央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至９月末，國家外匯儲備余額為３２０１７億美元。其中，７月、８月外匯儲備分別增加４７８億美元、１７２億美元，但９月份減少了６０８億美元，這是國家外匯儲備１６個月來首次出現(xiàn)單月下降現(xiàn)象。此前的單月外匯儲備下跌出現(xiàn)于２０１０年５月，當(dāng)時外儲單月減少了５１０億美元。

　　“全球金融體系由于面臨債務(wù)危機(jī)等重大不確定性，避險情緒增加，國際資本對新興經(jīng)濟(jì)體的投資熱潮降低的同時，也希望能夠持有更多的流動性，可能短期有部分資金跨境流出。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長楊瑞龍說。

　　國家外匯管理局在９月末公布的《２０１１年上半年中國國際收支報告》稱，下半年全球經(jīng)濟(jì)增長放緩將抑制外貿(mào)增長及貿(mào)易相關(guān)的融資活動，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)危機(jī)可能進(jìn)一步加劇全球金融市場動蕩，短期內(nèi)中國跨境資本流動的不確定性上升。

　　此外分析人士認(rèn)為，三季度歐元對美元貶值６．１％，中國外匯儲備中的歐元區(qū)資產(chǎn)會因此出現(xiàn)匯兌損失，這可能也是造成外匯儲備單月凈下跌的重要原因。

　　總體來看，近些年來國際收支持續(xù)“雙順差”，加之國際金融危機(jī)爆發(fā)后，國際流動性泛濫，外匯凈流入規(guī)模較大，這是導(dǎo)致中國外匯儲備不斷快速累積的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，２００５年底，中國外匯儲備為８１８９億美元，而如今已達(dá)３．２萬億美元，短短５年多時間增長了近３倍。

　　專家指出，雖然外匯儲備增加對于增強(qiáng)中國對外支付能力、促進(jìn)改革開放、提升中國國際地位具有積極意義，但外匯儲備增長過快和規(guī)模過大，也給外匯儲備經(jīng)營和宏觀調(diào)控帶來了一定的挑戰(zhàn)。

　　“外匯儲備的增加會導(dǎo)致人民幣市場投放量增加，帶來基礎(chǔ)貨幣量的增長，成為本輪物價上漲的貨幣推手。”交通銀行金融研究中心分析師陸志明表示。

　　隨著外匯儲備的快速增加，外匯占款投放量也不斷加大，這不僅在總量上制約了宏觀調(diào)控的效力，還從結(jié)構(gòu)上削弱了宏觀調(diào)控的效果。央行行長周小川此前就曾表示，外匯儲備已經(jīng)超過了中國需要的合理水平，外匯積累過多，導(dǎo)致市場流動性過多，也增加了央行對沖工作的壓力。

　　商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院梅新育認(rèn)為，中國外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模巨大，這時不太可能采取調(diào)整存量的策略，只能通過增量調(diào)整，實現(xiàn)外匯儲備投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。周小川在今年８月曾表示，外匯儲備管理將繼續(xù)堅持多元化投資原則，加強(qiáng)風(fēng)險管理，最大限度減少國際金融市場波動對中國造成的負(fù)面影響。

　　多元化一直是外匯儲備的主要經(jīng)營原則之一。有效的多元化是戰(zhàn)略性質(zhì)的資產(chǎn)配置，需要前瞻性地規(guī)劃和實施。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為，中國應(yīng)著眼于未來的需求，讓外匯儲備發(fā)揮真正的價值，為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。

　　外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢下，控制外匯儲備經(jīng)營風(fēng)險，一是要在堅持“安全、流動、增值”經(jīng)營原則的前提下，繼續(xù)做好多元化的資產(chǎn)配置，并根據(jù)市場情況進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。二是合理確定貨幣、資產(chǎn)、期限和產(chǎn)品分布的結(jié)構(gòu)和比例，加強(qiáng)風(fēng)險管理和內(nèi)部控制。三是繼續(xù)完善多層次投資決策體系，保證各項投資決策的客觀性、科學(xué)性和專業(yè)水平。四是不斷完善經(jīng)營基礎(chǔ)平臺建設(shè)，持續(xù)拓展和完善全球化經(jīng)營渠道。

　　分析人士認(rèn)為，若要從根本上突破外匯儲備增長困局，還應(yīng)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大內(nèi)部需求特別是最終消費，改變長期片面追求出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式。