降準(zhǔn)預(yù)期雖落空,配置熱情仍高漲
近期,國(guó)債期貨再度掀起“上升浪”。截至昨日收盤,5年期國(guó)債期貨主力合約價(jià)格報(bào)100.955元,逼近歷史高位;10年期國(guó)債期貨主力合約價(jià)格報(bào)100.48元,連續(xù)多日創(chuàng)出上市以來新高。與此同時(shí),10年期國(guó)債收益率時(shí)隔7年之后重回2.8%,也令債市興奮不已。
在突破百元之后,市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,國(guó)債期貨價(jià)格已處于隨時(shí)可能調(diào)整的邊緣,近期這一波上漲行情超出了市場(chǎng)預(yù)料。
上周末,國(guó)內(nèi)某財(cái)經(jīng)媒體的一則報(bào)道引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。該報(bào)道提到,多家券商固定收益部門已于近日收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的調(diào)查問卷,要求上報(bào)債券業(yè)務(wù)杠桿倍數(shù)、銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)融資比例等內(nèi)容。
“當(dāng)前,債券價(jià)格普遍處于高位,10年期國(guó)債收益率已降至2.8%附近,前期我們都認(rèn)為這是今年收益率的底線。”一位銀行間交易員告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,出現(xiàn)這樣的行情,主要得益于債券市場(chǎng)杠桿資金的推動(dòng)。
據(jù)了解,今年下半年以來大量資金涌入債市,而債市的上漲行情也促使許多機(jī)構(gòu)加大杠桿操作。上述銀行間交易員介紹,債券市場(chǎng)加杠桿有兩種形式:一是通過債券質(zhì)押式回購(gòu)把債券質(zhì)押出去,融得資金之后再買入;二是通過分級(jí)的結(jié)構(gòu)化債券產(chǎn)品配資,比如債券資管計(jì)劃、分級(jí)債券基金等。
“從這方面來講,債券市場(chǎng)加杠桿并不算高,但不排除有機(jī)構(gòu)運(yùn)用10倍以上超高杠桿的可能。這樣的話,一旦市場(chǎng)掉頭,他們連最基礎(chǔ)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都難以應(yīng)對(duì)。”該銀行間交易員說,“不少機(jī)構(gòu)還是習(xí)慣抱著國(guó)家會(huì)剛性兌付的想法,但未來一個(gè)階段內(nèi),債券市場(chǎng)違約將更加頻繁,如果信用債持續(xù)違約,不排除悲觀情緒會(huì)波及國(guó)債市場(chǎng)。”
上周,在周末降準(zhǔn)預(yù)期等因素的影響之下,國(guó)債收益率再度下降,目前已到機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的今年甚至明年的低位區(qū)域。“在我看來,就算是到明年,2.5%可能也是一個(gè)極限位置,現(xiàn)在越往下沖風(fēng)險(xiǎn)越大。”混沌天成期貨季成翔表示。
市場(chǎng)預(yù)期的周末降準(zhǔn)雖未兌現(xiàn),但這并不妨礙國(guó)債期貨昨日上漲。究其原因,季成翔認(rèn)為,年末機(jī)構(gòu)都有配置需求,他們助推了行情上漲,“只能說市場(chǎng)資金比較寬裕,除了債市難以找到更好的投資標(biāo)的,因此機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大了債券的配置力度”。
那么,當(dāng)前的漲勢(shì)還能維持多久,有沒有可能再出現(xiàn)一波“上升浪”,10年期國(guó)債收益率能否跌破2.8%并繼續(xù)下探呢?
“市場(chǎng)可能還在盼望春節(jié)之前再次降準(zhǔn),目前來看不排除有這種可能,再加上配置盤的推動(dòng),本輪行情10年期國(guó)債收益率有可能下破2008年2.7%的歷史低點(diǎn)。”但季成翔同時(shí)認(rèn)為,經(jīng)過前期的上漲,國(guó)債期貨上的獲利盤有一定的了結(jié)需求,而且連續(xù)上漲之后,市場(chǎng)再度上漲的動(dòng)能已大為減弱。
來源:期貨日?qǐng)?bào)