周二，國(guó)債期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，主力合約TF1503向上突破98元關(guān)口后放量跳水，全天下跌0.36%。市場(chǎng)人士表示，在前期快速、大幅上漲之后，多頭高位謹(jǐn)慎心態(tài)漸現(xiàn)、止盈需求增多，短期內(nèi)期債存在一定的回調(diào)壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策引導(dǎo)融資成本下行的措施不斷推出，債券市場(chǎng)仍處于中長(zhǎng)期牛市格局，期債多單仍可謹(jǐn)慎持有。

　　成交量創(chuàng)歷史第三高

　　周二，盡管貨幣市場(chǎng)資金面更加寬松、現(xiàn)券市場(chǎng)也仍是一派紅火景象，國(guó)債期貨市場(chǎng)卻率先出現(xiàn)調(diào)整。

　　盤(pán)面情況顯示，當(dāng)日期價(jià)呈現(xiàn)倒“V”型走勢(shì)，主力合約TF1503早盤(pán)一路走高并成功突破98元整數(shù)關(guān)口，但下午摸至98.072元的歷史高點(diǎn)后快速跳水，價(jià)格下跌的同時(shí)伴隨成交量放大，尾市收于97.344元，較上日收盤(pán)下跌0.35元或0.39%。其他兩個(gè)合約中，當(dāng)季合約TF1412下跌0.39%至96.79元，遠(yuǎn)季合約TF1506下跌0.36%至97.73元�？偝山缓涂偝謧}(cāng)方面，三個(gè)合約共成交15206手，較周一大增近六成，創(chuàng)下5年期國(guó)債期貨合約上市以來(lái)的第三高水平；總持倉(cāng)量減少289手至16645手。

　　與此同時(shí)，當(dāng)日銀行間貨幣市場(chǎng)上，主流資金利率繼續(xù)全線下行，隔夜、7天、14天回購(gòu)加權(quán)平均利率分別下跌2BP、2BP、17BP，收于2.51%、3.12%、3.48%，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步充裕。受資金面寬松支撐，銀行間債券市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，各期限全線下行，5年期固息國(guó)債到期收益率續(xù)降5BP至3.35%。重要可交割券中，13附息國(guó)債20到期收益率大降14.57BP，14附息國(guó)債13下行8BP、13附息國(guó)債15下行5BP、14附息國(guó)債08下行4.63BP。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心國(guó)債組研究員曹曉軍表示，周二下午期債價(jià)格放量下跌，反映前期多頭繼續(xù)止盈，現(xiàn)券市場(chǎng)雖仍在順勢(shì)做多，但高位謹(jǐn)慎也逐漸心態(tài)漸現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)均有回調(diào)需求。

　　短期回調(diào)不改中期牛市

　　11月以來(lái)，國(guó)債期貨市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，主力合約TF1503累計(jì)最大漲幅超過(guò)2%，截至周二收盤(pán)，11月以來(lái)剩余漲幅還達(dá)到1.35%。從這個(gè)角度看，多頭獲利盤(pán)仍十分豐厚，短期內(nèi)期債市場(chǎng)仍將承受一定的止盈壓力。

　　除了期債多頭存在短期獲利回吐需求外，現(xiàn)券市場(chǎng)上，隨著國(guó)債收益率紛紛跌至去年“錢(qián)荒”前水平，市場(chǎng)觀望氣氛也有所趨濃。有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)債收益率已反映了1-2次的降息預(yù)期，再加上利率市場(chǎng)化背景下銀行資金成本易上難下，短期內(nèi)利率繼續(xù)下行的空間已經(jīng)有限。

　　不過(guò)，雖然債券市場(chǎng)短期走牛動(dòng)力趨弱，但市場(chǎng)人士對(duì)于債券市場(chǎng)的回調(diào)空間并不悲觀。曹曉軍表示，中短期而言，考慮到資金面壓力較小、基本面仍比較脆弱、貨幣政策相對(duì)寬松，債市的整體抗跌性仍較強(qiáng)。而從中長(zhǎng)期角度看，機(jī)構(gòu)和分析師們對(duì)于債券牛市的持續(xù)性更是普遍滿(mǎn)懷信心。研究機(jī)構(gòu)莫尼塔在其最新研究報(bào)告中指出，新一屆政府改變了過(guò)去的刺激救市模式，采取調(diào)結(jié)構(gòu)和局部“滴灌”的方式，這意味著債市寬松預(yù)期一直存在，而只要全面降息降準(zhǔn)未出臺(tái)，債市牛市行情也就還將持續(xù)。

　　在期債策略方面，曹曉軍表示，鑒于債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期牛市仍比較牢固，TF1503多單可謹(jǐn)慎持有，可將止損位設(shè)置在97元一線。上海中期期貨表示，短期若無(wú)實(shí)質(zhì)性寬松政策出臺(tái)，期價(jià)將面臨調(diào)整壓力，操作上建議多單輕倉(cāng)持有。南華期貨分析師認(rèn)為，在現(xiàn)券熱情不減的情況下，期債操作宜謹(jǐn)慎觀望、逢低買(mǎi)入。

        來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)