2016年伊始，A股市場開啟了自去年6月以來的第三波大幅下挫。去年6月開始的市場突然轉(zhuǎn)向，主要因為股市快速上漲后與基本面的偏離過大、股票整體估值過高、監(jiān)管部門對市場監(jiān)管轉(zhuǎn)向嚴苛等因素。去年8月出現(xiàn)的第二輪急促下跌主要受到匯改人民幣主動貶值及國際市場大跌影響，市場再度出現(xiàn)恐慌情緒。新年以來至今的第三輪急促下跌，主要由于投資者對人民幣匯率擔憂以及全球避險情緒集體升溫。

回顧去年6月以來的A股市場三輪大幅下挫，雖然原因各有差異，但也存在共同點。筆者認為三輪急促下跌的“導火索”都有相似之處。第一輪急促下跌的誘因在于對場內(nèi)外配資行為的集中清理，因此期間出現(xiàn)過多數(shù)股票連續(xù)跌停的情形。第二輪急促下跌的誘因在于對“國家隊”救市離場的擔憂，因此再次出現(xiàn)大量投資者集中拋售現(xiàn)象。本輪急促下跌的“導火索”主要是因為市場對大股東“救市”鎖定期到期減持潮的擔憂。雖然該擔憂隨后被緩解，但近期農(nóng)行票據(jù)案中存在違規(guī)將資金投入股市的行為，使得投資者對銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的嚴格監(jiān)管與清理將引發(fā)資金集中抽逃的擔憂加重。市場預(yù)計當前銀行表外票據(jù)業(yè)務(wù)可能達到2.5萬億至3萬億元的規(guī)模，因此存在通過重復(fù)質(zhì)押轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的方式流入股市數(shù)千億元的可能。

來源：期貨日報