在經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗的當(dāng)下，商品期貨市場多空陣營展開激烈博弈，持倉量卻節(jié)節(jié)攀升，商品市場的“賭注”眼瞅著越下越大。

　　昨日，國內(nèi)商品市場收盤漲跌互現(xiàn)，總持倉量有所下降，但整體持倉水平依舊處于歷史高位。截至周四收盤，國內(nèi)商品期貨市場當(dāng)日持倉量為1113.8萬手，較前日下降18.6萬手，近兩日盤中總持倉量一度突破1140萬手，刷新2010年10月歷史高點(diǎn)。

　　與市場整體持倉量上升相對應(yīng)，國內(nèi)多個(gè)商品持倉量也創(chuàng)出新高，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)最為明顯。分品種看，銅、豆粕、強(qiáng)麥持倉量均處于歷史高位，鋅、PTA等品種也接近歷史最高水平。其中，滬銅總持倉升至60萬手，豆粕總持倉已超過240萬手水平。

　　“從市場角度看，現(xiàn)階段進(jìn)入敏感時(shí)期，全球貨幣政策面臨整體轉(zhuǎn)向，這導(dǎo)致部分投資者對商品走勢的未來預(yù)期發(fā)生變化，下跌過程中增加投資需求，尋求抄底。就工業(yè)品而言，還有一類是現(xiàn)貨商由于年中需要資金回籠，將企業(yè)庫存變?yōu)樘摂M庫存，一部分轉(zhuǎn)移到期貨市場。加之市場原有的做空力量，市場分歧加大，成交也迅速上升。”中證期貨副總經(jīng)理、首席分析師景川表示，有色金屬等工業(yè)品以需求為先導(dǎo)，目前整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況偏向負(fù)面，有色金屬還沒到看漲的時(shí)候。

　　對于豆粕等農(nóng)產(chǎn)品大幅增倉的現(xiàn)象，景川稱，農(nóng)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)向確實(shí)為市場帶來一些契機(jī)，從當(dāng)前情況看，全球豆類產(chǎn)量可能遠(yuǎn)低于此前預(yù)期，由于南美、美國干熱天氣，大豆優(yōu)良率已創(chuàng)出近12年新低，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升顯然會(huì)吸引資金的介入。

　　有色金屬與農(nóng)產(chǎn)品，同樣大幅增倉，但過程與前景卻明顯不同：前者低位增倉、后者高位增倉；市場對前者仍不看好，對后者卻頗為推崇。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，有色金屬等工業(yè)品持倉上升與此前部分品種期貨貼水也不無關(guān)系，部分資金借助期貨市場超跌追逐技術(shù)性反彈。而農(nóng)產(chǎn)品整體上漲伴隨高持倉，部分品種后市依然具備較大的動(dòng)能。

　　國金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德也表示，持倉量放大表明市場分歧上升，有部分外部資金進(jìn)入商品市場尋求對沖和投資機(jī)會(huì)。從板塊走勢看，有色金屬與經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，后市應(yīng)該會(huì)維持震蕩走低的格局，反彈高度不會(huì)高，2010年低點(diǎn)能夠作為底部區(qū)域參考。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入高價(jià)時(shí)代的趨勢不會(huì)改變，由于天氣炒作，供需預(yù)期改變，豆粕等強(qiáng)勢品種目前仍相對看好。

　　“當(dāng)前豆粕等農(nóng)產(chǎn)品處于天氣市，只要天氣發(fā)展有利于豆類品種，對其價(jià)格還是有支撐的，還具有高位合理性。但農(nóng)產(chǎn)品本身有周期性，如果季節(jié)性因素消失、周期過剩價(jià)格也必然調(diào)整，高位入場的投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎。高持倉同時(shí)蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場出現(xiàn)方向性選擇，逆勢的一方虧損會(huì)很大，投資者需要時(shí)刻把握自己的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。”江明德提醒。

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