景不甚樂觀.
齊魯證券在接受調(diào)查時稱,中國在2012年不會降息,因?yàn)榕c通脹水平相比目前利率仍不夠高,而且下調(diào)存準(zhǔn)本身已經(jīng)是政策放松的強(qiáng)大信號,每下調(diào)半個百分點(diǎn)就可釋放約4,000億元人民幣的流動性,因此降息并非第一選擇.
"截至2012年一季度末,存準(zhǔn)就將下調(diào)至18.5%,"渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeremy Stevens,"在春節(jié)之前 (1月23日春節(jié))我們預(yù)期存準(zhǔn)至少會下調(diào)一次---有可能下調(diào)1個點(diǎn)."
盡管更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國在2012年不會降息,但銀河證券在接受調(diào)查時謹(jǐn)慎指出,如果中國經(jīng)濟(jì)增速在2012年的頭幾個月就急速放緩,央行就可能降息.不過相比存準(zhǔn)率的下調(diào)以及公開市場操作,降息仍是第二選擇.
此前為抑制通脹,中國央行在2010年10月-2011年6月,累計(jì)上調(diào)存準(zhǔn)九次,至21.5%的歷史高位;同期并加息五次.目前一年期儲蓄利率為3.5%,一年期貸款利率為6.56%.
**經(jīng)濟(jì)"硬著陸"或成政策轉(zhuǎn)向標(biāo)桿**
接受路透調(diào)查的機(jī)構(gòu)中,15家認(rèn)為只有在季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速降至8%以下時,中國才會選擇將從目前政策"微調(diào)"轉(zhuǎn)向"刺激性"政策.7-8%的GDP增速通常被認(rèn)為是保障中國國內(nèi)就業(yè)的底線.
分析師并指出,國內(nèi)房價下降、出口增速低於10%等因素亦可能促成中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)發(fā)生變化.刺激性貨幣政策包括降息、出臺新的財政刺激計(jì)劃或政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激方案.
【路透北京】
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