固定收益市場和貨幣市場流動性狀況開始反映出一種憂慮,即8月過後仍將延續(xù)近期震蕩行情,避險情緒升溫可能再度打擊銀行及融資市場.
這種擔(dān)憂的一個體現(xiàn)是,銀行通過自身資產(chǎn)負(fù)債表促進(jìn)交易的意愿下降,結(jié)果從公司債到短期回購市場等領(lǐng)域都受到打擊.短期回購市場上的三方貸款規(guī)模高達(dá)1.6萬億美元.
例如,巴克萊資本國際數(shù)據(jù)顯示,6月末以來銀行在交易商間美國公債回購市場的活動減少了63%.
有人認(rèn)為,這種風(fēng)險厭惡情緒蔓延預(yù)示著多事之秋的來臨,恐再次引發(fā)2008年那樣的信貸危機.從歐洲債務(wù)危機到美國經(jīng)濟(jì)疲軟,并不缺乏觸發(fā)危機的因素.
Natixis美國固定收益?zhèn)灰字鞴蹵bdullah Karatash稱:"我認(rèn)為市場將會非常緊繃."
"所有這些不確定性都可能導(dǎo)致股市大跌,等那一刻到來時,銀行金融股會領(lǐng)頭下挫."他說道,"這會讓它們的資產(chǎn)負(fù)債表遭受損失,從而進(jìn)一步打擊流動性情況."
大型貨幣基金都在減少對歐洲銀行業(yè)的無擔(dān)保貸款,轉(zhuǎn)向有擔(dān)保交易.該地區(qū)銀行一度因此爭搶美元資金,其中一家銀行甚至罕見地向歐洲央行求助.
三個月期銀行間美元拆借利率周二再度揚升,創(chuàng)下逾一年高位.
最近,公司債市場流動性不佳也導(dǎo)致投資者購買信用違約互換(CDS),因拋售這些債券的成本太高.
**信貸下滑**
波動性如若持續(xù),或?qū)⒃俣韧{銀行融資.銀行融資情況極易受投資者信心左右.
"諸多市場的波動性嚴(yán)重加劇,通常這要花大量時間來平復(fù),"Fifth Third Asset Management高級投資組合經(jīng)理Mirko Mikelic稱,"這不可能只是8月會這樣."
不過也存在一些緩和因素.
各央行提供的信貸額度或使2008年的危機不大可能重演.自金融危機以來,銀行的資本水平也大幅提高.
即便如此,一些交易商仍擔(dān)心情況可能惡化.
例如交易商表示,公司債市場流動性欠佳.
美國銀行的信用違約互換上周觸及紀(jì)錄水準(zhǔn),因投資者難以為其債券尋獲買主.
隨著銀行間借貸成本的上升,期貨合約也一直在暗示,三個月貸款利率12月可能最高上漲60個基點.這表明市場擔(dān)憂新年期間融資壓力可能增加,因年底時很多銀行減少放貸以美化資產(chǎn)負(fù)債表.
瑞士信貸銀行利率策略師Ira Jersey表示,"市場擔(dān)心年底的融資壓力,是12月合約飆升的原因."
貨幣市場基金愈發(fā)憂心歐洲銀行業(yè),一些基金不愿提供比隔夜貸款時間更長的產(chǎn)品.
據(jù)巴克萊表示,自6月初以來,面向銀行的商業(yè)票據(jù)貸款下降15%,或900億美元,并且針對歐洲銀行業(yè)的貸款下滑20%.
這使得歐洲銀行業(yè)很難獲得所需美元來為持有的美國風(fēng)險敞口融資,同時導(dǎo)致歐元美元互換成本升至危機後高位.
**經(jīng)濟(jì)與歐洲問題或成為導(dǎo)火索**
融資問題是否發(fā)生惡化,可能取決于經(jīng)濟(jì)和歐洲事態(tài)的發(fā)展.歐洲的決策者正努力設(shè)法阻止債務(wù)危機蔓延.
"我認(rèn)為影響該問題的最主要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)背景和來自歐洲的沖擊,"Karatash表示.
市場認(rèn)為歐洲的銀行比美國的銀行更容易受到?jīng)_擊,後者自2008年金融危機之後已經(jīng)增加了流動性,并降低了對短期貸款的依賴.
"這次可能是歐洲的2008.這或是市場的主要擔(dān)憂,這對于我們(美國)資本市場和全球又意味著什麼,"Mikelic表示.
追蹤歐洲25家金融機構(gòu)的一項信用違約互換(CDS)指數(shù),也反映出市場對這些機構(gòu)的信用質(zhì)量擔(dān)憂升溫.
根據(jù)Markit的數(shù)據(jù),周二該指數(shù)報242個基點,逼近上周觸及的260個基點的紀(jì)錄高位,已經(jīng)遠(yuǎn)高于金融危機高峰時達(dá)到的210個基點的峰值.
【路透紐約】
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