2017年伊始，隨著債券市場(chǎng)風(fēng)波平息以及人民幣貶值壓力緩解，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，滬深300指數(shù)錄得50點(diǎn)的小反彈。筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性面臨收縮，市場(chǎng)做多量能不足，指數(shù)短期上行壓力較大。

流動(dòng)性面臨收縮，難有大級(jí)別行情。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在提及房地產(chǎn)時(shí)稱，要在宏觀上管住貨幣；在提及金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力。兩句表態(tài)暗示了在已經(jīng)吹大的房地產(chǎn)泡沫和高企的金融杠桿中，寬松的貨幣信貸起到了推波助瀾的作用。2017年金融杠桿和房地產(chǎn)泡沫仍然需要調(diào)控，另外，還有匯率和物價(jià)兩項(xiàng)重要指標(biāo)需要穩(wěn)住，預(yù)計(jì)貨幣流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)形成，2017年貨幣供應(yīng)目標(biāo)面臨下調(diào)，貨幣政策大概率將轉(zhuǎn)向中性偏緊，在并不寬裕的流動(dòng)性預(yù)期下，A股難以形成大級(jí)別上漲。

熱點(diǎn)板塊活躍，指數(shù)表現(xiàn)不佳�；旄暮蛙姽な墙�期市場(chǎng)主線，消息面持續(xù)刺激，板塊個(gè)股大面積活躍，形成了良好的賺錢效應(yīng)，兩市漲停個(gè)股居高不下。但是本輪上漲行情出現(xiàn)一些新的特征值：第一，風(fēng)口板塊上漲速度過快，游資快進(jìn)快出不利于行情延續(xù)。觀察近期上漲的龍頭，大都集中在中小市值個(gè)股，龍虎榜上游資活躍，高換手快速拉升，隨后砸盤出貨。第二，風(fēng)口板塊一枝獨(dú)秀，市場(chǎng)兩極分化嚴(yán)重。近期市場(chǎng)賺錢效應(yīng)僅限于風(fēng)口板塊，新熱點(diǎn)承接力度不足。盤面上個(gè)股跌多漲少，部分前期熱點(diǎn)出現(xiàn)連續(xù)殺跌態(tài)勢(shì)。第三，資金熱炒中小市值股票，即使是風(fēng)口上的權(quán)重板塊也未能獲得資金太大關(guān)注，存量博弈特征明顯。

做多量能不足，上行壓力漸顯。從技術(shù)形態(tài)上看，上證指數(shù)12月12日放量長(zhǎng)陰終結(jié)了一個(gè)季度的上升趨勢(shì)，如果要重拾升勢(shì)，必須要放量收復(fù)3250點(diǎn)，目前主板維持60日均線處窄幅整理，量能較去年12月存在較大差距，不足以形成有效突破。創(chuàng)業(yè)板方面，屋漏偏逢連夜雨，大小非減持不斷，股價(jià)持續(xù)低迷，不僅錯(cuò)過了去年四季度的整輪行情，調(diào)整中又遇到樂視“黑天鵝”事件，指數(shù)放量跌穿2000點(diǎn)關(guān)口，從目前縮量陰跌的情況來看，繼續(xù)向下考驗(yàn)支撐的概率較大。指數(shù)放量上漲，需要滿足三個(gè)條件，流動(dòng)性較為充裕、新增資金入市、市場(chǎng)熱點(diǎn)涌現(xiàn)，短期來看都不滿足。

綜上所述，近期A股呈現(xiàn)存量博弈特征，做多量能不足，元旦后的上漲基本可以定性為技術(shù)性反彈，在輕指數(shù)重個(gè)股的氛圍下，大盤指數(shù)難有太大表現(xiàn)。操作上，建議股指期貨各大合約多單減持，等待走勢(shì)明朗。

來源：期貨日?qǐng)?bào)