從上周一起，資金就開始大規(guī)模地向新的主力合約轉(zhuǎn)移，IF1009的資金在逐步減少，IF1010的資金在逐步增加，到了9月16日，這兩個數(shù)據(jù)都達(dá)到了峰值。
在移倉換月的時候，由于減倉頻繁，資金會大批撤出舊主力合約，又因?yàn)樵鰝}，資金也會同時入駐新主力合約，各期貨公司的名次都很容易被打亂，來一次重新洗牌。
移倉換月中，新的主力合約IF1010的多方老大被長城偉業(yè)（現(xiàn)名華泰長城）把持，而空方第一則被中證期貨搶到手。但到了周尾，又統(tǒng)統(tǒng)被國泰君安奪走。
移倉換月16日達(dá)到峰值
從上周一起，資金就開始大規(guī)模地向新的主力合約轉(zhuǎn)移，9月16日，兩個合約各項(xiàng)數(shù)據(jù)都達(dá)到了峰值。13日，成交量和多空單持倉量一起大減。當(dāng)日前20位會員減少成交量14539手，多單前20名會員共減少1343手，空單前20名會員共減少1861手。
14日，主力合約IF1009除了成交量增加了11355手外，多空單持倉量都比前一交易日大減一倍左右。
與此同時，新的主力合約IF1010資金也在逐步增加，15日，IF1010前20名成交量大增39405手，多單前20名增加3901手，空單前20名增加4565手，多空雙方正在大舉進(jìn)場。
16日，舊主力合約退場資金、新主力合約進(jìn)場資金同時大增，達(dá)到移倉換月以來的峰值。當(dāng)日IF1009合約前20名會員成交量大減13萬多手，多單前20名大減5764手，空單前20位大減6116手。
而當(dāng)日IF1010合約，前20名會員成交量大增25萬多手，多單前20名大增6156手，空單前20名大增7083手。
移倉換月中，新的主力合約IF1010的多方老大被長城偉業(yè)（現(xiàn)名華泰長城）把持，而空方第一則被中證期貨搶到手。國泰君安均位居第二。但這個數(shù)據(jù)并沒有維持幾天，到了周尾，又統(tǒng)統(tǒng)被國泰君安奪回。
關(guān)于期指后市走勢，方正期貨分析師王飛認(rèn)為，本周10月合約成為主力合約，由于中秋和國慶長假的原因，10月合約將成為交易時間最短的合約，在短短的12個交易日里要完成建倉再換月的操作，進(jìn)出的風(fēng)險度會比較高。
此外，面臨長假，主力資金一直處于減倉狀態(tài)，在國慶假期結(jié)束之前，期指市場將很難有像樣的反彈行情出現(xiàn)。
近期市場再次遇阻3000點(diǎn)關(guān)口之后，受加息、農(nóng)行破發(fā)以及市場減倉的影響，期指下探至60日均線，調(diào)整較為充分。
此前，央行重申不會改變適度寬松的量化政策，因此在國慶假期之后，期指市場可能在主力增倉和資金流入的帶動下，隨現(xiàn)指市場重拾升勢，再次逼近前期反彈高點(diǎn)。
從中長期來看，經(jīng)濟(jì)層面以及通脹預(yù)期支持股指中長期向上，目前期指走勢仍處于上升通道之中，每一次的深幅度調(diào)整都將轉(zhuǎn)化為未來突破3000點(diǎn)關(guān)口強(qiáng)有力的動力。
同時期貨市場的長假風(fēng)險歷來不容忽視。對于跟蹤股指走勢的期貨品種來說，也要更加注意減倉防范長假的系統(tǒng)性風(fēng)險。
北京中期趙方榮也認(rèn)為，期指后市將以震蕩走勢為主。9月和10月恰逢中秋國慶長假，IF1010合約僅剩12個交易日，預(yù)計(jì)該合約出現(xiàn)單邊行情的概率較小，而主要將以震蕩為主，且小幅下行。而偏長線交易的投資者可更多關(guān)注11月合約以及其他遠(yuǎn)月合約。
一德研究院分析師寇寧分析說，短期看，大盤上周破位下跌使得上漲壓力大增，后市若無利好消息或主力資金支持使大盤重站上均線，大盤恐將繼續(xù)下探，屆時期指或?qū)⒂瓉硪徊ㄚ厔菪星�，否則，將繼續(xù)震蕩走勢。
利好數(shù)據(jù)終將得到反映 股指有望突破上一個新臺階
近期股指處于調(diào)整之中，權(quán)重板塊近期受加息擔(dān)憂而大幅殺跌，整理平臺面臨下破。我們認(rèn)為，對于未來一個月依然維持股指的多頭研判，主要基于以下幾個方面：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好將推動股指上一個新臺階
上周一的開門紅對8月利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了反映，全天大漲。數(shù)據(jù)的利好表現(xiàn)在兩個方面：一是通脹因素落在市場的預(yù)期之中，PPI繼續(xù)下滑至4.3％，而CPI在食品價格繼續(xù)上漲的帶動下上升至3.5％，市場預(yù)期值為3.4％——3.6％。我們認(rèn)為我國通脹因子表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)之中分化之中，食品價格依然讓市場擔(dān)憂，但政府穩(wěn)住蔬菜和糧食的價格決心將減低市場的預(yù)期。從長期來看，單方面的食品因素和翹尾因素并不能支撐CPI持續(xù)走高，而PPI的走低也將最終傳遞到CPI之上；二是經(jīng)濟(jì)減速的速度越來越慢，甚至有些指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的上升，如社會零售同比和經(jīng)濟(jì)增加值同比等。
我們建議投資者要逐漸改變對國內(nèi)宏觀面的看法。我們以前對宏觀經(jīng)濟(jì)看法為經(jīng)濟(jì)減速和通脹壓力依然存在的組合，即為圖中第四象限。通脹因素沒有明顯變化，而經(jīng)濟(jì)增速將逐漸得到改善，從8月份的經(jīng)濟(jì)增加值來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有見底回升的跡象，從而推動經(jīng)濟(jì)面從第四象限向第一象限轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這一組合將有助于改善股市環(huán)境。
國際方面的因素我們從兩方面來進(jìn)行分析，一是談?wù)劯鲊拇碳び?jì)劃的可能性，二是歐洲債務(wù)危機(jī)問題重提。
奧巴馬試圖在中期選舉前推出刺激計(jì)劃，英國央行的二輪量化寬松預(yù)期比美國還要強(qiáng)烈，同時歐洲央行對銀行的流動性支持計(jì)劃短期內(nèi)不會退出，各國的刺激或者說市場對進(jìn)一步刺激的預(yù)期至少在年底前不會減弱。我們認(rèn)為外圍貨幣政策維持現(xiàn)有刺激并且加碼的可能性依然很大，大規(guī)模的財(cái)政刺激盡管可能性較低，然而小規(guī)模的刺激計(jì)劃依然會不斷出臺，整體的刺激方向是不變的。
歐洲債務(wù)危機(jī)是否重新回歸是目前所面臨的風(fēng)險，近期歐洲經(jīng)濟(jì)的債權(quán)收益率再次上行，尤其是葡萄牙合愛爾蘭兩國，圍繞愛爾蘭銀行業(yè)危機(jī)的討論也有抬頭之勢。
綜合來看，外圍市場持續(xù)得到改善。外國股市上了一個新的臺階，各國特別是美國積極籌劃新的刺激政策，我們認(rèn)為這些因素將使得國外股市得到持續(xù)性改善。
總之，利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)終將在市場上得到反映，股指有望再次回到前期整理平臺并尋求突破。市場對房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)擔(dān)憂，從而導(dǎo)致銀行和房地產(chǎn)板塊依然不振，但從目前來看，政府短期內(nèi)推出較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策的可能性較小。對于加息，我們認(rèn)為是一個短期因素，不能左右股指長期走勢。
申萬四季度投資觀點(diǎn)：大盤震蕩向上 最高看到3000點(diǎn)
上周，大盤兵敗如山倒。就在市場一片驚慌之際，以“轉(zhuǎn)型政策突破背景下的股票市場投資機(jī)會”的申銀萬國秋季宏觀策略研討會，在內(nèi)蒙古呼和浩特?zé)峄鸪斓嘏e辦，百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂，研討后市。對于后市，申萬認(rèn)為，第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風(fēng)險釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。值得一提的是，在報告會進(jìn)行時，農(nóng)行破發(fā)，然而眾多機(jī)構(gòu)顯得異常平靜，認(rèn)為只是心理層面影響。
現(xiàn)場：百余家機(jī)構(gòu)匯聚一堂
9月16日，申銀萬國的秋季策略報告會在呼和浩特舉行，上午8：30開始，由于時間緊湊，每個人演講只有半個小時，現(xiàn)場座無虛席，匯聚了200多人。
記者看到，龐大的報告會現(xiàn)場座無虛席，參會的機(jī)構(gòu)多達(dá)百家以上，各類券商自營、資產(chǎn)管理部，如光大證券，德邦證券等均有參會，還有許多著名基金公司，保險公司，私募，投資公司，如華夏基金，嘉實(shí)基金等均到會。據(jù)了解，僅是此次參會的基金經(jīng)理、各類公司的投資總監(jiān)、投資經(jīng)理人數(shù)就達(dá)60多人。
出席申銀萬國此次秋季策略報告會的分析師也是明星陣容，如榮獲2009年第七屆策略研究行業(yè)最佳分析師獲獎名單第一名的申萬策略研究小組，榮獲新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)最佳分析師第三名的李慧勇，首席行業(yè)分析師朱安平等都出席了此次會議。
觀點(diǎn)：四季度滬指2500至3000點(diǎn)波動
帶著筆記本同步盯盤的人并不多。報告會進(jìn)行到10：08，宏觀金牌研究員李慧勇正在演講，此時，農(nóng)業(yè)銀行跌破發(fā)行價，眾多機(jī)構(gòu)仍在專注聽講，或許是沒看盤，對于暴跌的市場顯得非常平靜。
午間休息時，一些機(jī)構(gòu)才知道農(nóng)行破發(fā)，顯得較為驚訝，但并無表現(xiàn)出驚恐，下午的會上也沒有看見用網(wǎng)絡(luò)交易的。一部分機(jī)構(gòu)更是在下午收盤后才聽說的，報告會一直持續(xù)到晚上5點(diǎn)結(jié)束，機(jī)構(gòu)陸續(xù)散場。
策略會中途，農(nóng)業(yè)銀行突然破發(fā)，“這的確讓市場始料不及。”一位國企PE投資經(jīng)理笑著說。
對于農(nóng)行破發(fā)，各大機(jī)構(gòu)達(dá)成共識，普遍都認(rèn)為都與心里影響大于實(shí)際影響。此時，申銀萬國策略報告會繼續(xù)進(jìn)行著，而與一切負(fù)面影響成鮮明對比得是，在大盤暴跌的情況下，申銀萬國對于后期市場仍然較為樂觀，指出第四季度上證綜指核心波動區(qū)間2500至3000點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平，具備全球配置價值。在近期的風(fēng)險釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上。
統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的CPI漲幅創(chuàng)出新高，同比增長3.5％。對于近期市場的通脹預(yù)期，金牌分析師李慧勇認(rèn)為，宏觀政策有望保持穩(wěn)定。由于秋糧占糧食比重約占70％左右，所以水災(zāi)對夏糧影響較大，對于秋天糧食影響較小。同時今年旱情偏輕，預(yù)計(jì)秋糧有望豐收。所以雖然今年8月份CPI同比增長3.5％的數(shù)據(jù)雖然較高，但是通脹不足為慮，CPI三季度是高點(diǎn)，四季度將回落。
不過，另外一家參會的深圳私募人士更顯悲觀，通脹預(yù)期減少，債券股票或出現(xiàn)“雙殺”，因?yàn)橥涱A(yù)期減少，將使得債券市場收益減少，而同時讓一些需要通脹預(yù)期的如消費(fèi)，零售等投資標(biāo)的利好減弱。
機(jī)會：金牌分析師力推5大行業(yè)
雖然機(jī)構(gòu)看法不一，申銀萬國此次秋季策略報告會還是指出，經(jīng)過兩個季度的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)基本回到正常狀態(tài)。預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長率和同比增長率將分別在今年4季度和明年1季度觸底，明年2季度將會再次明顯回升。推動中國經(jīng)濟(jì)回升的兩大動力：一是房地產(chǎn)市場重新步入良性循環(huán)；二是十二五規(guī)劃的全面實(shí)施。
從估值來看，申銀萬國統(tǒng)計(jì)了全球市場估值水平，統(tǒng)計(jì)顯示，估值從低到高排序，按照PE（TTM），滬深300和全部A股分別位居15名和21名，參考其他國家，印度孟買為19名，納斯達(dá)克為23名。
從行業(yè)配置來說，金牌分析師袁宜指出，一般來說，業(yè)績超預(yù)期的公司也更加容易在股市上有良好表現(xiàn)。2010年三季報可能超預(yù)期的領(lǐng)域主要分布在四大領(lǐng)域，紡織服裝、汽車、軟件、航空。對于此前提到的估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將在四季度顯現(xiàn)，袁宜認(rèn)為，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，大多具備業(yè)績穩(wěn)定增長，估值基準(zhǔn)切換可靠性高的特點(diǎn)：分別是計(jì)算機(jī)應(yīng)用（軟件）、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥。所以綜合來看，從行業(yè)選擇：首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售。
轉(zhuǎn)自證券日報
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號