5月底，國(guó)債期貨市場(chǎng)很紅火：多頭賬面飄“紅”，盈利頗豐；空頭愈虧愈戰(zhàn)，很是“上火”。5月30日，國(guó)債期貨再掀升勢(shì)，主力合約盤(pán)中續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高，成交維持近期高位，市場(chǎng)總持倉(cāng)創(chuàng)紀(jì)錄地突破7000手。5月，國(guó)債期貨市場(chǎng)幾乎是逐波上臺(tái)階，將“紅五月”進(jìn)行到底。

　　分析人士認(rèn)為，未來(lái)貨幣環(huán)境有望保持穩(wěn)定，債市總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。從中線(xiàn)角度看，國(guó)債期貨市場(chǎng)仍處于多頭市道，但是策略上宜順勢(shì)而為，波段操作。

　　多頭盈利頗豐空頭愈虧愈戰(zhàn)

　　30日，股市膠著，債市拉鋸，商品陰跌，唯有國(guó)債期貨將“紅五月”進(jìn)行到底。30日國(guó)債期貨主力合約TF1409收?qǐng)?bào)94.614元，較前一交易日結(jié)算價(jià)大漲0.41%，連續(xù)第四個(gè)交易日改寫(xiě)該合約上市以來(lái)新高。

　　與期價(jià)節(jié)節(jié)高升交相呼應(yīng)，國(guó)債期貨市場(chǎng)人氣持續(xù)高漲。盡管受節(jié)假日因素影響，30日國(guó)債期貨市場(chǎng)成交量略有減少，但持倉(cāng)數(shù)據(jù)繼續(xù)大增，顯示市場(chǎng)交投熱情依舊很高，多空雙方均不愿輕易退場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，30日TF1409合約持倉(cāng)再增722手至7075手，首度突破7000手關(guān)口，帶動(dòng)市場(chǎng)總持倉(cāng)增至7467手，一周五次刷新歷史紀(jì)錄。

　　“太夸張了！”面對(duì)異常火熱的行情，有期貨研究員索性改了QQ簽名。“29日，國(guó)債期貨沖高回落，多空分歧加劇。一般來(lái)說(shuō)，這預(yù)示著行情會(huì)進(jìn)入震蕩休整，尤其是節(jié)假日將至，期間又有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，導(dǎo)致不確定性上升，節(jié)前應(yīng)選擇離場(chǎng)觀(guān)望。”這位研究員解釋道。從實(shí)際走勢(shì)看，30日早盤(pán)國(guó)債期貨行情與這位研究員預(yù)想的差不多，成交下滑比較明顯，市場(chǎng)整體震蕩，反映出觀(guān)望情緒上升的市場(chǎng)心態(tài)。然而，午后盤(pán)面突變。“午后多頭主動(dòng)進(jìn)攻，空頭被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)，多空對(duì)壘帶動(dòng)成交和持倉(cāng)快速增加，完全沒(méi)有在節(jié)前休戰(zhàn)的意味。”前述研究員表示。

　　盡管空頭仍心有不甘，但節(jié)前輸贏已定。“經(jīng)此一役，多頭賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。”一位券商賣(mài)方研究員給中國(guó)證券報(bào)記者算了一筆賬：本周TF1409合約累計(jì)上漲0.972元或1.04%，假設(shè)投資者23日以接近結(jié)算價(jià)的價(jià)位開(kāi)多倉(cāng)1手，30日以收盤(pán)價(jià)賣(mài)出，一周下來(lái)盈利約9800元，按照4%的保證金比例計(jì)算，盈利比例約26%。

　　整個(gè)5月，國(guó)債期貨空頭基本沒(méi)嘗到太多盈利滋味。從主力合約走勢(shì)看，5月國(guó)債期貨市場(chǎng)首尾有兩波明顯上漲，月中大致走平，留給空頭獲利機(jī)會(huì)不多。從周線(xiàn)看，5月TF1409合約收取四連陽(yáng)；全月累計(jì)上漲1.56%。值得一提的是，綜合歷史數(shù)據(jù)看，5月主力合約漲幅在5年期國(guó)債期貨上市以來(lái)的月度漲幅中是最高的，“紅五月”名副其實(shí)。

　　沒(méi)猜中開(kāi)頭更沒(méi)猜中結(jié)尾

　　對(duì)很多研究員來(lái)說(shuō)，5月無(wú)論是債券現(xiàn)貨還是國(guó)債期貨，都表現(xiàn)得有些超預(yù)期。“沒(méi)有猜中開(kāi)頭，更沒(méi)猜中結(jié)尾！”有交易員如此形容5月行情。

　　5月初，市場(chǎng)一度不看好債券上漲持續(xù)性。彼時(shí)，銀行間10年期國(guó)債收益率已降至4.3%左右，達(dá)到年初以來(lái)低點(diǎn)，隨著收益率走低、期限利差修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)分歧逐漸加大。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)