盡管由于國際國內(nèi)金融形勢反復多變，雖然希臘大選后，該國退出歐元區(qū)懸念淡化，市場傳言G20將聯(lián)合提供流動性，致使救市政策對危機緩和作用有所顯現(xiàn)，風險喜好略有增強，商品市場短線走勢劇烈震蕩，甚至技術性反彈，但歐債危機難以根本消除，尤其是西班牙債務危機依然嚴重，風險喜好顯著減弱，避險需求穩(wěn)步增長，商品階段性熊市持續(xù)運行，中期還將不斷尋求低位支撐。后市國內(nèi)外投資投機資金逢高沽空意愿顯著強于逢低吸納意愿，雙方擴倉爭奪中，力量呈現(xiàn)空強多弱力量對比格局，致使期價易跌難漲。

　　商品歐債危機跌幅接近美債危機跌幅

　　作為大宗商品風向標的CRB指數(shù)月K線走勢顯示，2008年下半年開始的美國次貸危機爆發(fā)，該指數(shù)自7月3日高點615.04下跌至12月5日低點322.53，下跌292.51，相對跌幅為47.56%，而2011年4月份歐債危機加劇，該指數(shù)自2011年4月20日高點691.09下跌至今年6月1日低點502.28，下跌188.81，相對跌幅為27.32%。跌幅對比顯示，歐債危機中商品跌幅和相對跌幅分別為美國金融危機中商品跌幅和相對跌幅的64.55%和57.44%，而從時間周期對比顯示，美國金融危機中，CRB跌勢持續(xù)6個月，跌勢呈單邊重挫特征，歐債危機中，CRB指數(shù)至今已經(jīng)運行了15個月，跌勢呈現(xiàn)下跌、反彈、再下跌的復雜態(tài)勢。因此，隨著目前歐債危機由希臘向西班牙蔓延，CRB跌勢延續(xù)，上述比例還將上升，歐債危機商品跌幅將繼續(xù)接近美國金融危機商品跌幅。

　　不但美中歐等經(jīng)濟體PMI指數(shù)回落，而且印巴俄等國經(jīng)濟普遍疲軟，導致各國對大宗商品消費需求縮減，帶動投資投機性需求縮減，引發(fā)印巴澳等國實施降息措施刺激經(jīng)濟，美聯(lián)儲實施貨幣量化寬松政策預期強化，中國降息，刺激經(jīng)濟方法源于貨幣政策松動，并對實體經(jīng)濟采取激勵政策。因此，短線刺激經(jīng)濟政策不足以逆轉(zhuǎn)中長期經(jīng)濟增長減速、降速、低迷態(tài)勢。

　　國內(nèi)由于房地產(chǎn)調(diào)控偏緊，使鋼材、建材產(chǎn)業(yè)面臨壓制作用，對商品構成利空。雖然《全國循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展“十二五”規(guī)劃》即將上報國務院，預計上半年正式發(fā)布，規(guī)劃涉及資產(chǎn)金額為2萬億元，但國內(nèi)刺激經(jīng)濟政策由粗放式投資基建項目，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^投資循環(huán)經(jīng)濟項目，涉及金額為2008年4萬億元的50%，雖對金屬、能源、化工等期貨板塊供需關系偏多，但該刺激經(jīng)濟方式改變原來對鋼材和水泥依賴的擴展汽車和房地產(chǎn)方式，對原材料消費需求增長作用已顯著減弱。

　　國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍不容樂觀

　　5月份進出口總值為3435.8億美元，增長14.1%，當月進出口規(guī)模刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀錄。進、出口規(guī)模雙創(chuàng)月度歷史新高。當月出口1811.4億美元，增長15.3%；進口1624.4億美元，增長12.7%。但企業(yè)訂單不足，中期短期訂單占86.3%，超半年長期訂單占比很低，僅有13.7%。新興市場不足以彌補歐美市場減少的訂單。原輔材料漲價、勞動力成本上升、人民幣升值、融資難和國際市場激烈競爭的壓力，致使企業(yè)出口提價難、利潤微薄，國際市場需求萎縮，企業(yè)競爭激烈，競相壓價爭奪訂單和客戶，市場經(jīng)營秩序較為混亂，貿(mào)易壁壘重重。5月CPI同比升3.0%，創(chuàng)下近兩年新低，PPI同比下降1.4%，降幅比上月加大0.7個百分點。如果不發(fā)生嚴重新漲價因素，未來CPI漲幅仍有下行空間，消費品價格仍有回落空間，企業(yè)去庫存化持續(xù)，6月份PPI可能繼續(xù)下降。生產(chǎn)價格下降幅度加深反映產(chǎn)能過剩矛盾加深，顯示龐大生產(chǎn)能力相對于民眾有限消費能力的過剩。而加大投資僅使該矛盾更加突出，應著力提高居民收入和消費能力。工業(yè)增加值同比增長9.6%，略高于上月近三年低點，雖然1~5月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，創(chuàng)下2003年以來新低。國內(nèi)消費需求仍疲弱，實體經(jīng)濟下行壓力仍較重，對應GDP增速仍在7.5%的年度增長目標以下。商品零售總額同比增長13.8%，同比下滑0.3%。（第一財經(jīng)日報）