移倉(cāng)換月 國(guó)泰君安獨(dú)霸多空"頭把交椅"
發(fā)布時(shí)間：2010-09-20 09:17:05
從上周一起，資金就開(kāi)始大規(guī)模地向新的主力合約轉(zhuǎn)移，IF1009的資金在逐步減少，IF1010的資金在逐步增加，到了9月16日，這兩個(gè)數(shù)據(jù)都達(dá)到了峰值。
在移倉(cāng)換月的時(shí)候，由于減倉(cāng)頻繁，資金會(huì)大批撤出舊主力合約，又因?yàn)樵鰝}(cāng)，資金也會(huì)同時(shí)入駐新主力合約，各期貨公司的名次都很容易被打亂，來(lái)一次重新洗牌。
移倉(cāng)換月中，新的主力合約IF1010的多方老大被長(zhǎng)城偉業(yè)（現(xiàn)名華泰長(zhǎng)城）把持，而空方第一則被中證期貨搶到手。但到了周尾，又統(tǒng)統(tǒng)被國(guó)泰君安奪走。
移倉(cāng)換月16日達(dá)到峰值
從上周一起，資金就開(kāi)始大規(guī)模地向新的主力合約轉(zhuǎn)移，9月16日，兩個(gè)合約各項(xiàng)數(shù)據(jù)都達(dá)到了峰值。13日，成交量和多空單持倉(cāng)量一起大減。當(dāng)日前20位會(huì)員減少成交量14539手，多單前20名會(huì)員共減少1343手，空單前20名會(huì)員共減少1861手。
14日，主力合約IF1009除了成交量增加了11355手外，多空單持倉(cāng)量都比前一交易日大減一倍左右。
與此同時(shí)，新的主力合約IF1010資金也在逐步增加，15日，IF1010前20名成交量大增39405手，多單前20名增加3901手，空單前20名增加4565手，多空雙方正在大舉進(jìn)場(chǎng)。
16日，舊主力合約退場(chǎng)資金、新主力合約進(jìn)場(chǎng)資金同時(shí)大增，達(dá)到移倉(cāng)換月以來(lái)的峰值。當(dāng)日IF1009合約前20名會(huì)員成交量大減13萬(wàn)多手，多單前20名大減5764手，空單前20位大減6116手。
而當(dāng)日IF1010合約，前20名會(huì)員成交量大增25萬(wàn)多手，多單前20名大增6156手，空單前20名大增7083手。
移倉(cāng)換月中，新的主力合約IF1010的多方老大被長(zhǎng)城偉業(yè)（現(xiàn)名華泰長(zhǎng)城）把持，而空方第一則被中證期貨搶到手。國(guó)泰君安均位居第二。但這個(gè)數(shù)據(jù)并沒(méi)有維持幾天，到了周尾，又統(tǒng)統(tǒng)被國(guó)泰君安奪回。
關(guān)于期指后市走勢(shì)，方正期貨分析師王飛認(rèn)為，本周10月合約成為主力合約，由于中秋和國(guó)慶長(zhǎng)假的原因，10月合約將成為交易時(shí)間最短的合約，在短短的12個(gè)交易日里要完成建倉(cāng)再換月的操作，進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)度會(huì)比較高。
此外，面臨長(zhǎng)假，主力資金一直處于減倉(cāng)狀態(tài)，在國(guó)慶假期結(jié)束之前，期指市場(chǎng)將很難有像樣的反彈行情出現(xiàn)。
近期市場(chǎng)再次遇阻3000點(diǎn)關(guān)口之后，受加息、農(nóng)行破發(fā)以及市場(chǎng)減倉(cāng)的影響，期指下探至60日均線，調(diào)整較為充分。
此前，央行重申不會(huì)改變適度寬松的量化政策，因此在國(guó)慶假期之后，期指市場(chǎng)可能在主力增倉(cāng)和資金流入的帶動(dòng)下，隨現(xiàn)指市場(chǎng)重拾升勢(shì)，再次逼近前期反彈高點(diǎn)。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)層面以及通脹預(yù)期支持股指中長(zhǎng)期向上，目前期指走勢(shì)仍處于上升通道之中，每一次的深幅度調(diào)整都將轉(zhuǎn)化為未來(lái)突破3000點(diǎn)關(guān)口強(qiáng)有力的動(dòng)力。
同時(shí)期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)歷來(lái)不容忽視。對(duì)于跟蹤股指走勢(shì)的期貨品種來(lái)說(shuō)，也要更加注意減倉(cāng)防范長(zhǎng)假的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
北京中期趙方榮也認(rèn)為，期指后市將以震蕩走勢(shì)為主。9月和10月恰逢中秋國(guó)慶長(zhǎng)假，IF1010合約僅剩12個(gè)交易日，預(yù)計(jì)該合約出現(xiàn)單邊行情的概率較小，而主要將以震蕩為主，且小幅下行。而偏長(zhǎng)線交易的投資者可更多關(guān)注11月合約以及其他遠(yuǎn)月合約。
一德研究院分析師寇寧分析說(shuō)，短期看，大盤上周破位下跌使得上漲壓力大增，后市若無(wú)利好消息或主力資金支持使大盤重站上均線，大盤恐將繼續(xù)下探，屆時(shí)期指或?qū)⒂瓉?lái)一波趨勢(shì)行情，否則，將繼續(xù)震蕩走勢(shì)。
利好數(shù)據(jù)終將得到反映 股指有望突破上一個(gè)新臺(tái)階
近期股指處于調(diào)整之中，權(quán)重板塊近期受加息擔(dān)憂而大幅殺跌，整理平臺(tái)面臨下破。我們認(rèn)為，對(duì)于未來(lái)一個(gè)月依然維持股指的多頭研判，主要基于以下幾個(gè)方面：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好將推動(dòng)股指上一個(gè)新臺(tái)階
上周一的開(kāi)門紅對(duì)8月利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了反映，全天大漲。數(shù)據(jù)的利好表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是通脹因素落在市場(chǎng)的預(yù)期之中，PPI繼續(xù)下滑至4.3％，而CPI在食品價(jià)格繼續(xù)上漲的帶動(dòng)下上升至3.5％，市場(chǎng)預(yù)期值為3.4％——3.6％。我們認(rèn)為我國(guó)通脹因子表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)之中分化之中，食品價(jià)格依然讓市場(chǎng)擔(dān)憂，但政府穩(wěn)住蔬菜和糧食的價(jià)格決心將減低市場(chǎng)的預(yù)期。從長(zhǎng)期來(lái)看，單方面的食品因素和翹尾因素并不能支撐CPI持續(xù)走高，而PPI的走低也將最終傳遞到CPI之上；二是經(jīng)濟(jì)減速的速度越來(lái)越慢，甚至有些指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的上升，如社會(huì)零售同比和經(jīng)濟(jì)增加值同比等。
我們建議投資者要逐漸改變對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀面的看法。我們以前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)看法為經(jīng)濟(jì)減速和通脹壓力依然存在的組合，即為圖中第四象限。通脹因素沒(méi)有明顯變化，而經(jīng)濟(jì)增速將逐漸得到改善，從8月份的經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有見(jiàn)底回升的跡象，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)面從第四象限向第一象限轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這一組合將有助于改善股市環(huán)境。
國(guó)際方面的因素我們從兩方面來(lái)進(jìn)行分析，一是談?wù)劯鲊?guó)的刺激計(jì)劃的可能性，二是歐洲債務(wù)危機(jī)問(wèn)題重提。
奧巴馬試圖在中期選舉前推出刺激計(jì)劃，英國(guó)央行的二輪量化寬松預(yù)期比美國(guó)還要強(qiáng)烈，同時(shí)歐洲央行對(duì)銀行的流動(dòng)性支持計(jì)劃短期內(nèi)不會(huì)退出，各國(guó)的刺激或者說(shuō)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步刺激的預(yù)期至少在年底前不會(huì)減弱。我們認(rèn)為外圍貨幣政策維持現(xiàn)有刺激并且加碼的可能性依然很大，大規(guī)模的財(cái)政刺激盡管可能性較低，然而小規(guī)模的刺激計(jì)劃依然會(huì)不斷出臺(tái)，整體的刺激方向是不變的。
歐洲債務(wù)危機(jī)是否重新回歸是目前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，近期歐洲經(jīng)濟(jì)的債權(quán)收益率再次上行，尤其是葡萄牙合愛(ài)爾蘭兩國(guó)，圍繞愛(ài)爾蘭銀行業(yè)危機(jī)的討論也有抬頭之勢(shì)。
綜合來(lái)看，外圍市場(chǎng)持續(xù)得到改善。外國(guó)股市上了一個(gè)新的臺(tái)階，各國(guó)特別是美國(guó)積極籌劃新的刺激政策，我們認(rèn)為這些因素將使得國(guó)外股市得到持續(xù)性改善。
總之，利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)終將在市場(chǎng)上得到反映，股指有望再次回到前期整理平臺(tái)并尋求突破。市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)擔(dān)憂，從而導(dǎo)致銀行和房地產(chǎn)板塊依然不振，但從目前來(lái)看，政府短期內(nèi)推出較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策的可能性較小。對(duì)于加息，我們認(rèn)為是一個(gè)短期因素，不能左右股指長(zhǎng)期走勢(shì)。
申萬(wàn)四季度投資觀點(diǎn)：大盤震蕩向上 最高看到3000點(diǎn)
上周，大盤兵敗如山倒。就在市場(chǎng)一片驚慌之際，以“轉(zhuǎn)型政策突破背景下的股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)”的申銀萬(wàn)國(guó)秋季宏觀策略研討會(huì)，在內(nèi)蒙古呼和浩特?zé)峄鸪斓嘏e辦，百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂，研討后市。對(duì)于后市，申萬(wàn)認(rèn)為，第四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價(jià)值。在近期的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。值得一提的是，在報(bào)告會(huì)進(jìn)行時(shí)，農(nóng)行破發(fā)，然而眾多機(jī)構(gòu)顯得異常平靜，認(rèn)為只是心理層面影響。
現(xiàn)場(chǎng)：百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂
9月16日，申銀萬(wàn)國(guó)的秋季策略報(bào)告會(huì)在呼和浩特舉行，上午8：30開(kāi)始，由于時(shí)間緊湊，每個(gè)人演講只有半個(gè)小時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)座無(wú)虛席，匯聚了200多人。
記者看到，龐大的報(bào)告會(huì)現(xiàn)場(chǎng)座無(wú)虛席，參會(huì)的機(jī)構(gòu)多達(dá)百家以上，各類券商自營(yíng)、資產(chǎn)管理部，如光大證券，德邦證券等均有參會(huì)，還有許多著名基金公司，保險(xiǎn)公司，私募，投資公司，如華夏基金，嘉實(shí)基金等均到會(huì)。據(jù)了解，僅是此次參會(huì)的基金經(jīng)理、各類公司的投資總監(jiān)、投資經(jīng)理人數(shù)就達(dá)60多人。
出席申銀萬(wàn)國(guó)此次秋季策略報(bào)告會(huì)的分析師也是明星陣容，如榮獲2009年第七屆策略研究行業(yè)最佳分析師獲獎(jiǎng)名單第一名的申萬(wàn)策略研究小組，榮獲新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)最佳分析師第三名的李慧勇，首席行業(yè)分析師朱安平等都出席了此次會(huì)議。
觀點(diǎn)：四季度滬指2500至3000點(diǎn)波動(dòng)
帶著筆記本同步盯盤的人并不多。報(bào)告會(huì)進(jìn)行到10：08，宏觀金牌研究員李慧勇正在演講，此時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行跌破發(fā)行價(jià)，眾多機(jī)構(gòu)仍在專注聽(tīng)講，或許是沒(méi)看盤，對(duì)于暴跌的市場(chǎng)顯得非常平靜。
午間休息時(shí)，一些機(jī)構(gòu)才知道農(nóng)行破發(fā)，顯得較為驚訝，但并無(wú)表現(xiàn)出驚恐，下午的會(huì)上也沒(méi)有看見(jiàn)用網(wǎng)絡(luò)交易的。一部分機(jī)構(gòu)更是在下午收盤后才聽(tīng)說(shuō)的，報(bào)告會(huì)一直持續(xù)到晚上5點(diǎn)結(jié)束，機(jī)構(gòu)陸續(xù)散場(chǎng)。
策略會(huì)中途，農(nóng)業(yè)銀行突然破發(fā)，“這的確讓市場(chǎng)始料不及。”一位國(guó)企PE投資經(jīng)理笑著說(shuō)。
對(duì)于農(nóng)行破發(fā)，各大機(jī)構(gòu)達(dá)成共識(shí)，普遍都認(rèn)為都與心里影響大于實(shí)際影響。此時(shí)，申銀萬(wàn)國(guó)策略報(bào)告會(huì)繼續(xù)進(jìn)行著，而與一切負(fù)面影響成鮮明對(duì)比得是，在大盤暴跌的情況下，申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)于后期市場(chǎng)仍然較為樂(lè)觀，指出第四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價(jià)值。在近期的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。
統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的CPI漲幅創(chuàng)出新高，同比增長(zhǎng)3.5％。對(duì)于近期市場(chǎng)的通脹預(yù)期，金牌分析師李慧勇認(rèn)為，宏觀政策有望保持穩(wěn)定。由于秋糧占糧食比重約占70％左右，所以水災(zāi)對(duì)夏糧影響較大，對(duì)于秋天糧食影響較小。同時(shí)今年旱情偏輕，預(yù)計(jì)秋糧有望豐收。所以雖然今年8月份CPI同比增長(zhǎng)3.5％的數(shù)據(jù)雖然較高，但是通脹不足為慮，CPI三季度是高點(diǎn)，四季度將回落。
不過(guò)，另外一家參會(huì)的深圳私募人士更顯悲觀，通脹預(yù)期減少，債券股票或出現(xiàn)“雙殺”，因?yàn)橥涱A(yù)期減少，將使得債券市場(chǎng)收益減少，而同時(shí)讓一些需要通脹預(yù)期的如消費(fèi)，零售等投資標(biāo)的利好減弱。
機(jī)會(huì)：金牌分析師力推5大行業(yè)
雖然機(jī)構(gòu)看法不一，申銀萬(wàn)國(guó)此次秋季策略報(bào)告會(huì)還是指出，經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度的調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本回到正常狀態(tài)。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)率和同比增長(zhǎng)率將分別在今年4季度和明年1季度觸底，明年2季度將會(huì)再次明顯回升。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的兩大動(dòng)力：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)重新步入良性循環(huán)；二是十二五規(guī)劃的全面實(shí)施。
從估值來(lái)看，申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì)了全球市場(chǎng)估值水平，統(tǒng)計(jì)顯示，估值從低到高排序，按照PE（TTM），滬深300和全部A股分別位居15名和21名，參考其他國(guó)家，印度孟買為19名，納斯達(dá)克為23名。
從行業(yè)配置來(lái)說(shuō)，金牌分析師袁宜指出，一般來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司也更加容易在股市上有良好表現(xiàn)。2010年三季報(bào)可能超預(yù)期的領(lǐng)域主要分布在四大領(lǐng)域，紡織服裝、汽車、軟件、航空。對(duì)于此前提到的估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將在四季度顯現(xiàn)，袁宜認(rèn)為，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，大多具備業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，估值基準(zhǔn)切換可靠性高的特點(diǎn)：分別是計(jì)算機(jī)應(yīng)用（軟件）、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥。所以綜合來(lái)看，從行業(yè)選擇：首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售。
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