近期，中國銀監(jiān)會發(fā)布新監(jiān)管規(guī)則，中小銀行的資本充足率要求從現(xiàn)行的10%提高到10.5%，大型銀行保持在11.5%。4月中國PMI為52.9% 環(huán)比回落0.5個百分點。其中生產(chǎn)指數(shù)小幅回落0.4個百分點，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)回落幅度超過1個百分點，4月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速降溫。另外2011年5月份解禁市值為2666.93億元，與上月基本持平，為年內(nèi)第三高，而4月中小創(chuàng)業(yè)板的解禁股拋售使得整個市場承壓。且央行表示繼續(xù)運用利率等調(diào)控手段，顛覆市場對央行放松緊縮的預(yù)期轉(zhuǎn)向，疊加國際商品市場下跌，使得國內(nèi)股市連續(xù)走弱。

　　就期指和現(xiàn)指之間關(guān)系看，期指持續(xù)升水而現(xiàn)貨持續(xù)走弱使多頭相對不利，合約間月間價差相對合理，無太多泡沫成分。從期指成交持倉看，期指持倉量不斷放大，說明市場處于不斷擴容中，部分新增資金尤其是戰(zhàn)略性多頭資金緩慢介入，利好期指長期走勢。但從股指和期指形態(tài)看，近期的弱勢下行伴隨部分資金的大幅流出使期現(xiàn)指數(shù)有破位跡象，短期難言樂觀。在近期期指隨滬深300指數(shù)下行時，券商系資金多空不一，但未見明顯的套保集中體現(xiàn)現(xiàn)象，其或使國內(nèi)期現(xiàn)指數(shù)易陷于反復(fù)震蕩中，人氣卻相對偏弱。

　　國際市場方面，在美聯(lián)儲的持續(xù)貨幣放松政策影響下，美國股市近期連續(xù)走高，而國內(nèi)股市卻率先走弱，除去兩個資本市場環(huán)境的不同、操作思路不同、國際市場做空中國海外上市公司股票對市場人氣影響、國內(nèi)股票自發(fā)行上市開始市盈率便已相對高估等因素外，國內(nèi)經(jīng)濟的現(xiàn)實情況和社會流動資金充裕情況會否與原先的較樂觀預(yù)期一致或值得重新考慮研究。近期的上沖未果和國內(nèi)銀行資本充足率下降、PMI的回落、汽車業(yè)績的下滑、銀行監(jiān)管政策的加強、地產(chǎn)調(diào)控升級的預(yù)期和國際能源有色的走弱有較大聯(lián)系，期指短期的上行驅(qū)動力或相對偏弱，或存繼續(xù)走弱的可能。但國內(nèi)市場的短期走勢往往會受相反理論中的心理影響，或?qū)е缕谥付唐诿媾R反復(fù)震蕩局面，但從中線看，在國內(nèi)股市沒有打破市場原有弱勢的某一驅(qū)動力出現(xiàn)時，期現(xiàn)指數(shù)弱勢下行或?qū)⒊蔀榍捌谏蠜_未果的代價。

     【上海證券報】