上周僅有兩個交易日，期指在連續(xù)4周下跌之后企穩(wěn)反彈。國內(nèi)市場，官方PMI連續(xù)四個月上升，三月銀行信貸量增加，政策預(yù)調(diào)微調(diào)預(yù)期增強(qiáng)。受國內(nèi)較多的利好消息提振，期指反彈收于2500點(diǎn)上方。

　　回顧上周走勢，兩個交易日均維持上漲。周一，假期后的第一個交易日，在較多樂觀情緒的支持下，期指大幅反彈收復(fù)2500點(diǎn)，持倉明顯下降，空方減倉明顯，成交亦明顯放大，主力合約基差在-2.37至9.79之間波動；現(xiàn)貨方面，券商板塊領(lǐng)漲，成交亦明顯放大。周二，在收復(fù)2500點(diǎn)之后期指呈現(xiàn)小幅整理態(tài)勢，主力合約全天在2504-2526點(diǎn)較小區(qū)域內(nèi)窄幅震蕩，持倉繼續(xù)下降，成交有所縮小，主力合約基差全天在-2.64-6.57之間波動。全周來看，期指成交較前期明顯放大，空方持續(xù)減倉，悲觀情緒正在緩解。

　　展望后市，我們認(rèn)為，近期連續(xù)四周的下跌，已經(jīng)一定程度上消除了前期較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所帶來的負(fù)面影響。對后市，我們維持謹(jǐn)慎樂觀的看法。從近期市場利率走勢來看，明顯走低，市場對存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，3月信貸量亦明顯增加，流動性轉(zhuǎn)好。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，本周將公布一季度GDP數(shù)據(jù)，同比增速將繼續(xù)保持下滑，目前市場預(yù)期在8.4%左右。通脹數(shù)據(jù)方面，近期食品價格的上升也引發(fā)了市場對未來CPI繼續(xù)上行的擔(dān)憂，但我們認(rèn)為通脹放緩趨勢仍將持續(xù)，這也將為貨幣政策繼續(xù)放松提供空間。在悲觀情緒已經(jīng)一定程度釋放之后，政策的推進(jìn)將有助于提振市場情緒。近期溫家寶總理在調(diào)研時明確指出，面對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種困難，要盡快啟動一批事關(guān)全局、帶動作用強(qiáng)的重大項(xiàng)目，要根據(jù)形勢變化盡快出臺預(yù)調(diào)微調(diào)措施。這意味著在經(jīng)濟(jì)下行時，政府仍將會提供一定的兜底措施。

　　海外市場方面，前期的樂觀情緒近期正在慢慢消退，上周西班牙國債拍賣不佳，重燃市場對歐債危機(jī)復(fù)發(fā)的擔(dān)憂；上周五數(shù)據(jù)顯示美國3月非農(nóng)就業(yè)僅12萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，已在消退的QE3預(yù)期重新被激發(fā)，我們認(rèn)為在扭轉(zhuǎn)操作之后，美聯(lián)儲推出進(jìn)一步寬松措施的可能性非常大，這將有助于提振風(fēng)險資產(chǎn)走勢�；仡橯E2推出前，國內(nèi)股市即開展了一輪強(qiáng)勁的上升趨勢。總體而言，隨著時間的推進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策推動下，亦將逐步走好；未來期指的持續(xù)上揚(yáng)仍有賴于經(jīng)濟(jì)基本面的轉(zhuǎn)好以及貨幣政策寬松帶來的流動性改善。

　　從股市的各種中長期指標(biāo)來看，不論是市盈率、市凈率還是貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)M1、M2，以及目前的市場情緒等多種因素，國內(nèi)市場已經(jīng)處于超賣之中，投資者不必過于悲觀。從歷年的季節(jié)性因素來看，股市在4月中上旬上升概率非常高，但在4月中下旬需有所警惕。

　　從期指形態(tài)來看，IF1204合約已重新收于2500點(diǎn)上方，前期連續(xù)下跌勢頭正在逐步扭轉(zhuǎn)，總體后市維持看多。操作上，激進(jìn)型投資者可逢低介入多單。下周國內(nèi)將有3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及一季度的GDP數(shù)據(jù)公布，投資者需密切關(guān)注市場對數(shù)據(jù)的解讀，穩(wěn)健投資者可待數(shù)據(jù)之后跟隨市場方向布局多空。

    轉(zhuǎn)自中國證券報