周一股指高開低走，午后遭遇重挫，創(chuàng)業(yè)板收跌7.5%。從盤面來看，互聯(lián)網(wǎng)、軟件等概念板塊跌幅居前，銀行、保險等藍籌板塊護盤，無奈跌勢難以遏制，A股再現(xiàn)千股跌停。期指方面，IC全線跌停，期現(xiàn)貼水進一步擴大。短線來看，期指弱勢難改。

　　宏觀經(jīng)濟仍難樂觀

　　從8月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，進出口同比延續(xù)負增長，整體呈現(xiàn)萎縮性順差，反映了國內(nèi)需求不足，未來進出口仍有較大壓力。8月工業(yè)增加值由于基數(shù)低，同比增長6.1%，略好于上期，但仍不及預期6.3%。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比負增長，下降至-1.2%。從基本面來看，未來宏觀經(jīng)濟仍較難樂觀。

　　上周央行公布，8月末，廣義貨幣（M2）同比增長13.3%，與上月持平；人民幣貸款8096萬億元，同比多增490萬億元；社會融資規(guī)模增加1.08萬億元，比去年同期多1276億元。從流動性來看，盡管外匯占款多月延續(xù)負增長的態(tài)勢，但市場資金面整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏寬松的格局。央行通過逆回購、SLO等手段穩(wěn)定流動性的態(tài)度明確。同時，9月15日開始實行的平均法考核存款準備金制度亦有利于平滑貨幣市場波動。

　　國企改革頂層設計落地

　　上周日，國務院印發(fā)了《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，意見提出將國有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類，并實行分類改革、分類發(fā)展、分類監(jiān)管、分類定責、分類考核。市場期待許久的國企改革頂層設計終于落地，標志著新一輪國企改革拉開帷幕。

　　改革預期加強有望提升投資者信心，但是本周一國企改革指數(shù)一度下跌超過6%，政策落地后相關概念股表現(xiàn)并不佳。這或是因為在上半年的行情中，國企改革的利好已經(jīng)被提前透支。對于大部分國有企業(yè)而言，無論是通過并購還是重組，在目前行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，企業(yè)業(yè)績改善空間亦有限。短期來看，國企改革以及其他各地改革方案的出臺，均難以成為未來改革行情的推動力。

　　關注9月美聯(lián)儲議息會議

　　本周美聯(lián)儲議息會議是全球市場關注的焦點，美聯(lián)儲將于9月16—17日召開聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，并于北京時間9月18日凌晨對外公布最新的利率決議公告。目前市場關于美聯(lián)儲9月是否加息仍未形成一致預期，美聯(lián)儲加息的不確定對全球資本市場的影響不可小覷。倘若9月加息，預計對全球風險資產(chǎn)都是不小的沖擊，股市短期快速下跌概率大。如果此次不加息，將符合大多數(shù)人的預期，因此風險資產(chǎn)價格上漲的空間也有限。同時未來美聯(lián)儲加息時點的不確定仍將繼續(xù)左右資產(chǎn)價格的走勢。因此，我們預計在本周美聯(lián)儲議息會議前，市場情緒依舊偏謹慎。

總的來看，經(jīng)過三個月的持續(xù)下跌，中證500、滬深300和上證50指數(shù)截至9月11日的整體市盈率分別為44.7倍、12.15倍和9.43倍，較6月的高點分別下降了44%、36.6%和32.9%。除中證500外，滬深300、上證50指數(shù)的估值已經(jīng)跌至2014年底的水平，具有相對較高的安全邊際，指數(shù)繼續(xù)下行空間有限。但指數(shù)筑底企穩(wěn)還需要很長一段時間。短期來看，國企改革的利好或已提前透支，本周美聯(lián)儲加息的不確定性會對整個市場造成較大干擾。長期來看，投資者對未來宏觀經(jīng)濟好轉的信心仍然不足，僅僅憑借流動性寬松的預期難以支持股指重返牛途，預計股指持續(xù)振蕩筑底的概率大。操作上，建議在美聯(lián)儲會議前保持謹慎態(tài)度，離場觀望為主。

來源：期貨日報