中國宏觀政策正體現(xiàn)"雙穩(wěn)"基調(diào),即在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)物價的同時,也兼顧經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長,而要徹底告別負(fù)利率或許要到明年上半年.中國國家發(fā)展和改革委員會宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪接受路透專訪時作出解讀.
他指出,支撐中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中,目前只有外貿(mào)弱一些,投資和消費增速并不慢,全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅預(yù)計會維持在9.5%左右,本輪物價月度高點預(yù)計會在7月,漲幅或達(dá)6.5%左右.其後會逐漸回落,下半年加息預(yù)期仍在.
"當(dāng)然政策會有側(cè)重點,在物價沒有明顯回落前,要保持控制物價的力度,但穩(wěn)增長要打提前量."陳東琪稱,"其實政府目前已經(jīng)在做了,6月信貸投放已經(jīng)較5月明顯增加,表明政府在控制物價的同時,已經(jīng)開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長了."
中國上周發(fā)布二季度GDP經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)後,市場對經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮大為緩解,但沖上三年高點的通脹數(shù)據(jù)仍為市場心頭大患.另外,中國6月新增人民幣貸款及M2同比增速均較5月明顯增加.
中國總理溫家寶上周表示,既要把物價漲幅降下來,又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動,合理運用多種貨幣政策工具,提高政策的針對性,保持社會融資總量合理增長.
**下半年仍有加息預(yù)期**
為控制通脹,中國央行已于6月數(shù)據(jù)公布前宣布年內(nèi)第三次加息,且今年以來已經(jīng)連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,大型銀行存準(zhǔn)率已達(dá)21.5%的記錄高位.
對貨幣政策的選擇上,陳東琪就建議盡量采用價格型調(diào)控工具,而少用數(shù)量型工具,并直言目前21.5%的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率已到了天花板,不宜再用.
"下半年仍有加息的預(yù)期,隨著物價的回落,兩者之間的缺口會逐漸收窄,要徹底改變負(fù)利率估計要到明年上半年了."陳東琪預(yù)計.
他進(jìn)一步指出,中國M2增幅在16%以下已有三個月,持續(xù)收緊的銀根已基本扭轉(zhuǎn)前期大幅投放貨幣對物價的推升影響,超常規(guī)的貨幣投放基本回歸到正常軌跡,降低了貨幣超發(fā)因素引發(fā)通脹的風(fēng)險.
但他提到,改變負(fù)利率僅靠調(diào)利率是不行的,動態(tài)看,短期利率的調(diào)升會導(dǎo)致資金成本的上漲,會引起長期通脹,中國高利率推動高通脹的教訓(xùn)上世紀(jì)曾經(jīng)經(jīng)歷過.因此更需要金融體制的改革,解決資金結(jié)構(gòu)性失衡.
面對持續(xù)上漲的物價,陳東琪預(yù)計本輪漲幅的月度高點將出現(xiàn)在7月,8月後開始逐漸回落,但受經(jīng)濟(jì)上升周期成本增加的必然規(guī)律,包括生產(chǎn)、人工成本等均明顯上升,全年CPI漲幅預(yù)計可能會超過4.5%.
6月CPI創(chuàng)下6.4%的三年新高,其中豬肉價格上漲57.1%,影響價格總水平上漲約1.37個百分點.中國國務(wù)院常務(wù)會議已于上周確定,將加大生豬生產(chǎn)扶持力度,給予適度補(bǔ)貼,并強(qiáng)化信貸和保險支持.
他分析指出,由于此次物價上漲的因素較多,6月份最主要是受豬肉價格影響,是結(jié)構(gòu)性因素,而豬肉價格的上漲有一個慣性,去年6、7月份豬肉價格較低,且今年中國夏糧豐收已成定局,翹尾因素減少等.因此物價回落是有基礎(chǔ)的.
中國商務(wù)部發(fā)言人姚堅近日指出,36個大中城市豬肉批發(fā)價格7月初比6月初上漲了17%左右,比年初上漲了38%左右.商務(wù)部將適時投放中央和地方儲備,穩(wěn)定市場供應(yīng).
農(nóng)業(yè)部最新報告指出,近期生豬價格連續(xù)兩周漲幅收縮.據(jù)監(jiān)測,7月第一周,豬肉、活豬和仔豬平均價格分別下降了0.7,0.9和0.6個百分點.
此外,下半年輸入性通脹壓力的影響預(yù)計也會縮小.陳東琪分析稱,從目前國際環(huán)境看,美國,日本歐盟的經(jīng)濟(jì)都處于緩慢復(fù)蘇中,尤其美國目前正飽受債務(wù)困擾,勢必會導(dǎo)致公共需求的下降,國際大宗商品上漲的動力不足,也為中國抑制物價上升提供了有利的外部環(huán)境.
"我預(yù)計美國下半年量化寬松貨幣政策會有所變化,畢竟美國的物價也開始往上走,今年底或明年上半年有可能加息,這也有利于中美兩國利差的縮小."陳東琪稱.
但他提出,抑制CPI的全面收緊政策對GDP的影響通常會存在時滯,兩者并不會同時見頂,因此在控制物價漲幅的同時,也需要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,政策措施操作要有前瞻性.
**地方政府債務(wù)至少有三道防火墻**
面對外界擔(dān)憂的中國10.7萬億元的地方政府債務(wù)的風(fēng)險.陳東琪坦稱,只要有債就有風(fēng)險,但中國至少有三道防火墻可以防范,包括地方和中央政府的財力,以及足夠的儲蓄率.
他認(rèn)為,對地方政府債要理性分析和看待,"經(jīng)濟(jì)要發(fā)展,就需要資金的投入,應(yīng)對金融危機(jī)的4萬億政府投資中,地方通過舉債籌措資金,使中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很快也是功不可沒."
至于風(fēng)險的防范,他分析指出,首先這些債務(wù)并不會全爛掉,有許多項目的投資是有回報的,投資都是民生基礎(chǔ)建設(shè)項目,且地方政府本身有一定財力.
瑞銀(UBS)上周預(yù)計,中國地方債務(wù)規(guī)模約為11萬億元人民幣,與審計署此前公布的相當(dāng);其中最終會浮出水面的壞賬大概在2.5-3萬億,這部分壞賬料由各方負(fù)擔(dān),逐步化解.
其次,中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也為中央政府提供了財力,"今年GDP總量預(yù)計會超過45萬億元,按現(xiàn)價計算,全年財政收入預(yù)計會達(dá)到12萬億人民幣左右.在中國現(xiàn)行財政體制下,較寬裕的中央財政也是一道有力的防火墻."
此外,龐大的儲蓄率更是中國防范和化解金融風(fēng)險的保障.根據(jù)中國央行公布數(shù)據(jù),截止今年6月末,各項存款馀額逾80萬億元.
"中國只要糧食供給穩(wěn)定,就不會有惡性的通貨膨脹,而有巨額的儲蓄,就不會出現(xiàn)金融危機(jī)."陳東琪稱.
【路透北京】
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