三天漲幅逾25%，紅陽能源本周以來的強勁走勢引起了資金的格外關注。滬深交易所最新公布的延時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與紅陽能源一樣存在資產注入預期的煤炭股備受資金的青睞。25日，兩只煤炭股潞安環(huán)能、冀中能源的融資凈買入金額分別達3002萬元和2571萬元，位居兩市之首。業(yè)內機構認為，一旦成熟資產注入，相關煤炭股的估值將大幅下降，股價吸引力也隨之大增。

　　統(tǒng)計顯示，25日A股市場融資買入金額7.28億元，融資償還額5.94億元，較上個交易日均有所增加。個股方面，融資凈買入金額超過1000萬元的個股共有8只，分別為潞安環(huán)能、冀中能源、農業(yè)銀行、河北鋼鐵、中國神華、中國聯(lián)通、中信證券和民生銀行。

　　在融資凈買入金額靠前的個股中，潞安環(huán)能、冀中能源均為煤炭股。市場人士普遍認為，這與煤炭股存在強烈的資產注入預期有關。海通證券研究所在研究報告中指出，潞安環(huán)能擬注入的成熟資產標的為郭莊煤礦（180萬噸，集團直接加間接股權70%，直接45%，職工持有30%）和司馬礦（300萬噸，集團持有51.7%，其余信托公司代員工持有）。公司傾向循序漸進式資產注入，以股權融資方式較為可行，擬將所有股權收歸上市公司。

　　司馬礦煤質為貧瘦煤，用途煉焦配煤和動力煤，擁有洗煤廠，噸煤凈利超過300元，2010年1-9月份凈利近10億。郭莊礦煤質為貧煤 ，用途發(fā)電，盈利能力較差，2010年1-9月份凈利6738萬元。海通證券認為，若將其全部股權注入上市公司，估計將新增凈利13億左右，對應2011年的預測41.5億元，增厚凈利30%。

　　中銀國際研究所認為，冀中能源2011年完成資產注入的難度小，空間大。“考慮到集團母公司及公司在內蒙和山西的迅速資源擴張，我們預計集團母公司和公司未來對資金的需求較大。”中銀國際指出，冀中能源2010 年11月從3 家銀行申請貸款共計13.6 億元；公司2011 年4 月公告將發(fā)行40 億元的公司債，主要用于在內蒙整合新的煤炭資源。集團母公司2010 年發(fā)行兩次中期票據(jù)，各融資10 億元，主要用于在內蒙和山西的資源擴張。

　　按照400 元/噸產能的新礦建設投資計算。中銀國際預計冀中能源集團母公司兩次累計融資的20 億元，僅能新建500 萬噸/年的產能；對其龐大的發(fā)展規(guī)劃來說無異于杯水車薪。中銀國際認為，集團母公司對資金的需求，將會推動對公司的資產注入，以獲得資金。預計2011 年下半年，隨著集團母公司部分礦井逐漸成熟，可能會逐步具備注入的條件。假設公司下半年公開增發(fā)融資50億-60 億元，預計將增厚公司2011 年凈利潤7%至2.90 元。

　　公開資料顯示，2010 年冀中能源集團母公司原煤產量7300 萬噸；其中，公司原煤產量3100 萬噸，約占集團母公司全部產量的42%；集團母公司2011 年的產量計劃為8500 萬噸；其1 季度產量同比增長69%至2816 萬噸，年化產量1.13 億噸，優(yōu)質資產相當豐厚。

【上海證券報】