股指期貨上周振蕩加劇，重心下移，升水價差較周初略有下降，持倉成交都略有上升，多空分歧進一步加大。整體來看，近期市場風格轉換跡象明顯，周末央行加息也有助于市場青睞銀行大盤股，但是中小盤個股估值回歸明顯，打擊做多熱情。預計今年最后一周行情較難出現(xiàn)較大變化。

　　上周現(xiàn)貨市場出現(xiàn)的分格轉換是大家所料不及的，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周跌幅超7%，創(chuàng)5個月以來的最大周跌幅，中小板綜合指數(shù)的周跌幅同樣達5.14%，兩者表現(xiàn)遠弱于其他指數(shù)。相反，以地產為首的權重股板塊一度出現(xiàn)大幅上漲帶動股指反彈，與中小盤股的弱市形成鮮明對比。在各大券商年報紛紛看好新興產業(yè)代表的中小市值公司之際，出現(xiàn)上述情況可能還是與預期的政策變化有關。

　　首先是證監(jiān)會明確新股發(fā)行制度將進一步改革。從管理層近期的表態(tài)來看，未來新股發(fā)行體制改革將從發(fā)行體制與審核體制兩個方面并舉推進。發(fā)行體制改革將研究突破存量發(fā)行難題，并不再圈定詢價范圍。審核體制改革則將優(yōu)化審核程序，由監(jiān)管層著重把關實質性核心信息審核，中介機構將承擔更多基礎工作。我們認為這對市場會產生如下兩點重大影響：一是存量發(fā)行的突破，二是由核準制轉向注冊制。管理層目前的措詞為“研究存量發(fā)行突破”和“為從核準制向注冊制過渡培育可靠的市場基礎”，研究和培育說明在相當一段時間改革未必會有實質性的突破，但市場還是出現(xiàn)了過度擔憂，加之時值年末IPO節(jié)奏的季節(jié)性加快，以創(chuàng)業(yè)板、中小板為首的高估值股票股價無法經受得起市場考驗。

　　其次，兩條傳聞也與中小盤股相關，影響投資者心態(tài)。有報道顯示證監(jiān)會窗口指導高送轉，年報送轉股不得超過10轉送10。這打擊了部分冀希望于年報高送轉行情的投資者，他們將所持股票減倉，而這其中相當一部分是高價小盤股，如第一高價股洋河股份(002304,股吧)上周放量下挫，周跌幅超8%。周末“新三板”擴容試點方案初步擬定的消息見于網(wǎng)絡，報價轉讓將向散戶開放，并將交易門檻由原來的最小交易單元3萬股降至1000股。由于“新三板”的公司估值較中小板、創(chuàng)業(yè)板更低，而擴容后公司數(shù)量大增且多為高新創(chuàng)業(yè)成長型公司，并有轉板優(yōu)勢，這勢必會導致部分資金流向“新三板”，對中小板、創(chuàng)業(yè)板帶來巨大沖擊。

　　中小盤股的調整給市場帶來的是做多熱情的下降、投資信心的打擊，現(xiàn)貨市場的成交連日萎縮，即使龍頭地產股上周出現(xiàn)10%以上的漲幅也不能帶動股指反彈。我們預計短期中小盤股的調整仍會繼續(xù)，市場需要時間消化利空影響。

【期貨日報】