市場中性策略表現(xiàn)或有改善

根據(jù)多位基金公司量化負責人的預判，2017年股指期貨交易逐步松綁是大概率事件，目前市場運行較為穩(wěn)定，各方思路也較為一致，很有可能以循序漸進的形式逐步放開股指期貨的交易。

1月12日晚間，中國金融期貨交易所在其微信公眾號“中金所發(fā)布”中表示：“我所關注到，近期有媒體報道，股指期貨交易規(guī)則將有所變化。股指期貨是資本市場重要的風險管理工具，有助于股票市場健康平穩(wěn)運行。中金所一直在研究論證相關工作，促使股指期貨發(fā)揮積極的市場功能。”這一表態(tài)更加強化了業(yè)界的預期。

對于2016年飽受掣肘的量化對沖基金而言，這無疑是重大利好。回顧2016年，量化領域的絕對收益策略舉步維艱，期指受限下的流動性驟失及期指長期貼水，讓阿爾法對沖策略面臨重大考驗。一來采用套保額度對沖必須與指數(shù)成分股匹配的監(jiān)管要求降低了股票多頭的預期超額收益；二來貼水較深導致對沖成本較高。

上海一位量化對沖產(chǎn)品基金經(jīng)理透露，2016年上半年其管理的基金基本處于空倉狀態(tài)。直到6月初，市場情緒有所恢復，股指期貨貼水有所收窄，才開倉操作并逐步提升了倉位。并且在疊加了打新等增強收益之后，最終該基金取得了不到3%的收益，但在同類基金中已屬排名居前的產(chǎn)品。

而對于2017年市場中性策略的表現(xiàn)，基金經(jīng)理們普遍預期要強于2016年。博道投資合伙人、量化高級投資經(jīng)理何曉彬表示，期指貼水恢復正常的條件只能寄望于放松投機需求或者市場自發(fā)的套保需求減弱，前者看似遙遙無期但絕望孕育希望，監(jiān)管層已釋放逐步放松的信號，后者隨著市場波動性下降可能正在發(fā)生。貼水收斂可能是2017年市場中性策略最好的消息，當然也不可過度樂觀預期，因為在各方條件沒有顯著改善的情況下，IF貼水收斂于融券成本將是大概率事件，只是收斂后的套保成本至少可以讓市場中性策略重新進入可為的狀態(tài)。沉寂一年之后，或許市場中性策略在2017年能給大家?guī)�來驚喜。

推動產(chǎn)品發(fā)展進入新階段

從產(chǎn)品發(fā)展的角度而言，業(yè)內(nèi)人士認為，股指期貨的松綁也有望推動量化對沖型產(chǎn)品進入一個新的發(fā)展階段。

上海某公募基金量化部總經(jīng)理表示，如果2017年期指放開后股指期貨基差能恢復，那對沖策略就可正常開展，從而也有利于對沖產(chǎn)品的發(fā)展。

基于對于股指期貨松綁的預期，多家基金公司表示，目前正在加強產(chǎn)品儲備、合同梳理、客戶溝通工作，待到期指放開后即可立刻上馬。據(jù)了解，由于對沖類公募申報和目前處于暫停狀態(tài)，各家公司當前準備較多的是專戶產(chǎn)品。不少人士預期，在股指期貨交易放開之后，對沖類公募產(chǎn)品的申報和審核也將恢復。

記者從基金公司了解到，從客戶的反饋來看，各類投資者也對這些對沖類公募產(chǎn)品表現(xiàn)出了濃厚的興趣。上海一家基金公司負責量化業(yè)務的副總經(jīng)理表示，實際上自2013年以來，國內(nèi)投資者對于市場中性策略產(chǎn)品的了解程度快速上升，如果期指交易逐步松綁，預計將迎來量化對沖型產(chǎn)品的爆發(fā)式發(fā)展。從目前投資者的資產(chǎn)配置方向而言，債市的風險可能還未完全釋放，房地產(chǎn)市場同樣處于高估狀態(tài)，股市短期也難言特別明顯的機會。而海外市場各大類資產(chǎn)也存在不同程度的泡沫，大量資金缺乏合適的去處，與基礎市場相關性較弱的市場中性策略產(chǎn)品一旦發(fā)力，容易受到投資者歡迎。

來源：金融界網(wǎng)站