雖然就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)且通脹出現(xiàn)上升跡象,美聯(lián)儲(chǔ)的決策者沒(méi)有排除未來(lái)數(shù)月再推一輪貨幣寬松的可能性.

這是因?yàn)?當(dāng)預(yù)測(cè)今明兩年前景時(shí),很多決策者看到了大量恐打破當(dāng)前溫和復(fù)蘇節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn).

歐洲銀行危機(jī)惡化與中東地緣政治緊張,是其中最明顯的兩大風(fēng)險(xiǎn).但也有問(wèn)題是來(lái)自美國(guó)國(guó)內(nèi),包括消費(fèi)者需求低迷,且就業(yè)市場(chǎng)仍未擺脫前次衰退的陰影.

美國(guó)失業(yè)率最近幾月迅速下滑,1月失業(yè)率創(chuàng)下三年低點(diǎn)8.3%,去年8月時(shí)還高居9.1%.這令美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)外的分析師都倍感意外,因?yàn)檎�體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍相對(duì)乏力.

美國(guó)2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅增長(zhǎng)1.7%.

"我們看到,失業(yè)率出現(xiàn)了與其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迥異的表現(xiàn)."舊金山聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯本月稍早對(duì)記者表示.

美聯(lián)儲(chǔ)以往的預(yù)測(cè)記錄并不那麼輝煌,因此聯(lián)儲(chǔ)官員們不愿僅因一些經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)跡象就宣告勝利,也就可以理解了.

在金融危機(jī)發(fā)生前,包括伯南克在內(nèi)的聯(lián)儲(chǔ)官員,都曾淡化房市下滑與其可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)脫軌的前景,不僅如此,他們之前對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)也被證明太過(guò)樂(lè)觀.去年年初,其預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將介於3.4-3.9%.

對(duì)失業(yè)率優(yōu)於預(yù)期的一個(gè)可能解釋是,當(dāng)之前經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí),雇主們實(shí)施了太大力度的裁員,以致于現(xiàn)在不得不進(jìn)行新一輪招聘.那時(shí),雇主裁員的力度相比需求下滑幅度顯得太大,超出了分析師的預(yù)期.

然而,如果這是正確的解釋,勞動(dòng)市場(chǎng)受到的提振會(huì)很快消退,失業(yè)率應(yīng)會(huì)出現(xiàn)新一輪的停滯.

原因又或者是,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)一直被低估,而失業(yè)率的下滑則描繪了真實(shí)的現(xiàn)狀.這個(gè)理論更難證明--只有時(shí)間才能道出它的對(duì)錯(cuò).

另一個(gè)說(shuō)法對(duì)分析師而言將尤其可怕.它認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)嚴(yán)重且永久削弱了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率.這將大大縮減美聯(lián)儲(chǔ)放寬政策的空間,并可能促使比很多人預(yù)期都要早的政策緊縮需求.

在目前情況下,盡管近期在削減失業(yè)率上取得進(jìn)展,被國(guó)會(huì)賦予物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)目標(biāo)的美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)一面仍遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo).因此,為何美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有再來(lái)一輪貨幣政策刺激呢?

原因有幾個(gè).其中最重要是美聯(lián)儲(chǔ)官員曾經(jīng)暗示過(guò)的擔(dān)心--這可能不是很有說(shuō)服力.決策者擔(dān)心,在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張主要因消費(fèi)者財(cái)務(wù)困難,無(wú)力達(dá)到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)的消費(fèi)水平而受壓時(shí),降低作為政策目標(biāo)的長(zhǎng)期利率的提振作用可能不大.

決策者也有理由警惕政治層面可能出現(xiàn)反對(duì)意見(jiàn).當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2010年推出第二輪購(gòu)債措施時(shí),就曾遭到共和黨人的炮轟,稱其招致通脹.

**以防萬(wàn)一**

但在2月3日路透調(diào)查中,美國(guó)一級(jí)交易商中有微弱多數(shù)分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,購(gòu)入抵押支持證券(MBS),或MBS和公債.

美聯(lián)儲(chǔ)在兩輪所謂的量化寬松中已購(gòu)入2.3萬(wàn)億美元債券.美聯(lián)儲(chǔ)從2008年12月起一直將隔夜利率維持在近零水平.