他指出,支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車中,目前只有外貿(mào)弱一些,投資和消費(fèi)增速并不慢,全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅預(yù)計(jì)會(huì)維持在9.5%左右,本輪物價(jià)月度高點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)在7月,漲幅或達(dá)6.5%左右.其後會(huì)逐漸回落,下半年加息預(yù)期仍在.

"當(dāng)然政策會(huì)有側(cè)重點(diǎn),在物價(jià)沒(méi)有明顯回落前,要保持控制物價(jià)的力度,但穩(wěn)增長(zhǎng)要打提前量."陳東琪稱,"其實(shí)政府目前已經(jīng)在做了,6月信貸投放已經(jīng)較5月明顯增加,表明政府在控制物價(jià)的同時(shí),已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)了."

中國(guó)上周發(fā)布二季度GDP經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)後,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮大為緩解,但沖上三年高點(diǎn)的通脹數(shù)據(jù)仍為市場(chǎng)心頭大患.另外,中國(guó)6月新增人民幣貸款及M2同比增速均較5月明顯增加.

中國(guó)總理溫家寶上周表示,既要把物價(jià)漲幅降下來(lái),又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng),合理運(yùn)用多種貨幣政策工具,提高政策的針對(duì)性,保持社會(huì)融資總量合理增長(zhǎng).

**下半年仍有加息預(yù)期**

為控制通脹,中國(guó)央行已于6月數(shù)據(jù)公布前宣布年內(nèi)第三次加息,且今年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,大型銀行存準(zhǔn)率已達(dá)21.5%的記錄高位.

對(duì)貨幣政策的選擇上,陳東琪就建議盡量采用價(jià)格型調(diào)控工具,而少用數(shù)量型工具,并直言目前21.5%的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率已到了天花板,不宜再用.

"下半年仍有加息的預(yù)期,隨著物價(jià)的回落,兩者之間的缺口會(huì)逐漸收窄,要徹底改變負(fù)利率估計(jì)要到明年上半年了."陳東琪預(yù)計(jì).

他進(jìn)一步指出,中國(guó)M2增幅在16%以下已有三個(gè)月,持續(xù)收緊的銀根已基本扭轉(zhuǎn)前期大幅投放貨幣對(duì)物價(jià)的推升影響,超常規(guī)的貨幣投放基本回歸到正常軌跡,降低了貨幣超發(fā)因素引發(fā)通脹的風(fēng)險(xiǎn).

但他提到,改變負(fù)利率僅靠調(diào)利率是不行的,動(dòng)態(tài)看,短期利率的調(diào)升會(huì)導(dǎo)致資金成本的上漲,會(huì)引起長(zhǎng)期通脹,中國(guó)高利率推動(dòng)高通脹的教訓(xùn)上世紀(jì)曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò).因此更需要金融體制的改革,解決資金結(jié)構(gòu)性失衡.

面對(duì)持續(xù)上漲的物價(jià),陳東琪預(yù)計(jì)本輪漲幅的月度高點(diǎn)將出現(xiàn)在7月,8月後開(kāi)始逐漸回落,但受經(jīng)濟(jì)上升周期成本增加的必然規(guī)律,包括生產(chǎn)、人工成本等均明顯上升,全年CPI漲幅預(yù)計(jì)可能會(huì)超過(guò)4.5%.

6月CPI創(chuàng)下6.4%的三年新高,其中豬肉價(jià)格上漲57.1%,影響價(jià)格總水平上漲約1.37個(gè)百分點(diǎn).中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已于上周確定,將加大生豬生產(chǎn)扶持力度,給予適度補(bǔ)貼,并強(qiáng)化信貸和保險(xiǎn)支持.

他分析指出,由于此次物價(jià)上漲的因素較多,6月份最主要是受豬肉價(jià)格影響,是結(jié)構(gòu)性因素,而豬肉價(jià)格的上漲有一個(gè)慣性,去年6、7月份豬肉價(jià)格較低,且今年中國(guó)夏糧豐收已成定局,翹尾因素減少等.因此物價(jià)回落是有基礎(chǔ)的.

中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)近日指出,36個(gè)大中城市豬肉批發(fā)價(jià)格7月初比6月初上漲了17%左右,比年初上漲了38%左右.商務(wù)部將適時(shí)投放中央和地方儲(chǔ)備,穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng).

農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告指出,近期生豬價(jià)格連續(xù)兩周漲幅收縮.據(jù)監(jiān)測(cè),7月第一周,豬肉、活豬和仔豬平均價(jià)格分別下降了0.7,0.9和0.6個(gè)百分點(diǎn).

此外,下半年輸入性通脹壓力的影響預(yù)計(jì)也會(huì)縮小.陳東琪分析稱,從目前國(guó)際環(huán)境看,美國(guó),日本歐盟的經(jīng)濟(jì)都處于緩慢復(fù)蘇中,尤其美國(guó)目前正飽受債務(wù)困擾,勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致公共需求的下降,國(guó)際大宗商品上漲的動(dòng)力不足,也為中國(guó)抑制物價(jià)上升提供了有利的外部環(huán)境.

"我預(yù)計(jì)美國(guó)下半年量化寬松貨幣政策會(huì)有所變化,畢竟美國(guó)的物價(jià)也開(kāi)始往上走,今年底或明年上半年有可能加息,這也有利于中美兩國(guó)利差的縮小."陳東琪稱.

但他提出,抑制CPI的全面收緊政策對(duì)GDP的影響通常會(huì)存在時(shí)滯,兩者并不會(huì)同時(shí)見(jiàn)頂,因此在控制物價(jià)漲幅的同時(shí),也需要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),政策措施操作要有前瞻性.

**地方政府債務(wù)至少有三道防火墻**

面對(duì)外界擔(dān)憂的中國(guó)10.7萬(wàn)億元的地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn).陳東琪坦稱,只要有債就有風(fēng)險(xiǎn),但中國(guó)至少有三道防火墻可以防范,包括地方和中央政府的財(cái)力,以及足夠的儲(chǔ)蓄率.

他認(rèn)為,對(duì)地方政府債要理性分析和看待,"經(jīng)濟(jì)要發(fā)展,就需要資金的投入,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的4萬(wàn)億政府投資中,地方通過(guò)舉債籌措資金,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很快也是功不可沒(méi)."

至于風(fēng)險(xiǎn)的防范,他分析指出,首先這些債務(wù)并不會(huì)全爛掉,有許多項(xiàng)目的投資是有回報(bào)的,投資都是民生基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,且地方政府本身有一定財(cái)力.

瑞銀(UBS)上周預(yù)計(jì),中國(guó)地方債務(wù)規(guī)模約為11萬(wàn)億元人民幣,與審計(jì)署此前公布的相當(dāng);其中最終會(huì)浮出水面的壞賬大概在2.5-3萬(wàn)億,這部分壞賬料由各方負(fù)擔(dān),逐步化解.

其次,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也為中央政府提供了財(cái)力,"今年GDP總量預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)45萬(wàn)億元,按現(xiàn)價(jià)計(jì)算,全年財(cái)政收入預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到12萬(wàn)億人民幣左右.在中國(guó)現(xiàn)行財(cái)政體制下,較寬裕的中央財(cái)政也是一道有力的防火墻."

此外,龐大的儲(chǔ)蓄率更是中國(guó)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的保障.根據(jù)中國(guó)央行公布數(shù)據(jù),截止今年6月末,各項(xiàng)存款馀額逾80萬(wàn)億元.

"中國(guó)只要糧食供給穩(wěn)定,就不會(huì)有惡性的通貨膨脹,而有巨額的儲(chǔ)蓄,就不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)."陳東琪稱.