“我覺得要不斷地提高，最高可以對空頭的保證金追加到100％。”常清表示，在股票下跌已成事實的情況下，期貨市場已喪失真正意義上套期保值的功能，且對作為市場基礎(chǔ)的散戶不公，“中小散戶都不能去套期保值了，機構(gòu)投資者這個時候做，則是發(fā)國難財。”

而袁小文認為，空頭保證金比例多高合適，只能一步步地試，需要根據(jù)市場的情況進行調(diào)整，“交易所需要去測算，提升保證金比例后，空單減少了多少？找到一個平衡點。”

限倉之后，股指期貨市場空頭再迎監(jiān)管重擊。

7月8日股市開盤前，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）發(fā)布公告稱，自2015年7月8日（星期三）結(jié)算時起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金，由目前合約價值的10％提高到20％（套期保值持倉除外）；自2015年7月9日（星期四）結(jié)算時起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金進一步提高到合約價值的30％（套期保值持倉除外）。

對此，中國期貨市場創(chuàng)始人之一、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，目前處于非常時期，由于股票現(xiàn)貨市場因去杠桿引發(fā)市場踩踏，“在這種非常時期，單邊提高保證金比例，有助于現(xiàn)貨市場恢復(fù)平衡。”

他還表示，此舉效果如何，還有待觀察，但起碼“表明了期貨監(jiān)管當局的一個態(tài)度。”

“中金所采取這個措施是對的，因為他們是從整個市場考慮的，而不是保護哪個群體。”原中信期貨董事長袁小文亦對中金所此舉表示支持，其向記者表示，中證500指數(shù)期貨較中證300指數(shù)期貨相比，“交易量、貼水都比較大，容易被操縱。”

中金所此舉，是此前限制股指期貨市場措施的延續(xù)。

價、量雙管齊下

中金所為了在股指期貨市場狙擊空頭，可謂連出重拳。

7月5日，中金所發(fā)布公告，對中證500股指期貨合約的部分賬戶采取限制開倉等監(jiān)管措施；7月6日，中金所進一步增大監(jiān)管力度，要求自7月7日起，對中證500指數(shù)期貨客戶日內(nèi)單方向開倉交易限制為1200手。

7月7日，中金所再通知，嚴控套利套保倉，要求“套利編碼下的交易自7日起，也不允許單一合約上撤單次數(shù)超過500次。”

這些旨在控制股指期貨空單量的措施，獲得了不錯的效果。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月7日中證500股指期貨成交量僅為1308億元，不足前一交易日的一半；而就在一個多月前的5月28日，中證500股指期貨合約創(chuàng)下4845億元的高點。

而7月8日中金所提高保證金比例的新規(guī)，則旨在通過提高空頭的持倉成本，達到抑制其投機行為的目的。同時，通過提高保證金，股指期貨市場的杠桿亦得以降低。

“中證500期指在5、6月份的時候經(jīng)常出現(xiàn)貼水現(xiàn)象，最高的時候達到過500個點左右，說明期貨市場看空情緒比較重。”北京一位期貨公司總經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，當期貨標的波動幅度較大時，國內(nèi)外交易所通常會通過增加保證金比例來降低市場大幅波動。

“之前10％的保證金比例，意味著空頭在期貨市場可以獲得10倍的杠桿，只要很小的資金量就足以對抗現(xiàn)貨市場的救市資金。通過增加保證金，迅速拉低杠桿，變成5倍，再變成3倍多，可以折損股指期貨市場空頭的殺傷力。”該期貨公司總經(jīng)理說。

至于追加保證金的力度，各方觀點不一。

“我覺得要不斷地提高，最高可以對空頭的保證金追加到100％。”常清表示，在股票大跌已成事實的情況下，期貨市場已喪失真正意義上套期保值的功能，且對作為市場基礎(chǔ)的散戶不公，“中小散戶都不能去套期保值了，機構(gòu)投資者這個時候做，則是發(fā)國難財。”

而袁小文認為，空頭保證金比例多高合適，只能一步步地試，需要根據(jù)市場的情況進行調(diào)整，“交易所需要去測算，提高保證金比例后，空單減少了多少？找到一個平衡點。”

“如果收取100％比例的保證金，相當于就停掉了，股指期貨也就沒有意義了。”她說。

          來源：21世紀經(jīng)濟報道