8月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份CPI同比上漲1.8%，兩年半來(lái)首破2%創(chuàng)新低。同期PPI收縮幅度加深，-2.9%的數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　CPI同比降至2%以下，PPI跌幅加深顯示通脹壓力繼續(xù)回落，再加上增速持續(xù)低迷的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，需求面疲弱的狀況仍未有明顯逆轉(zhuǎn)。

　　目前，地方政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策井噴，依靠項(xiàng)目拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，貨幣政策有放松的空間，建議謹(jǐn)慎選擇出臺(tái)時(shí)機(jī)。

　　匯豐銀行環(huán)球研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬曉萍認(rèn)為，“財(cái)政層面的結(jié)構(gòu)性減稅以及鼓勵(lì)民間資金進(jìn)入更多行業(yè)領(lǐng)域等仍應(yīng)繼續(xù)加緊落實(shí)。”

　　實(shí)際物價(jià)未明顯回落

　　在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平()看來(lái)，7月份CPI增長(zhǎng)雖然處于低位，但實(shí)際物價(jià)并沒有明顯回落。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，構(gòu)成CPI的八大類中，包括食品、居住等6大類同比漲幅都在1.8%以上，只有交通和通訊以及娛樂教育類低于1.8%。

　　馬曉萍認(rèn)為，CPI下降的主要因素是翹尾因素的貢獻(xiàn)，從6月的1.4個(gè)百分點(diǎn)大幅回落至7月的0.9個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)整體CPI下行。

　　隨著翹尾因素持續(xù)存在，短期內(nèi)CPI仍將維持在低水平，但拉動(dòng)物價(jià)上漲的因素也開始顯現(xiàn)。

　　國(guó)內(nèi)貨幣政策呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)，國(guó)際石油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格也開始明顯反彈。再加上，美國(guó)、俄羅斯等主要糧食出口大國(guó)的氣候?yàn)?zāi)害，都將對(duì)物價(jià)有明顯的拉抬作用。

　　比如新漲價(jià)因素有所反彈，已經(jīng)從6月的0.8個(gè)百分點(diǎn)略升至7月的0.9個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，中國(guó)面臨的通脹壓力開始減輕，但與此同時(shí)，環(huán)比出現(xiàn)上升。

　　從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比上升0.1%，扭轉(zhuǎn)過去3個(gè)月CPI持續(xù)環(huán)比下滑的局面，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛()分析，這表明本月的“破2”在很大程度上是由于基數(shù)原因。

　　“由于環(huán)比出現(xiàn)正值，從某種程度上來(lái)說(shuō)，此前CPI不斷下滑的趨勢(shì)將可能在未來(lái)幾個(gè)月逐步扭轉(zhuǎn)。”劉利剛表示。

　　目前國(guó)內(nèi)豬糧比長(zhǎng)期低于盈虧點(diǎn)，如果存欄量持續(xù)下降，供應(yīng)出現(xiàn)問題，新一輪豬周期又會(huì)推高物價(jià)水平。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份豬肉價(jià)格下降18.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　考慮到未來(lái)豬肉價(jià)格可能出現(xiàn)波動(dòng)，按照緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案的規(guī)定，8月7日發(fā)改委啟動(dòng)了今年以來(lái)的第二輪凍豬肉收儲(chǔ)。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁預(yù)計(jì)，三季度CPI還將在2%以下這個(gè)水平上，四季度預(yù)計(jì)回升到2.5%左右。

　　宏調(diào)需謹(jǐn)慎

　　通脹繼續(xù)回落的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)自然排在首位。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)增加值9.2%，較6月的9.5%進(jìn)一步下滑。房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，中央項(xiàng)目投資同比負(fù)增長(zhǎng)幅度有所減小，地方項(xiàng)目投資持平略低。

　　出現(xiàn)反彈的是新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資，過去兩個(gè)月地方公開的重大項(xiàng)目投資總額接近4萬(wàn)億。

　　如果未來(lái)兩個(gè)月的數(shù)據(jù)仍保持目前的疲態(tài)，那么第三季度的增長(zhǎng)率可能再度低于8%。

　　顯然，地方政府的投資沖動(dòng)渴望中央放松銀根，而整體通脹壓力減輕也為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了一定空間，

　　貨幣政策層面，馬曉萍預(yù)計(jì)，三季度仍可能降息一次，至年末準(zhǔn)備金率還有200個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間。

　　“我們認(rèn)為央行將在本月降準(zhǔn)一次，在下半年另有兩次降準(zhǔn)的可能。”劉利剛表示。

　　雖然貨幣政策放松有利于整體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)并逐步反彈，而且降息的可能性仍然存在，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，與降準(zhǔn)相比，降息并不是推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)回升的最有效手段。

　　馬曉萍認(rèn)為，貨幣政策支持與財(cái)政刺激、鼓勵(lì)民間投資相結(jié)合將有助于經(jīng)濟(jì)在未來(lái)溫和反彈。

　　“更加重要的是，如果降息造成房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)反彈，則將對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策造成更大的困難。”劉利剛表示。

　　“這一輪穩(wěn)增長(zhǎng)吸取了2008年的教訓(xùn)。以往統(tǒng)計(jì)局發(fā)數(shù)據(jù)之前幾天央行就會(huì)有動(dòng)作，但現(xiàn)在沒有，說(shuō)明央行也很謹(jǐn)慎，需要再往下看，接下來(lái)的刺激性政策動(dòng)作和幅度都不會(huì)太大。”國(guó)資委研究中心研究員胡遲表示。

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