經(jīng)過前期的連續(xù)強(qiáng)勢拉升后，期指多頭暫時出現(xiàn)了疲態(tài)，滬指也再度下破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。從中期趨勢看，股市年度“吃飯行情”遠(yuǎn)未結(jié)束。但是短期抄底資金離場意愿較強(qiáng)，獲利盤離場將對期指形成一定的拋壓。預(yù)計(jì)期指在目前點(diǎn)位還將經(jīng)歷一番洗盤，待獲利盤消化充分后開啟年度“吃飯行情”下半場。

調(diào)結(jié)構(gòu)上位，宏觀經(jīng)濟(jì)重回下降趨勢

我國經(jīng)濟(jì)目前處于保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)交替進(jìn)行的階段。首先，去產(chǎn)能、去杠桿和產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的幾個主要方向，但對短期經(jīng)濟(jì)增長有一定的壓制作用。一旦經(jīng)濟(jì)增速下滑幅度觸及底線，對就業(yè)和信用風(fēng)險形成威脅時，管理層會采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策應(yīng)對。由于這些政策對于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生副作用，一旦經(jīng)濟(jì)增速反彈遠(yuǎn)離底線時，調(diào)結(jié)構(gòu)又重新回到中心的位置。保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)交替進(jìn)行，反映出的就是GDP增速可控式的，臺階式的緩慢下降，以時間換空間，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)軟著陸和轉(zhuǎn)型成功的長遠(yuǎn)目標(biāo)。

因此，一季度在基建投資和房地產(chǎn)投資的帶動下，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈。遠(yuǎn)離保增長紅線后，管理層有意控制房價以及降低基建投資的力度，經(jīng)濟(jì)反彈的趨勢立刻終結(jié)。因此目前和未來一段時間經(jīng)濟(jì)發(fā)展將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主要目標(biāo)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將再度出現(xiàn)小幅度的下降。只要就業(yè)和金融系統(tǒng)沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險，整個經(jīng)濟(jì)形勢并不會出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。

無畏利空沖擊，主力意圖顯現(xiàn)

股市自去年6月見頂以來，三輪大幅下跌使得市場做空力量得到了有效的宣泄。兩融余額和成交量的大幅萎縮也使得拋壓降到了最低。宏觀經(jīng)濟(jì)二季度掉頭向下早也在市場的預(yù)期中，未來持續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不會給市場帶來太大的沖擊，熊市“吃飯行情”并不需要經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

在市場經(jīng)過漫長的調(diào)整后，拋壓釋放完畢，市場做多情緒暗中醞釀，往往幾個并不是特別重大的利好消息便能點(diǎn)燃行情。A股“闖關(guān)”MSCI原本可以成為引爆“吃飯行情”的導(dǎo)火索，但A股最終再度“闖關(guān)”失敗。但是從另一個角度看，“闖關(guān)”當(dāng)日股市不跌反漲，也說明市場確實(shí)到了跌無可跌的階段，相類似的情形還出現(xiàn)在英國脫歐投票結(jié)果確定的時刻。6月24日，英國投票最終決定脫歐，全球資本市場遭到血洗，但國內(nèi)A股市場僅在午盤有所跳水，隨后便強(qiáng)勁反彈。從目前的情況看，A股“闖關(guān)”MSCI失敗后，“深港通”便成為市場最為期待的利多。雖然“深港通”的開通并不會給國內(nèi)A股市場帶來實(shí)質(zhì)性的業(yè)績改善，但是熊市吃飯行情只需要一個做多的理由。因此，我們認(rèn)為，在“深港通”大概率宣布的三季度將會是今年股市反彈力度最強(qiáng)的一個時間窗口。

本周一，期指高開高走，但尾盤迅速跳水�，F(xiàn)貨市場前期大幅拉升的次新股板塊集體跳水，使得市場承壓。從走勢看，期指調(diào)整還不充分，滬指再度回到3000點(diǎn)下方，面對前期高點(diǎn)3100點(diǎn)有一定的畏高情緒。預(yù)計(jì)期指后市還將維持盤整走勢，但下方調(diào)整空間并不會太大。如果滬指下跌至2950點(diǎn)下方，則是抄底良機(jī)。踏空前期反彈行情的投資者可果斷入場做多，參與年度“吃飯行情”的下半場。

來源：期貨日報