上周股市曾一度重返2200點(diǎn)，但沒(méi)能守住。隨后股指退至2200點(diǎn)下方整理，雖然每天都有點(diǎn)上下波動(dòng)，但空間明顯收窄，橫盤整理的特征明顯。

　　形成這種局面有其合理性。首先，從11月14日股指探低2087點(diǎn)到20日摸高2207點(diǎn)，短短幾天股指出現(xiàn)了120點(diǎn)的震幅。如果放在過(guò)去，這樣的震幅并不算大，但是考慮到今年7月份到現(xiàn)在，股指的最大震幅也不過(guò)324點(diǎn)，則這樣的落差已經(jīng)不算太小了。指數(shù)波動(dòng)無(wú)疑是要消耗資金的，在基本沒(méi)有增量資金進(jìn)入的前提下，這樣的波動(dòng)已經(jīng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金構(gòu)成了不小的壓力，至少使其在一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有能力發(fā)動(dòng)新的行情，橫盤成為無(wú)奈的選擇；其次，資金市場(chǎng)利率的走高，給股市帶來(lái)的影響是復(fù)雜的，就目前狀況而言，6%甚至更高的短期拆借利率，勢(shì)必會(huì)分流股市資金。如果說(shuō)今年以來(lái)的股市行情，基本上就是按照板塊輪動(dòng)的模式在運(yùn)作，資金不斷轉(zhuǎn)戰(zhàn)在各個(gè)熱點(diǎn)之中，那么現(xiàn)在熱點(diǎn)降溫了，而資金市場(chǎng)則有利可圖，它們自然會(huì)階段性地追求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，于是股市成交量就不斷下降，指數(shù)怎么也上不去；還有，深入分析一下11月中旬以來(lái)的股市震蕩，其中有一個(gè)很大的特點(diǎn)就是充滿了投機(jī)性。先是狂賭政策利好，導(dǎo)致預(yù)期落空后股市大跌。隨后看到三中全會(huì)相關(guān)決定又認(rèn)為利好不期而至，再行炒作。盡管對(duì)改革政策有著各種各樣的解讀，但還是功利性地看待改革的多，研究改革所帶來(lái)的長(zhǎng)期影響的少，由此引發(fā)的行情自然只能是短期的。同時(shí)，市場(chǎng)上原本存在的各種題材，被這樣炒了一把，原來(lái)的運(yùn)行節(jié)奏亂了，因此也只能暫時(shí)熄火，陷入調(diào)整；最后，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)外看多后市的輿論很多，但大都建立在理論預(yù)期基礎(chǔ)上的，并且都有意無(wú)意地回避了股市資金面的問(wèn)題，對(duì)于明年市場(chǎng)資金是否會(huì)進(jìn)一步緊張，利率會(huì)不會(huì)進(jìn)一步上升，以及IPO重開(kāi)后股市資金的平衡問(wèn)題，都缺乏可靠的定量分析。于是，一方面是大牛市聲音不斷，一方面則是人們難以形成對(duì)后市的穩(wěn)定預(yù)期，結(jié)果股市雖然不至于大跌，但也漲不上去，橫盤也就成為一種必然。

　　習(xí)慣上，市場(chǎng)盤久了就容易跌，從目前的盤面來(lái)看，短期也出現(xiàn)了交易重心有所下移的跡象。不過(guò)，需要注意的是，不管從什么角度來(lái)說(shuō)，三中全會(huì)的召開(kāi)以及中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，已經(jīng)封堵了股市大幅下跌的空間。在不出現(xiàn)意外利空的情況下，市場(chǎng)是完全能夠站穩(wěn)2100點(diǎn)的。同時(shí)，隨著基本面的改善，市場(chǎng)資金面也會(huì)出現(xiàn)向好的變化，至少在明年一季度會(huì)這樣，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這也是資金相對(duì)寬松的時(shí)期。有了這樣的預(yù)期，那么盡管現(xiàn)在股市還在橫盤，但不會(huì)出現(xiàn)久盤必跌，相反到一定時(shí)候，還會(huì)有所上行。一般來(lái)說(shuō)，再經(jīng)過(guò)一到兩周，大盤的基礎(chǔ)打得比較好了，股指向上運(yùn)行概率會(huì)相對(duì)大一些。如果是從月線來(lái)說(shuō)，無(wú)論是11月還是12月，都存在收陽(yáng)的可能。只是，目前投資者面對(duì)的還是一個(gè)正在橫盤的市場(chǎng)，走勢(shì)并不很強(qiáng)，行情與期望值有較大差距。因此，在保持充分信心的同時(shí)，還需要有足夠的耐心。

轉(zhuǎn)自上海證券報(bào)