進(jìn)入4月，央行首期公開(kāi)市場(chǎng)操作明顯縮量，央票依舊缺席，正回購(gòu)減至50億元。分析人士稱(chēng)，每年的4月份至8月份都是財(cái)政性存款上繳高峰，通過(guò)央行層面回籠流動(dòng)性的必要性也將隨之減弱。

　　央行公告稱(chēng)，昨日實(shí)施了50億元91天期限正回購(gòu)，利率持穩(wěn)于3.14%。由于周一至周三為清明節(jié)假期休市，本周到期資金300億，唯一的一次公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)束后，已實(shí)現(xiàn)當(dāng)周凈投放資金250億元。而由于利差倒掛等原因，央票依舊沒(méi)有出現(xiàn)在央行操作計(jì)劃中。

　　受訪(fǎng)人士認(rèn)為，財(cái)政存款、外匯占款等因素是制約二季度資金面的最大變量之一。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，每年年末財(cái)政部門(mén)都會(huì)將存放于央行的國(guó)庫(kù)資金集中釋放至商業(yè)銀行，但次年春節(jié)過(guò)后的4月份開(kāi)始，這一流向又逐漸反轉(zhuǎn)，體現(xiàn)為銀行體系資金上繳至財(cái)政部門(mén)。記者發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)的4月份至8月份，該金額均基本呈現(xiàn)連續(xù)新增的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，近三年的繳款最高或次高月份分別為2009年5月的4474億元、2010年5月的3853億元（次高）和2011年7月的4592億元。

　　除上述季節(jié)性因素之外，經(jīng)濟(jì)增速變動(dòng)的不確定性也需要貨幣部門(mén)保持一種微調(diào)狀態(tài)，逆周期的流動(dòng)性操作將是較好的選擇。對(duì)此，南京銀行金融市場(chǎng)部分析師黃艷紅認(rèn)為，央行的目標(biāo)應(yīng)是維持社會(huì)流動(dòng)性適度寬松，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步回落的過(guò)程中，力圖通過(guò)降低企業(yè)負(fù)擔(dān)幫助企業(yè)恢復(fù)盈利能力。黃艷紅指出，二季度開(kāi)始，除了財(cái)政存款這一確定因素外，尚具不確定性的外匯占款因素將成為央行數(shù)量型調(diào)控的最主要指標(biāo)，準(zhǔn)備金率何時(shí)下調(diào)也將視此而定。

　　盡管昨日回籠力度明顯減弱，但銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率卻出現(xiàn)了一定程度上漲，隔夜至14天期限資金價(jià)格漲幅在39~54個(gè)基點(diǎn)之間。上海農(nóng)商銀行資深債券交易員丁平告訴記者，由于剛過(guò)去的3月末各大銀行拉存款導(dǎo)致考核基數(shù)變大，昨日恰逢每月例行（5日、15日及25日）的準(zhǔn)備金調(diào)整（補(bǔ)繳或補(bǔ)退），銀行短時(shí)內(nèi)頭寸需求較大，資金價(jià)格因此走高。丁平認(rèn)為，總體上月初的流動(dòng)性不會(huì)太緊張。

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