三天漲幅逾25%，紅陽(yáng)能源本周以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)引起了資金的格外關(guān)注。滬深交易所最新公布的延時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與紅陽(yáng)能源一樣存在資產(chǎn)注入預(yù)期的煤炭股備受資金的青睞。25日，兩只煤炭股潞安環(huán)能、冀中能源的融資凈買(mǎi)入金額分別達(dá)3002萬(wàn)元和2571萬(wàn)元，位居兩市之首。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一旦成熟資產(chǎn)注入，相關(guān)煤炭股的估值將大幅下降，股價(jià)吸引力也隨之大增。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，25日A股市場(chǎng)融資買(mǎi)入金額7.28億元，融資償還額5.94億元，較上個(gè)交易日均有所增加。個(gè)股方面，融資凈買(mǎi)入金額超過(guò)1000萬(wàn)元的個(gè)股共有8只，分別為潞安環(huán)能、冀中能源、農(nóng)業(yè)銀行、河北鋼鐵、中國(guó)神華、中國(guó)聯(lián)通、中信證券和民生銀行。

　　在融資凈買(mǎi)入金額靠前的個(gè)股中，潞安環(huán)能、冀中能源均為煤炭股。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這與煤炭股存在強(qiáng)烈的資產(chǎn)注入預(yù)期有關(guān)。海通證券研究所在研究報(bào)告中指出，潞安環(huán)能擬注入的成熟資產(chǎn)標(biāo)的為郭莊煤礦（180萬(wàn)噸，集團(tuán)直接加間接股權(quán)70%，直接45%，職工持有30%）和司馬礦（300萬(wàn)噸，集團(tuán)持有51.7%，其余信托公司代員工持有）。公司傾向循序漸進(jìn)式資產(chǎn)注入，以股權(quán)融資方式較為可行，擬將所有股權(quán)收歸上市公司。

　　司馬礦煤質(zhì)為貧瘦煤，用途煉焦配煤和動(dòng)力煤，擁有洗煤廠，噸煤凈利超過(guò)300元，2010年1-9月份凈利近10億。郭莊礦煤質(zhì)為貧煤 ，用途發(fā)電，盈利能力較差，2010年1-9月份凈利6738萬(wàn)元。海通證券認(rèn)為，若將其全部股權(quán)注入上市公司，估計(jì)將新增凈利13億左右，對(duì)應(yīng)2011年的預(yù)測(cè)41.5億元，增厚凈利30%。

　　中銀國(guó)際研究所認(rèn)為，冀中能源2011年完成資產(chǎn)注入的難度小，空間大。“考慮到集團(tuán)母公司及公司在內(nèi)蒙和山西的迅速資源擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)集團(tuán)母公司和公司未來(lái)對(duì)資金的需求較大。”中銀國(guó)際指出，冀中能源2010 年11月從3 家銀行申請(qǐng)貸款共計(jì)13.6 億元；公司2011 年4 月公告將發(fā)行40 億元的公司債，主要用于在內(nèi)蒙整合新的煤炭資源。集團(tuán)母公司2010 年發(fā)行兩次中期票據(jù)，各融資10 億元，主要用于在內(nèi)蒙和山西的資源擴(kuò)張。

　　按照400 元/噸產(chǎn)能的新礦建設(shè)投資計(jì)算。中銀國(guó)際預(yù)計(jì)冀中能源集團(tuán)母公司兩次累計(jì)融資的20 億元，僅能新建500 萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能；對(duì)其龐大的發(fā)展規(guī)劃來(lái)說(shuō)無(wú)異于杯水車(chē)薪。中銀國(guó)際認(rèn)為，集團(tuán)母公司對(duì)資金的需求，將會(huì)推動(dòng)對(duì)公司的資產(chǎn)注入，以獲得資金。預(yù)計(jì)2011 年下半年，隨著集團(tuán)母公司部分礦井逐漸成熟，可能會(huì)逐步具備注入的條件。假設(shè)公司下半年公開(kāi)增發(fā)融資50億-60 億元，預(yù)計(jì)將增厚公司2011 年凈利潤(rùn)7%至2.90 元。

　　公開(kāi)資料顯示，2010 年冀中能源集團(tuán)母公司原煤產(chǎn)量7300 萬(wàn)噸；其中，公司原煤產(chǎn)量3100 萬(wàn)噸，約占集團(tuán)母公司全部產(chǎn)量的42%；集團(tuán)母公司2011 年的產(chǎn)量計(jì)劃為8500 萬(wàn)噸；其1 季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)69%至2816 萬(wàn)噸，年化產(chǎn)量1.13 億噸，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相當(dāng)豐厚。

【上海證券報(bào)】