國家統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年四季度GDP同比增長7.9%，較三季度的7.4%顯著回升，全年增長7.8%；12月工業(yè)增加值同比增長10.3%，連續(xù)第四個月回升；固定資產(chǎn)投資增速20.6%，較上月小幅回落；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長16.2%，增速比1-11月份回落0.5個百分點，較2011年大幅回落11.9個百分點；社會消費品零售總額同比增長15.2%，實際增長13.5%。上述經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體好于市場預期，這進一步強化了經(jīng)濟復蘇的一致預期，未來需重點關注經(jīng)濟進一步復蘇的強度。

　　從盤面走勢、技術面和行業(yè)個股的表現(xiàn)來看，上周五市場一度有確立調(diào)整格局的跡象，但受到管理層關于QFII和RQFII的講話、霧霾天氣襲擊全國和北斗導航系統(tǒng)大面積推廣消息的刺激，金融服務、節(jié)能環(huán)保和航天軍工板塊聯(lián)袂起舞，尤其是后兩個題材板塊的狂飆更是大大提升了市場的炒作熱情。如果說金融股的估值還沒有脫離基本面的萬有引力，那么部分節(jié)能環(huán)保和航天軍工題材股的非理性炒作脫就完全依靠想象力而活了，風險實際上顯而易見，周四航天軍工股便出現(xiàn)了大面積跌停的現(xiàn)象。如果再回頭看前期領漲大盤的低估值板塊，銀行板塊在經(jīng)歷了連續(xù)的上漲之后，雖然其估值依然處在低位，但是考慮到其今年盈利增速為個位數(shù)，即便其估值修復仍有空間，短期恐怕也不宜再寄予過高的期望，而且再融資問題和壞賬風險未來還可能會顯著妨礙銀行股的市場表現(xiàn)。房地產(chǎn)板塊去年業(yè)績大幅增長，大幅跑贏大盤，但是其未來面臨的政策風險存在惡化的可能性，而券商保險的股價表現(xiàn)更是大大跑在了基本面改善之前。整體來看，滬綜指在沖擊去年6月留下的2350-2360點一帶的跳空缺口之際會面臨較大的技術性壓力。

　　回顧本輪逼空式反彈的主要原因，主要包括以下三個方面，即超跌反彈和估值修復、經(jīng)濟復蘇態(tài)勢確立帶動市場風險偏好快速提升，以及流動性好于之前市場的謹慎預期。從目前市場的走勢來看，技術上的超跌反彈和估值修復基本上已經(jīng)完成大半，經(jīng)濟復蘇的一致預期所帶來的風險偏好提升也已通過估值修復得到了很好的體現(xiàn)。未來市場要出現(xiàn)進一步的上行，需要經(jīng)濟復蘇的強度加大和流動性出現(xiàn)明顯的超預期好轉(zhuǎn)。站在當前的時點，我們的觀點相對偏謹慎。周二世界銀行大幅下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期至2.4%，將中國GDP增速由8.6%下調(diào)至8.4%。國內(nèi)經(jīng)濟增長在2013年將呈現(xiàn)弱復蘇的態(tài)勢，恐難再現(xiàn)9%以上的高速增長，這也決定了周期性股票的盈利改善彈性或許有限，股價表現(xiàn)因此也會受到較大影響。A股中周期性股票占據(jù)大半部分，其市場表現(xiàn)對大盤影響很大。當前流動性雖然維持穩(wěn)中偏松的態(tài)勢，但考慮到貨幣政策、信貸投放和外匯占款的趨勢，流動性出現(xiàn)超預期寬松的可能性不大。我們認為，未來需重點關注場外資金入場的熱情和力度，這些主要指標包括QFII和RQFII的審批額度、新增股票開戶數(shù)、交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬變化等，場外資金入場對于打破當前市場存量資金博弈的困境具有舉足輕重的作用。

　　股指期貨市場上，本周多空主力在當前點位區(qū)間均有所減倉，但空頭減空的力度明顯大于多頭減多的力度，且下跌幅度稍微偏大空頭便選擇快速離場，籌碼鎖定性較差，心態(tài)上的優(yōu)勢地位蕩然無存。另外，國泰君安、中證期貨和海通期貨的凈空持倉量持續(xù)下降，在前期“死扛”之后，三大空頭已經(jīng)開始試著見好就收或適度快速止損，這在中證期貨和海通期貨上表現(xiàn)得尤為明顯。最后，雖然市場在反彈高位持續(xù)震蕩，但空頭氛圍依然沒有顯著強化，前10名和前20名凈空持倉占比依然處在低位區(qū)間，而5日和10日移動平均也繼續(xù)下滑。近期持倉分析應該更多地參考期指技術面和市場整體的持倉變化，適度淡化持倉大戶的倉位波動。

　　整體而言，雖然內(nèi)部影響市場運行的各種因素依然偏正面，但考慮到技術上的壓力、外部環(huán)境的不確定性以及可能的季節(jié)性沖擊因子，偏中期而言，市場的上行空間或許依然值得期待，但對于短期走勢或宜適度謹慎。在前期支撐市場反彈的邏輯對市場邊際推動作用遞減的情況下，短期走勢將變得不那么樂觀。投資者應保持一定的謹慎心態(tài)，風格可適度偏向防御。期指操作策略上，我們建議投資者當前要把握好三點，首先，一定不要追高；其次，逢低介入也不易太急太猛，市場的震蕩調(diào)整或許將較為緩慢；最后，期指短期若再次出現(xiàn)大幅的放量拉升，則提供了較好的逢高做空機會。

    轉(zhuǎn)自中國證券報