近期股指期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩個(gè)特征，一是在經(jīng)歷暴跌后，期指展開(kāi)振蕩整理行情；二是持倉(cāng)量逐步減少，資金持續(xù)流出，上周五股指期貨持倉(cāng)量創(chuàng)出兩個(gè)月以來(lái)新低。

　　宏觀政策的不確定性在很大程度上導(dǎo)致了振蕩行情的產(chǎn)生。首先，雖然央行本月19日再次提高存款準(zhǔn)備金率，但是通脹壓力依然存在，年內(nèi)加息可能性仍然較大。其次，國(guó)務(wù)院對(duì)物價(jià)走勢(shì)高度關(guān)注，調(diào)控高物價(jià)、高通脹勢(shì)在必行，隨著相關(guān)政策逐步發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策較為擔(dān)憂(yōu)。另外，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的狀況并沒(méi)有根本性的轉(zhuǎn)變，在資金充足的情況下，市場(chǎng)下行的空間相當(dāng)有限。在上行有壓力、下行空間又有限的情況下，股指便出現(xiàn)振蕩盤(pán)整，這樣的局面會(huì)一直延續(xù)到政策確定之時(shí)。

　　持倉(cāng)量的減少與套利、套保資金的離場(chǎng)是分不開(kāi)的。套利方面，前期期現(xiàn)價(jià)差一直在無(wú)套利區(qū)間外運(yùn)行，套利機(jī)會(huì)良好，而在市場(chǎng)暴跌之后，在振蕩整理行情下，期現(xiàn)價(jià)差回落，套利機(jī)會(huì)減少，平倉(cāng)機(jī)會(huì)頻現(xiàn)，部分套利資金提前出局。套期保值方面，近期期指在尋底整固階段，在暴跌前建立的套保倉(cāng)位，現(xiàn)階段出現(xiàn)較好的了結(jié)機(jī)會(huì)。

　　從中金所公布的前20名會(huì)員持倉(cāng)情況來(lái)看，主力持倉(cāng)凈空頭規(guī)模與總持倉(cāng)量同步遞減，上周最后兩個(gè)交易日空頭減倉(cāng)明顯。截至上周五，主力凈空頭減少至前期規(guī)模的三分之一，券商系期貨公司的凈空頭規(guī)模減少最為明顯，整體套保氛圍趨弱。

　　展望后市，貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，今年年底到明年上半年仍有加息預(yù)期，國(guó)務(wù)院調(diào)控物價(jià)水平，抑制通貨膨脹的相關(guān)政策逐漸發(fā)揮作用，銀行信貸規(guī)模年底趨緊，在這種形勢(shì)下，股指上行壓力加大，短期市場(chǎng)振蕩難改。

【期貨日?qǐng)?bào)】