美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)的官員們擁有充分理由,以懷疑的目光來看待當(dāng)前經(jīng)濟趨強跡象:他們有過因為過度樂觀,而無法及時作出反應(yīng)的前車之鑒.
雖然就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)且通脹出現(xiàn)上升跡象,美聯(lián)儲的決策者沒有排除未來數(shù)月再推一輪貨幣寬松的可能性.
這是因為,當(dāng)預(yù)測今明兩年前景時,很多決策者看到了大量恐打破當(dāng)前溫和復(fù)蘇節(jié)奏的風(fēng)險.
歐洲銀行危機惡化與中東地緣政治緊張,是其中最明顯的兩大風(fēng)險.但也有問題是來自美國國內(nèi),包括消費者需求低迷,且就業(yè)市場仍未擺脫前次衰退的陰影.
美國失業(yè)率最近幾月迅速下滑,1月失業(yè)率創(chuàng)下三年低點8.3%,去年8月時還高居9.1%.這令美聯(lián)儲內(nèi)外的分析師都倍感意外,因為整體經(jīng)濟的表現(xiàn)仍相對乏力.
美國2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅增長1.7%.
"我們看到,失業(yè)率出現(xiàn)了與其他經(jīng)濟指標(biāo)迥異的表現(xiàn)."舊金山聯(lián)儲總裁威廉姆斯本月稍早對記者表示.
美聯(lián)儲以往的預(yù)測記錄并不那麼輝煌,因此聯(lián)儲官員們不愿僅因一些經(jīng)濟趨強跡象就宣告勝利,也就可以理解了.
在金融危機發(fā)生前,包括伯南克在內(nèi)的聯(lián)儲官員,都曾淡化房市下滑與其可能導(dǎo)致經(jīng)濟脫軌的前景,不僅如此,他們之前對2011年經(jīng)濟增長的預(yù)測也被證明太過樂觀.去年年初,其預(yù)計經(jīng)濟增長率將介於3.4-3.9%.
對失業(yè)率優(yōu)於預(yù)期的一個可能解釋是,當(dāng)之前經(jīng)濟陷入衰退時,雇主們實施了太大力度的裁員,以致于現(xiàn)在不得不進行新一輪招聘.那時,雇主裁員的力度相比需求下滑幅度顯得太大,超出了分析師的預(yù)期.
然而,如果這是正確的解釋,勞動市場受到的提振會很快消退,失業(yè)率應(yīng)會出現(xiàn)新一輪的停滯.
原因又或者是,經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)一直被低估,而失業(yè)率的下滑則描繪了真實的現(xiàn)狀.這個理論更難證明--只有時間才能道出它的對錯.
另一個說法對分析師而言將尤其可怕.它認為,經(jīng)濟衰退已經(jīng)嚴(yán)重且永久削弱了美國經(jīng)濟的潛在增長率.這將大大縮減美聯(lián)儲放寬政策的空間,并可能促使比很多人預(yù)期都要早的政策緊縮需求.
在目前情況下,盡管近期在削減失業(yè)率上取得進展,被國會賦予物價穩(wěn)定與充分就業(yè)目標(biāo)的美聯(lián)儲在就業(yè)一面仍遠未達標(biāo).因此,為何美聯(lián)儲沒有再來一輪貨幣政策刺激呢?
原因有幾個.其中最重要是美聯(lián)儲官員曾經(jīng)暗示過的擔(dān)心--這可能不是很有說服力.決策者擔(dān)心,在經(jīng)濟擴張主要因消費者財務(wù)困難,無力達到經(jīng)濟強勁時的消費水平而受壓時,降低作為政策目標(biāo)的長期利率的提振作用可能不大.
決策者也有理由警惕政治層面可能出現(xiàn)反對意見.當(dāng)美聯(lián)儲在2010年推出第二輪購債措施時,就曾遭到共和黨人的炮轟,稱其招致通脹.
**以防萬一**
但在2月3日路透調(diào)查中,美國一級交易商中有微弱多數(shù)分析師認為美聯(lián)儲最終會擴大資產(chǎn)負債表,購入抵押支持證券(MBS),或MBS和公債.
美聯(lián)儲在兩輪所謂的量化寬松中已購入2.3萬億美元債券.美聯(lián)儲從2008年12月起一直將隔夜利率維持在近零水平.
【路透華盛頓】
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