周一，國(guó)債期貨市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩行情，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露前市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，致使成交量縮減過半。市場(chǎng)人士指出，國(guó)債期貨逆現(xiàn)貨反彈而走弱，凸顯出短期市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒升溫，未來兩周市場(chǎng)焦點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、金融擴(kuò)張的預(yù)期使得債券收益率易漲難跌，數(shù)據(jù)出齊前，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨行情以弱勢(shì)震蕩為主。

　　謹(jǐn)慎情緒升溫

　　上周五，國(guó)債期貨出現(xiàn)的探底回升行情被證明只是“一日游”。本周一，國(guó)債期貨合約全線小幅收跌，整體陷入弱勢(shì)震蕩格局。其中，主力合約TF1409收在93.670元，比前一交易日結(jié)算價(jià)跌0.056元或0.06%。從盤中走勢(shì)看，TF1409合約早盤一度沖高，并在93.813一線盤整，但多頭未能守住成果，期價(jià)隨后逐步回落，謹(jǐn)慎情緒依舊占據(jù)主導(dǎo)。

　　成交量變化或許更能反映市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望的心態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，周一國(guó)債期貨市場(chǎng)累計(jì)成交1353手，較上周五的3659手縮減逾6成。據(jù)市場(chǎng)人士反映，期價(jià)重回弱勢(shì)震蕩格局，令日內(nèi)交易者興趣大減，此外，7月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布在即，短期的不確定因素增多，投資者選擇謹(jǐn)慎觀望也在情理之中。

　　持倉(cāng)方面，周一國(guó)債期貨持倉(cāng)總體略微減少，其中TF1409合約持倉(cāng)減少75手至7372手，TF1412合約則增加38手至495手。中金所盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，TF1409合約持倉(cāng)前二十名會(huì)員單位持倉(cāng)維持凈空格局，多頭持倉(cāng)與空頭持倉(cāng)均出現(xiàn)少量的下降，而多倉(cāng)下降稍多，凈持有空單為751手，比前一交易日略增26手；空頭主力如中信建投期貨、國(guó)泰君安期貨、東海期貨等凈持倉(cāng)變化都不大，唯有海通期貨大幅削減多單致使其凈空單增加129手，變化比較明顯。

　　盡管持倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定，顯示當(dāng)前國(guó)債期貨多空雙方依舊互不相讓，僵持不下，行情或難見突破，但近段時(shí)間多頭小幅減倉(cāng)、凈空單緩慢增加的跡象，似乎表明隨著債券市場(chǎng)盤整的延續(xù)，多頭情緒正逐漸消磨，事態(tài)愈發(fā)朝向有利于空頭的方向發(fā)展。

　　期現(xiàn)背離 期貨超前

　　值得一提的是，與國(guó)債期貨表現(xiàn)不同的是，周一國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)微弱反彈的局面。

　　據(jù)交易員稱，周一銀行間債券市場(chǎng)收益率先抑后揚(yáng)，但最終仍錄得小幅下行。國(guó)債市場(chǎng)上，標(biāo)桿品種10年期國(guó)債成交利率比前一日小降3基點(diǎn)左右，3-7年品種也紛紛下行1-3基點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天銀行間市場(chǎng)代償期為6.28年的130020尾盤成交在4.18%，與上周五尾盤持平，該國(guó)債為目前TF1409合約的最便宜可交割券。此外，代償期為6.01年度的130015尾盤成交在4.20%，比前日尾盤微跌1基點(diǎn)。

　　該交易員同時(shí)指出，周一現(xiàn)券市場(chǎng)交投冷清，收益率先下后上，投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，這一點(diǎn)與國(guó)債期貨市場(chǎng)反應(yīng)的情況一致。該交易員認(rèn)為，期貨交易更能及時(shí)反應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)現(xiàn)券市場(chǎng)具有一定的指引作用。事實(shí)上，上周五國(guó)債期貨也曾先行企穩(wěn)反彈。從周一期價(jià)走勢(shì)上看，期貨投資者對(duì)現(xiàn)貨走勢(shì)并不看好。

　　短期難改弱勢(shì)

　　從周初各家機(jī)構(gòu)披露的報(bào)告中也不難看出，長(zhǎng)時(shí)間的盤整正侵蝕多頭的耐心，近期對(duì)中短期債券市場(chǎng)走勢(shì)偏空的論調(diào)有所增多。

　　如招商證券最新報(bào)告指出，近期積極信號(hào)在走弱，債市面臨階段性調(diào)整壓力，在預(yù)期不穩(wěn)的背景下，建議謹(jǐn)慎操作。而上半年一直對(duì)債券行情持樂觀看法的光大證券亦承認(rèn)，由于近期內(nèi)多種負(fù)面消息累積，投資者短期內(nèi)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)大概率仍將繼續(xù)調(diào)整。市場(chǎng)后期心態(tài)的變化或?qū)⑿枰�等�?span lang="EN-US">6月份的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)完全公布之后。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券進(jìn)一步指出，未來兩周市場(chǎng)的焦點(diǎn)將是經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)。追究上周債市調(diào)整的原因，除市場(chǎng)自身獲利回吐的需求之外，基本面因素至少?zèng)]有起到支撐市場(chǎng)的作用。過去一個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)金融數(shù)據(jù)反彈、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期逐步加強(qiáng)，即將公布的6月份數(shù)據(jù)若非明顯低于預(yù)期，這一局面還將延展到7月份，意味著基本面暫時(shí)可能不會(huì)成為收益率下行的驅(qū)動(dòng)因素。事實(shí)上，從上周關(guān)于央票續(xù)作的傳聞引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)來看，央行的公開市場(chǎng)操作力度、利率品的供給水平可能在市場(chǎng)情緒偏弱之時(shí)成為短期驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)更為重要的因素，而目前來看，這兩個(gè)因素暫時(shí)可能也不會(huì)成為市場(chǎng)的利好因素。申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)近期債券收益率將穩(wěn)中略升。

鑒于上市以來國(guó)債期貨與現(xiàn)貨在走勢(shì)上基本保持一致，現(xiàn)券收益率穩(wěn)中有升的預(yù)期，意味著國(guó)債期貨短期難改弱勢(shì)格局，而期貨交易員認(rèn)為，7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出齊前，市場(chǎng)暫時(shí)難做方向選擇，行情或?qū)⒁匀鮿?shì)震蕩為主。

來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)